حائزو التجزئة يقفون بجانب سايلر وStrategy رغم الخسارة غير المحققة البالغة 17.4 مليار دولار والشكوك حول النموذج

لا يزال مستثمرو التجزئة يمسكون بـ Strategy حتى بعد أن انزلقت الشركة إلى خسارة غير محققة بقيمة 17.4 مليار دولار واستمر سعر سهمها في الانخفاض.

اشترى الكثيرون منهم الأسهم قبل ما يقرب من عامين ولا يزالون في الخسارة اليوم. هم لا يذعرون. يقولون أن سعر السهم لا يتطابق مع ما تفعله الشركة. بالنسبة لهم، يظل التركيز على البيتكوين، وليس الرسوم البيانية اليومية أو ملاحظات المحللين.

واحد من هؤلاء المستثمرين هو بن ستونغ، الذي اشترى أسهماً في ربيع عام 2024 وشاهدها تنخفض، وفقاً لما ذكرته صحيفة فاينانشال تايمز. يقول إن الانخفاض لا يزعجه. عيادته تقبل بالفعل مدفوعات البيتكوين. يقول إن السوق الأوسع لا يفهم الشركة على الإطلاق.

«لا أنظر حقاً إلى سعر السهم على أنه قيمة الأسهم الفعلية لأن السوق بأكمله يسيء تسعير Strategy»، قال بن. وأضاف أن استثماره يصل إلى مئات الآلاف من الدولارات.

يواصل متداولو التجزئة الشراء بينما تتراجع وول ستريت

بالنسبة لحائزي التجزئة المخلصين، فإن شكوك وول ستريت هي ضوضاء خلفية. هم يعتقدون أن الانتقادات صاخبة لكنها فارغة. ينتظر الكثيرون عام 2026. يعتقدون أن الوقت سيقول كلمته. أصبحت الشركة أكبر حائز مؤسسي للبيتكوين في العالم لأن متداولي التجزئة انهمروا عليها في وقت مبكر. أرادوا طريقة سريعة للمراهنة على العملة دون الاحتفاظ بها مباشرة.

المؤسس مايكل سيلور يجلس في قلب ذلك الولاء. معظمنا من المستثمرين نتحدث عنه كرمز، وليس كمدير تنفيذي. هذا شخص تجاهل كتيبات التمويل التقليدية وبنى شركة حول أصل واحد عندما كان كل وول ستريت يضحك على سوقنا.

منذ عام 2020، جمعت شركة Strategy النقد مرة تلو الأخرى من خلال الأسهم والسندات. ذهب معظم هذا المال مباشرة إلى شراء البيتكوين. أمضى سيلور سنوات في الترويج للأصل للمستثمرين والمدراء التنفيذيين حول العالم.

نجح هذا النهج لفترة من الوقت. قفزت الأسهم في أواخر عام 2024 ووقفت بالقرب من أعلى مستوياتها تاريخياً في الصيف الماضي. ثم انقلب المزاج. تراجعت أسعار البيتكوين. بدأ المحللون في التساؤل عما إذا كان النموذج يمكن أن ينجو. خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، خسرت الأسهم حوالي نصف قيمتها.

تسقط الأسهم تغذي مزاعم بالضغط والتلاعب بالأسعار

يعتقد بعض حاملي الأسهم من قطاع التجزئة أن قوى خارجية دفعت السعر للأسفل. يشيرون بإصبع الاتهام إلى البائعين على المكشوف والبنوك الكبرى التي أصدرت أبحاثاً سلبية العام الماضي. آدم غراهام، وهو مستثمر آخر من قطاع التجزئة، يملك حوالي 8000 دولار من الأسهم.

"كان هناك بعض التلاعب الاصطناعي جداً بالأسعار"، قال آدم. وأضاف أنه خسر المال على معظم امتلاكاته ما أسهم الأسهم المفضلة. تلك تدفع ما يصل إلى 11% سنوياً. "لست قلقة للغاية"، قالت. "أنا واثقة على المدى الطويل."

بن يشارك هذا الرأي ويتحدث بصراحة عن FUD، اختصار للخوف وعدم اليقين والشك. يقول إن الكلمة تُطرح في أي وقت لا يؤمن فيه الناس بالسهم. في الوقت نفسه، البيتكوين نفسه هبط بنسبة 4% تقريباً على مدار العام الماضي ويتداول بالقرب من 90,000 دولار.

حدث ذلك حتى عندما جعلت الحكومة الأمريكية العملات المشفرة أولوية استراتيجية وطنية ودفع الأصول الرقمية نحو التيار الرئيسي. أدى انخفاض تحمل المخاطر ومخاوف من الرافعة المالية العالية إلى سحب الأسعار لأسفل في أكتوبر ونوفمبر وإبقائها ضعيفة.

انخفضت إحدى المخاطر الرئيسية المرتبطة بعام 2026 مؤقتاً. أوقفت مزود المؤشرات MSCI خططها للنظر في إزالة شركات الخزينة الرقمية للأصول مثل Strategy من مؤشرات المؤشرات. إذا حدث ذلك، فقد تختفي تدفقات الصناديق السلبية.

كما عدلت الشركة طريقة جمع الأموالها. بدلاً من استخدام مبيعات الأسهم الجديدة لشراء المزيد من البيتكوين، بنت احتياطياً بالدولار لتغطية الأرباح إذا لزم الأمر. ارتفع هذا الاحتياطي من 1.44 مليار دولار في ديسمبر إلى 2.25 مليار دولار في أوائل يناير. نشر سيلور "كبح دبّك" على منصة X مع صورة ذكاء اصطناعي له بجانب دب قطبي.

في فبراير، فتحت شركة Strategy متجراً عبر الإنترنت للملابس merchandise، حتى مع استمرار تراجع الأسهم. حقق المدربون عكس ذلك. على مواقع إعادة البيع، ارتفعت أسعارها بنسبة 1100%.