تقلبات سوق الأسهم تنخفض إلى أدنى مستوياتها منذ بداية العام بينما يرتفع S&P 500 وNasdaq بفضل الزيادة في الأسهم ضخمة القيمة

انخفضت تقلبات سوق الأسهم إلى أدنى نقطة هذا العام، مع دفع مؤشر S&P 500 وNasdaq 100 نحو قمم جديدة بعد أسبوع مهيمن للشركات الأكبر حجمًا، وفقًا لشبكة CNBC.

قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 2.4% الأسبوع الماضي، مضافًا حوالي 850 مليار دولار من القيمة. ارتفع مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 3.7%، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا. حملت الأسهم ضخمة القيمة معظم الوزن، حيث ساهمت أبل وحدها بـ 400 مليار دولار بعد تعهدها باستثمار إضافي بقيمة 100 مليار دولار في الولايات المتحدة، وهو إجراء بدا أنه يحمي هواتف آيفون المصنوعة في الهند من الرسوم الجمركية الحادة.

لجأ المستثمرون إلى هذه العملاق كدفاع وهجوم في سوق bulls الحالي. جاء هذا الانتعاش بعد أسبوع فقط من تقرير ضعيف لوظائف يوليو أظهر مراجعات هبوطية حادة في نمو الوظائف منذ الربيع، مما أثار مخاوف بشأن قوة المستهلك وترك الاحتياطي الفيدرالي يبدو محاصرًا.

تخففت تلك المخاوف مع زيادة المتداولين للمراهنة على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، بمساعدة تعليقات أكثر تساهلاً من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. حذر فينو كريشنا، استراتيجي الأسهم الأمريكية في باركليز، من أن السوق نما "بعض الاستهتار" بشأن مسار الاقتصاد بحلول أوائل أغسطس.

هو قال إن الأسهم ستحتاج الآن إلى الدعم من كل من الأرباح والظروف الاقتصادية الكلية، وهو أمر معقد بسبب قضايا الرسوم الجمركية المستمرة وأنماط التداول المتقلبة تاريخيًا في أغسطس.

المدفوعات الكبيرة في الأعلى تخفي خسائر عميقة في الأسفل

وفي حين أظهرت المؤشرات قوة، ضربت هبوطات حادة عدة شركات. انخفضت اثنتا عشرة اسمًا في مؤشر S&P 500 بأكثر من 10% الأسبوع الماضي، معظمها بسبب نتائج أو توقعات مخيبة للآمال. فقدت إيلي ليلي 18%، وانخفضت ON Semiconductor بنسبة 16%، وانخفضت Trade Desk بنسبة 37%.

أفادت بنك أوف أمريكا أن الشركات التي فشت في كل من الإيرادات والأرباح شهدت انخفاضات في الأسهم تزيد عن ثلاثة أضعاف المتوسط على مدى 25 عامًا. امتدت الصعود السريع للسوق على مدار أربعة أشهر التقييمات، تاركًا الأسهم عرضة للخطر عندما تفشل النتائج.

ومع ذلك، حافظ مؤشر S&P 500 على ما دون 6400، أعلى بكثير من الدعم الرئيسي بالقرب من 6150، متطابقًا مع ذروة فبراير ومتوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا. تحت السطح، تهيمن مجموعة قليلة من الشركات على المكاسب.

تشكل نفيديا الآن 8.2% من مؤشر S&P 500، أكبر حصة لأي سهم فردي منذ عام 1981 على الأقل، ومن المرجح أن تكون المكون الأعلى قيمة في تاريخ المؤشرات من حيث نسبة السعر إلى الأرباح. لاحظ تود سون، استراتيجي صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في Strategas Research، أن وزنه يعادل تقريبًا قطاع الرعاية الصحية بأكمله.

ست شركات تشكل الآن ثلث المؤشر، بينما تشكل العشرة الأوائل حوالي 40%. نمو الذكاء الاصطناعي هو المحرك الرئيسي، حيث أصبح الإنفاق الرأسمالي في القطاع مساهمًا رئيسيًا في الناتج المحلي الإجمالي.

الشركات الكبرى مسؤولة عن تقريبًا كل تجاوزات الأرباح، حيث يتخلف مؤشر S&P 500 الموزون بالتساوي عن النسخة المعتمدة على القيمة السوقية بنسب مئوية سنوية قدرها سبع نقاط مئوية على مدار السنوات الثلاث الماضية؛ 9.5% مقارنة بـ 16.9%. قارن كريشنا الوضع بـ "المبالغة في اتباع أحد أنظمة البروتين القصوى"، حيث يمكن أن يخلق التركيز الزائد مخاطر.

ترتفع التقييمات بينما يهيمن قادة الذكاء الاصطناعي

يتداول مؤشر Nasdaq 100 الآن بالقرب من 28 ضعفًا لأرباح العام المقبل المتوقعة، وهو مستوى لم يتجاوز إلا خلال انتعاش الجائحة في العقدين الماضيين. خلقت بعض التقييمات مقارنات غير عادية: جونسون آند جونسون وتكنولوجيات بالانتلير تستحق الآن تقريبًا نفس القيمة، حوالي 420-440 مليار دولار.

تدعم القيمة السوقية لجونسون آند جونسون إيرادات متوقعة بقيمة 93 مليار دولار لعام 2025، و26 مليار دولار من صافي الدخل، وعائد توزيعات أرباح بنسبة 3%، وواحدة من仅有的 اثنين من تصنيفات الائتمان الثلاثية A المتبقية في السوق، مع نمو متوقع بنسبة 4% في العام المقبل.

تقييم بالانتلير يقع عند 4.1 مليار دولار في إيرادات 2024 و1.6 مليار دولار في صافي الدخل، على الرغم من أنه يدير واحدة من أسرع عمليات البرمجيات نموًا وأكثرها ربحية في السنوات الأخيرة، مع روابط حكومية عميقة وطلب قوي من المستثمرين الأفراد.

اللاعبون الأكبر في قطاع الذكاء الاصطناعي، سواء من جانب عمالقة السحابة (hyperscalers) أو جانب الأجهزة، يستفيدون معًا. تنفق مايكروسوفت وميتا معظم تدفقاتهما النقدية الحرة على مراكز البيانات التي تزودها شركات مثل نفيديا. هذا يترك مخزونًا نقديًا أقل للمشترين، لكنه يعزز المورد الأعلى.

الأسهم الدفاعية وقيم الأسهم ليس لها تقريبًا أي طلب. الأسهم الدورية تتفوق على الأسهم الدفاعية، وهو نمط يحدث عادة عندما يبدو خطر الركود منخفضًا.

لأن تشهد المواد الأساسية مكاسب كبيرة، يجب أن ترتفع احتمالات الركود، ويجب أن تنخفض أسعار الفائدة. جاء انتعاش القيمة في عام 1999 بشكل أساسي من انهيار الأسهم النمو باهظة الثمن، وليس من ارتفاع الأسهم الرخيصة، وإعداد اليوم ليس متطرفًا بعد.