بدأت فرقة العمل في لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) بالنظر إلى ما إذا كان ينبغي السماح بالتجديف في المنتجات المتداولة في تبادل التشفير (ETPs) بعد الاجتماع مع Jito Labs ورأس المال المتعدد في 5 فبراير 2025.
وفقًا لملاحظات التي تم إصدارها اليوم ، ركز الاجتماع على ما إذا كان يمكن دمج الخداع قانونًا في صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير وكيف يمكن أن يعمل ضمن الأطر التنظيمية.
يبدو أن المجلس الأعلى للتعليم ، الذي أجبر المصدرين سابقًا على إزالة الإرهاق من تطبيقات Ethereum ETF ، يعيد النظر في المشكلة بعد الاهتمام المتزايد من الشركات التي تتطلع إلى تقديم صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على Solanaوغيرها من المنتجات التي تدعمها Staking.
"يتوقع الحاضرون معالجة موضوعين رئيسيين خلال الاجتماع: (1) القدرة على إدراج الخداع كميزة في المنتجات المتداولة في التبادل (" ETPs ") .
Staking هي آلية أساسية في blockchains POS مثل Ethereum و Solana، حيث يقوم المدققون بإغلاق الرموز لتأمين الشبكة وكسب المكافآت في المقابل. ستمكن هياكل ETF المقترحة للمستثمرين من تمويل المستثمرين من الاستفادة من عائدات الإقامة مع الحفاظ على سيولة ETF والامتثال لقواعد SEC.
Jito Labs ، MultiCoin يقترح نموذجين لتوقيت صناديق الاستثمار المتداولة
وضع الرئيس التنفيذي لشركة Jito Labs Lucas Bruder ، كبير المسؤولين القانونيين ريبيكا ريتتيج ، وشريك الإداري متعدد الكواكين كايل ساماني ، والمستشار العام جريج Xethalis نهجين محتملين لدمج الصناديق في صناديق الاستثمار المركزية. يتمثل الخيار الأول في إجراء جزء من أصول الصندوق من خلال مرقو الأطراف الثالثة ، مما يسمح لـ ETFs بكسب مكافآت مع التأكد من وجود سيولة كافية للاسترداد. يقدم النموذج الثاني الرموز المميزة السائلة (LSTS) ، حيث ستحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول - مثل jitosol لـ Solana- من الرموز الأصلية نفسها.
تتمتع هيئة الأوراق المالية والبورصة بتاريخ من الشكوك تجاه الخوض في صناديق الاستثمار المتداولة. عندما تقدم مديرو الأصول في البداية بطلب للحصول على صناديق الاستثمار Ethereum ، شمل بعضهم الخداع كميزة ، لكن SEC أمرهم بإزالته قبل الموافقة على التطبيقات. استشهد المنظم بالقلق بشأن السيولة ، والآثار الضريبية ، وما إذا كان يمكن تصنيفها على أنها معاملة للأوراق المالية.
أحد أكبر العقبات هي قاعدة تسوية T+1 الخاصة بـ SEC ، والتي تتطلب صناديق الاستثمار المتداولة للسماح بتقديم استرداد في اليوم التالي ، لأن الرموز الرموز المميتة عادة ما يتم حبسها لفترة محددة قبل سحبها ، والتي تُعرف باسم فترة عدم التوافق.
في الاجتماع ، اقترح Jito و Multicoin حلًا بديلًا: لا يمكن أن تشارك صناديق الاستثمار المتداولة في جزء من أصولها ، مما يترك ما يكفي من عدم التضمين لضمان عدم تأخير الخلاصات أبدًا. وقالت الشركات للمسؤوليين في SEC: "ستسمح فقط بنسبة 40 ٪ أو 60 ٪ من الأصول إلى ETFs بالحفاظ على السيولة مع الاستمرار في توليد مكافآت ستانك".
يمكن أن يحل المخاوف السائلة عن مخاوف الفداء
إلى ما هو أبعد من ذلك ، دفعت Jito و Multicoin لخطو السائل كبديل. بدلاً من الرموز المحلية مباشرة ، يمكن أن تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة في LSTs ، والتي تمثل الأصول المثيرة والحفاظ على السيولة.
مثال رئيسي على هذا النهج هو jitosol ، الرمز المميز السائل Solana (SOL). يتلقى المستثمرون الذين يشاركون SOL مع Jito jitosol في المقابل ، والذي يمكن تداوله أو نقله أو استردادهم للحصول على مكافآت SOL Plus. نظرًا لأن LSTS ليس لديها فترات غير موصوفة ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة التي تحملها ستكون متوافقة تمامًا مع قواعد الخلاص.
وفقًا لملاحظات الاجتماع ، ورد أن مسؤولي SEC أقروا بإمكانات السائل السائل ، لكنهم أثاروا مخاوف بشأن كيفية تصنيف LSTS بموجب قوانين الأوراق المالية. لدى SEC أيضًا اثنين من الاهتمامات الرئيسية الأخرى حول التسجيل في صناديق الاستثمار المتداولة: الضرائب وما إذا كانت Staking تشكل صفقة للأوراق المالية.
بموجب قانون الضرائب في الولايات المتحدة ، يتم التعامل مع المكافآت المستقرة كدخل ويجب الإبلاغ عنها كأرباح خاضعة للضريبة. ولكن بالنسبة إلى ETF ، يمكن أن يؤثر توزيع مكافآت Staking على هيكلها الضريبي ، خاصة إذا تم إنشاؤه كثقة المانح.
القضية الأكبر هي أن وجهة نظر المجلس الأعلى للتعليم بشأن الخدمات كخدمة. أخبرهم Jito و Multicoin أنه لا ينبغي اعتبار المعاملة صفقة للأوراق المالية وأن صناديق الاستثمار المتداولة يمكن تنظيمها لتناسب اللوائح الحالية ، لذلك وفقًا لملاحظات الاجتماع ، ناقشوا أيضًا الحلول الهيكلية المحتملة لمعالجة مخاوف SEC.
أحد النماذج هو "نموذج الخدمات" ، حيثtracمصدري ETF مع مقدمي خدمات المدقق لمشاركة جزء من أصولهم مع الحفاظ على ارتفاع السيولة. سيتم تراكم المكافآت المثيرة لقيمة الصندوق أو موزعة المواليد للمستثمرين. "في نموذج الخدمات ، سيشارك مقدمو الخدمات في الأصول الأصلية نيابة عن ETPs ؛ وقالت ملاحظة:
ستسمح النهج الثاني ، المعروف باسم "نموذج LST" ، إلى أن تضع صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة في LSTS مباشرةً ، وذلك باستخدام نموذج سلع مزدوج (يحمل كل من الأصل الأصلي ونموذج LST) أو نموذج السلع الواحدة (100 ٪ LST). يشبه هذا النهج صناديق صناديق للمعادن الثمينة مثل Wite و GLTR ، والتي تحتوي على أصول متعددة ذات صلة tracالسلع الأوسع نطاقًا.
وقالت مذكرة الاجتماع: "يعالج نموذج LST الجدول الزمني للاسترداد للامتثال للقاعدة ذات الصلة ويزيل مسألة كيفية تحليل اللجنة كخدمة. يقوم نموذج LST أيضًا بتبسيط مشكلات الإبداع ، والمحاسبة ، ومقاطع الثقة المفرصة في ETP ويمكن تشغيلها بما يتوافق مع ETPs لسلة المعادن الثمينة مثل Wite و GLTR. "
أكاديمية Cryptopolitan: قريبًا - طريقة جديدة لكسب دخل سلبي مع DeFi في عام 2025. تعرف على المزيد
