يصل S&P 500 إلى مقاومة قريبة من أعلى مستوى له على الإطلاق بينما ينتظر المتداولون طباعة التضخم وقرار الاحتياطي الفيدرالي

يتمسك S&P 500 بمستوى 6,000 ولا يستطيع اختراقه. ارتفع المؤشر بنسبة 20% منذ أبريل لكنه توقف الآن على بعد 2.3% فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق.

يحتفظ المتداولون بأنفاسهم قبل بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) المقرر يوم الأربعاء وقرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة المحدد في 18 يونيو. ووفقاً لـ Asym 500، هذا الضرب المزدوج هو كل ما يراقبه الجميع الآن.

كان الهدوء غير طبيعي. لمدة سبعة أيام متتالية قبل يوم الجمعة، تحرك S&P 500 بأقل من 0.6% في أي اتجاه — وهو الهدوء منذ ديسمبر. هذا ليس طبيعياً لسوق قريب من أعلى مستوى له على الإطلاق. ولكن على الرغم من الأرباح القوية وعدم وجود علامات رئيسية على الركود، الجميع يعرف أن هذا الصمت قد لا يستمر.

ينتظر المتداولون البيانات، ويستعدون للآثار

إريك ديتون، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة ويلث ألينس (Wealth Alliance)، يقول إن الارتفاع لا يمكن أن يستمر ما لم تقل عدم اليقين. وقال: «لكي تعود الأسهم الأمريكية إلى مستوياتها القياسية، يجب أن نتخلص من عدم اليقين، لكن معظم المحفزات لا تزال بعيدة المنال حتى يتم حل فوضى حرب التجارة». وتقوم شركته بالفعل بالتحوط ضد احتمال انخفاض الأسعار.

البيانات الواردة لم تساعد في ذلك. شهد شهر مايو تباطؤًا في نمو الوظائف الأمريكية. وانخفض نشاطا التصنيع والخدمات. لكن الأسواق لا تهتم. الجميع يراهن على أن الضرر الناجم عن حرب ترامب التجارية لن يكون شديدًا. وقد ساعد ذلك مؤشر ناسداك 100 على البقاء على بعد 1.9٪ فقط من مستواه القياسي. ومع ذلك، يشعر بعض المتداولين بالقلق.

من المتوقع أن يرتفع التضخم. وتُتوقع أن يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو زيادة شهرية بنسبة 0.3٪ في الأسعار الأساسية، وهو أعلى من 0.2٪ المسجلة في أبريل. وسيدفع ذلك القراءة السنوية إلى 2.9٪، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ويقول اقتصاديو ويلز فارجو إن التضخم سيزداد وتيرته بشكل أسرع في وقت لاحق من هذا العام.

يعتقد بعض المتداولين أن هذا قد يدفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. لكن آخرين يقولون إن ارتفاع التضخم أو التقلبات المفاجئة يمكن أن تدمر الصفقات الأكثر خطورة. وهذا الخوف يتصاعد تحت السطح.

مؤشر S&P 500 يتخلف أيضًا عن الأسهم العالمية بشكل كبير. وهو يتخلف عن مؤشر MSCI All Country World Index (باستثناء الولايات المتحدة) بنحو 12 نقطة مئوية حتى الآن في عام 2025 - وهو أسوأ بداية نسبية منذ عام 1993. ويقول مايكل هارتنيت، استراتيجي في بنك أوف أمريكا، إن المستثمرين مفرطون في المخاطرة، والوضع يبدو قريبًا من triggering عملية بيع تقني.

تضخم الضغوط مع عودة التقلبات

لا يزال المتداولون ملتصقين بالأحداث الاقتصادية الكبرى. تظهر البيانات من Asym 500 أنه في الأشهر الثلاثة الماضية، يقفز تقلب مؤشر S&P 500 إلى 42% في أيام وجود بيانات CPI أو الاحتياطي الفيدرالي أو الوظائف، مقارنة بـ 29% فقط في الأيام الأخرى. هذه التقارير تحرك الأسواق، والجميع يعرف ذلك.

على مدى الشهرين الماضيين، تخلص مديرو الصناديق من النقد وراهنوا بالكامل على الأسهم الأمريكية. لكن هذا الاندفاع تركهم بدون حماية كبيرة. إذا جاءت بيانات التضخم مرتفعة يوم الأربعاء، فقد تصطدم الأسواق بظهورها.

يقول بورش إن هذه هي المشكلة بالضبط. وقال: «أخشى أن الكثيرين لا ينتبهون لهذه التهديدات لأن معظمهم يفكر في أن «كل شيء سيكون على ما يرام»، لكنهم يتجاهلون علامات التحذير». هذا النوع من التفاؤل الأعمى هو بالضبط ما يجعل المتداولين قلقين.

تقول دويتشه بنك إن المتداولين الذين يتبعون القواعد والمتداولين ذوي التقدير الشخصي لا يزالون يحتفظون بأسهم أقل من المعتاد. لذا، من الناحية الفنية، لا يزال بإمكانهم شراء المزيد. والبطاقة البريئة الآن هي تأثير التأخير للرسوم الجمركية. لا أحد يعرف حقًا متى أو كيف ستبدأ في التأثير على أرقام التضخم.

تقول بروك ماي، الشريكة الإدارية في إيفانز ماي ويلث، إن الناس قد يقللون من تقدير هذا الخطر.

«لقد أصبحنا غير حساسين للتضخم لأن الجميع يراهنون على أنه سيستغرق أشهرًا قبل أن تتدفع الرسوم الجمركية إلى البيانات الاقتصادية»، قالت. «ولكن إذا كانت هناك طباعة CPI ساخنة، فقد تؤدي إلى عملية بيع أخرى في الأسهم، لكن هل سيستخدم المستثمرون أي انخفاض للحفاظ على الشراء عند الهبوط، أم سيبيعون؟»

هذا هو السؤال الكبير. هل سيعامل المتداولون الهبوط كفرصة للشراء أم سيذعرون ويبدأون في الهروب؟