بدأ الاتحاد الأوروبي تطبيق المرحلة الأولى من تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في يونيو 2024. ويعتقد الاقتصاديون أن الإطار التنظيمي يمكن أن يضع أوروبا في موقع الريادة في مجال الإشراف على العملات المشفرة.
بدأ التنفيذ التدريجي لـ MiCA بالتركيز على الرموز المرجعية للأصول (ARTs) ورموز النقودtron(EMTs)، مما أدى إلى إنشاء إطار عمل منظم لتنظيم الأصول المشفرة (CAs).
أتاحت هذه الإجراءات الأولية للشركات داخل الاتحاد الأوروبيdentأنواع الأصول والخدمات المشفرة التي يُسمح لها بالعمل قانونيًا في السوق الموحدة. ومع تكيف الشركات، تُرسّخ هذه اللوائح الأساس لنماذج أعمال وخدمات مبتكرة.
يستجيب مشروع MiCA لنداءات الوضوح التنظيمي ويشجع الابتكار المسؤول، ولكن هل هو "مغري" بما يكفي لجذب شركات العملاتtracعالميًا؟ ربما أكثر من ذلك.
سد الثغرات التنظيمية: هل أوروبا ملاذ آمن للعملات المشفرة؟
يتناول الإطار الشامل لـ MiCA إصدار الأصول، ومتطلبات الترخيص لمقدمي خدمات العملات المشفرة، وتدابير إدارة المخاطر، إلى جانب أحكام مكافحة غسل الأموال القوية.
يقارن جيمس ويستر، مدير قسم العملات المشفرة في شركة جافلين للاستراتيجيات والأبحاث، نهج الاتحاد الأوروبي بما وصفه بـ"الفراغ التنظيمي" في الولايات المتحدة. وأشار حالة عدم اليقين التي تعصف بسوق العملات المشفرة الأمريكية. وأكد مجدداً أن قانون MiCA يوفر مساراً واضحاً للامتثال، مما يضع أوروبا في طليعة الدول التي تتنافس معها دول مثل أمريكا.
سلطت رايسا أرماتا، رئيسة الشؤون التنظيمية في شركة IDnow، الضوء على أهمية توحيد اللوائح في جميع أنحاء النظام البيئي للعملات المشفرة.
"إن توحيد اللوائح عبر منظومة متكاملة مشروع طموح. إن التوحيد والشفافية اللذين من المفترض أن ينتجا عن قانون MiCA أمران بالغا الأهمية. ومن بين هذه الخطوات الحاسمة تمكين نظام اعرف عميلك (KYC) من أداء وظيفته وتعزيز الثقة في هذه المنظومة" صرحت.
ومع ذلك، حذر نيكو دي غابرييل، المدير العام للإشراف الأفقي في البنك المركزي الأوروبي، من التنفيذ المجزأ لقواعد مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب في جميع أنحاء الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي.
"النظام من منظور أوروبي لا يكونtronأضعف حلقة فيه"، مشيراً إلى الممارسات المتباينة التي يمكن أن تقوض فعالية التنظيم.
نسعى لأن نكون "المعيار"
قد يُرسي قانون MiCA، على مستوى أوروبا،dent عالمية لتنظيم العملات الرقمية، إذ يُقدّم إطارًا موحدًا يُمكن للدول الأخرى تبنّيه. وبعبارة أخرى، يُوفّر هذا التشريع خارطة طريق شاملة للامتثال، ويُعالج تحديًا رئيسيًا يواجه شركات العملات الرقمية، ألا وهو عدم اليقين التنظيمي.
"إنه نوع من الأشياء التي يمكن للشركة أن تنظر إليها وتقول: 'هناك هدف يمكنني تحقيقه'".
قد يؤثر النهج المنظم الذي تتبعه شركة MiCA على الهيئات التنظيمية العالمية، لا سيما في الولايات المتحدة، حيث غالباً ما يطغى تطبيق القوانين على وضع قواعد واضحة. وقد يساهم هذا النهج في سد الثغرات التنظيمية، وقيادة السوق العالمية نحو فهم أكثر انسجاماً للقوانين المالية، ومساعدة أوروبا على السعي لتصبح عاصمة العملات الرقمية في العالم.
أثار شطب بعض العملات المستقرة من التداول مخاوف بشأن السيولة
ابتداءً من 30 ديسمبر، تصدرت عملية شطب عملة USDT الخاصة بشركة Tether من معظم البورصات الأوروبية عناوين الأخبار وتسببت في حالة من الذعر الشديد.
أعرب فريدريك جريجارد، الرئيس التنفيذي لمؤسسة Cardano ، عن قلقه إزاء حظر عملة USDT، نظرًا لأن شركتي Tether وCircle تسيطران على 80% من سوق العملات المستقرة العالمية البالغة قيمتها 203 مليارات دولار. في المقابل، لا تتجاوز قيمة العملات المستقرة المدعومة باليورو في أوروبا 252 مليون دولار.
تضع مبادرة MiCA معيارًا عاليًا للوضوح التنظيمي والابتكار المسؤول، مما يجعل أوروبا رائدة في مجال الرقابة على العملات المشفرة. ويُعدّ اشتراط الاحتفاظ بنسبة 60% من احتياطيات العملات المستقرة في أصول منخفضة المخاطر لدى البنوك، مع حظر مدفوعات الفائدة، خطوة جريئة لإعطاء الأولوية لـ..
– فريدريك جريجارد (F_Gregaard) 6 يناير 2025
بالنسبة لجهات إصدار العملات الرقمية مثل Tether، قد لا يكون الامتثال لمتطلبات MiCA الصارمة مجديًا في سوق صغيرة كهذه. وهذا، بحسب غريغارد، يثير تساؤلًا هامًا حول السيولة. فالعملات المستقرة مثل USDT تُمكّن المتداولين من تحويل رؤوس أموالهم بين منصات التداول، وقد يؤدي غيابها إلى دفع السيولة والابتكار نحو مناطق خارج أوروبا.
تُشكل تكاليف الامتثال تحدياً للشركات الصغيرة
رغم أن قانون MiCA يعزز شفافية السوق، إلا أن إجراءات الامتثال تبدو وكأنها تفرض تكاليف تشغيلية إضافية على شركات العملات الرقمية. وبالنظر عن كثب إلى القوانين، ستواجه الشركات الناشئة إجراءات ترخيص صارمة، وحماية معززة للمستهلك، ومعايير إبلاغ مفصلة.
قد تجد الشركات الصغيرة ذات الموارد المحدودة هذه المتطلبات أكثر صعوبة بعض الشيء.
فعلى سبيل المثال، يتعين على الشركات الإفصاح عن المخاطر التشغيلية، وأطر الحوكمة، والآثار البيئية. وتهدف هذه التدابير إلى مواءمة سوق العملات المشفرة مع أهداف الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية الأوسع نطاقاً.
ومع ذلك، فإنها قد تُشكل ضغطاً أيضاً على الكيانات الصغيرة التي تكافح من أجل تلبية هذه المعايير.
إجمالاً، يُرسي الإطار التنظيمي لمبادرة الابتكار في مجال الاتصالات (MiCA)dent لم يسبق لها مثيل: مجتمعٌ قائم على الثقة والشفافية. مع ذلك، قد تُشكّل بعض قواعده عبئاً ثقيلاً. جميعنا نُدرك صعوبة الموازنة بين الابتكار والرقابة، ويبدو أن الاتحاد الأوروبي يسير على tracالصحيح.
