صورة التقطها انخفضت تقلبات سوق الأسهم إلى أدنى مستوى لها هذا العام، حيث دفع مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq 100 نحو مستويات مرتفعة جديدة بعد أسبوع مهيمن للشركات الكبرى، وفقًا لشبكة CNBC.
قفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.4% الأسبوع الماضي، مضيفًا نحو 850 مليار دولار من قيمته. وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 3.7%، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا. وحملت أسهم الشركات الكبرى النصيب الأكبر من الأرباح، حيث ساهمت شركة آبل وحدها بمبلغ 400 مليار دولار بعد تعهدها باستثمار إضافي قدره 100 مليار دولار في الولايات المتحدة، وهي خطوة بدت وكأنها تحمي أجهزة آيفون المصنعة في الهند من الرسوم الجمركية الباهظة.
اعتمد المستثمرون على هذه الشركات العملاقة كدفاع وهجوم في ظل سوق الصعود الحالية. وجاء هذا الانتعاش بعد أسبوع واحد فقط من تقرير ضعيف للرواتب في يوليو، أظهر تراجعًا حادًا في نمو الوظائف منذ الربيع، مما أثار مخاوف بشأن قوة المستهلك وترك الاحتياطي الفيدرالي في موقف محرج.
تراجعت هذه المخاوف مع زيادة رهانات المتداولين على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مدعومةً بتصريحات أكثر تشاؤمًا من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وحذر فينو كريشنا، استراتيجي الأسهم الأمريكية في باركليز، من أن السوق قد أصبح "متساهلًا بعض الشيء" مع مسار الاقتصاد بحلول أوائل أغسطس.
وقال إن الأسهم ستحتاج الآن إلى الدعم من الأرباح وظروف الاقتصاد الكلي، وهو أمر معقد بسبب قضايا التعريفات الجمركية المستمرة وأنماط التداول المتقلبة تاريخيًا في أغسطس.
مكاسب كبيرة في القمة تخفي خسائر عميقة في الأسفل
بينما أظهرت المؤشرات قوة، تأثرت عدة شركات بانخفاضات حادة. انخفضت أسهم اثنتي عشرة شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 10% الأسبوع الماضي، وكان معظمها بسبب نتائج أو توقعات مخيبة للآمال. خسرت أسهم إيلي ليلي 18%، وانخفضت أسهم أون سيميكونداكتور 16%، وتراجعت أسهم تريد ديسك 37%.
أفاد بنك أوف أمريكا أن الشركات التي لم تحقق إيرادات وأرباحًا كافيةً شهدت انخفاضًا في أسهمها بأكثر من ثلاثة أضعاف متوسطها على مدار 25 عامًا. وقد أدى الارتفاع السريع للسوق على مدار أربعة أشهر إلى تمدد التقييمات، مما جعل الأسهم عرضة للخطر عند انخفاض النتائج.
مع ذلك، ظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستقرًا عند مستوى أقل بقليل من 6,400، متجاوزًا بكثير مستوى الدعم الرئيسي قرب 6,150، محققًا نفس مستوى ذروة فبراير ومتوسطه المتحرك لخمسين يومًا. وفي الخفاء، تهيمن مجموعة من الشركات على المكاسب.
تُشكّل إنفيديا الآن 8.2% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهي أكبر حصة لأي سهم مُنفرد منذ عام 1981 على الأقل، ومن المُرجّح أنها أغلى مُكوّن في المؤشر في التاريخ من حيث نسبة السعر إلى الأرباح. وأشار تود سون، استراتيجي صناديق الاستثمار المتداولة في شركة ستراتيجاس للأبحاث، إلى أن وزنها يُعادل تقريبًا وزن قطاع الرعاية الصحية بأكمله.
تُشكّل ست شركات الآن ثلث المؤشر، بينما تُشكّل الشركات العشر الأولى حوالي 40%. ويُعدّ النمو المرتبط بالذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي، حيث أصبح الإنفاق الرأسمالي في هذا القطاع مساهمًا رئيسيًا في الناتج المحلي الإجمالي.
تُعزى معظم تفوقات الأرباح إلى الشركات الكبرى، حيث تأخر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن مؤشر القيمة السوقية بسبع نقاط مئوية سنويًا على مدار السنوات الثلاث الماضية؛ بنسبة 9.5% مقارنةً بـ 16.9%. شبّه كريشنا الوضع بـ"الإفراط في اتباع حمية غذائية عالية البروتين"، حيث قد يُؤدي التركيز المفرط إلى مخاطر.
ترتفع التقييمات مع هيمنة قادة الذكاء الاصطناعي
يتداول مؤشر ناسداك 100 الآن بما يقارب 28 ضعفًا لأرباح العام المقبل المتوقعة، وهو مستوى لم يتجاوزه إلا خلال فترة انتعاش الجائحة خلال العقدين الماضيين. وقد أدت بعض التقييمات إلى مقارنات غير مألوفة: إذ تبلغ قيمة جونسون آند جونسون وبالانتير تكنولوجيز الآن تقريبًا نفس القيمة السوقية، أي ما بين 420 و440 مليار دولار.
وتدعم القيمة السوقية لشركة جونسون آند جونسون إيرادات متوقعة تبلغ 93 مليار دولار في عام 2025، ودخل صاف يبلغ 26 مليار دولار، وعائد أرباح بنسبة 3%، وواحد من تصنيفين ائتمانيين AAA فقط متبقيين في السوق، مع نمو متوقع بنسبة 4% في العام المقبل.
قيمة شركة بالانتير بنحو 4.1 مليار دولار في الإيرادات لعام 2024 و1.6 مليار دولار في صافي الدخل، على الرغم من أنها تدير واحدة من أسرع عمليات البرمجيات نمواً وأكثرها ربحية منذ سنوات، مع علاقات حكومية عميقة وطلب قوي tron المستثمرين الأفراد.
يستفيد أكبر اللاعبين في قطاع الذكاء الاصطناعي، سواءً في مجال الأجهزة فائقة التوسيع أو الأجهزة، معًا. تُنفق مايكروسوفت وميتا معظم تدفقاتهما cash الحرة على مراكز البيانات التي تُورّدها شركات مثل إنفيديا. هذا يُقلّل من الاحتياطي cash للمشترين، ولكنه يُعزّز مكانة المورّد الرئيسي.
لا يوجد طلب يُذكر على الأسهم الدفاعية وأسهم القيمة. تتفوق الأسهم الدورية على الأسهم الدفاعية في الأداء، وهو نمط شائع الحدوث عندما يكون خطر الركود منخفضًا.
لكي تحقق السلع الأساسية مكاسب كبيرة، لا بد من ارتفاع احتمالات الركود، وانخفاض أسعار الفائدة. جاء انتعاش القيمة عام ١٩٩٩ في الغالب من انهيار أسهم النمو باهظة الثمن، وليس من ارتفاع الأسهم الرخيصة، والوضع الراهن ليس بهذه الدرجة من التطرف بعد.
