بورصة لندن تشهد عمليات بيع مكثفة بأعلى معدل منذ الركود الكبير

تراقب بورصة لندن سمعتها وهي تنهار مع تخلي الشركات عنها بشكل أسرع من أي وقت مضى منذ الأزمة المالية في عام 2008 والتي يطلق عليها "الركود العظيم".

الأرقام صادمة: 88 شركة إما ألغت إدراجها أو نقلت إدراجها الرئيسي بعيدًا عن لندن في عام 2024، تاركةً 18 شركة جديدة فقط لسدّ الفجوة. وتتسارع هذه الشركات نحو ما تعتبره مراعي أكثر خضرة في نيويورك.

وعلى الرغم من الوعود التي لا تنتهي، والإصلاحات، والحملات التسويقية التي أطلقتها حكومة المملكة المتحدة، والهيئات التنظيمية، وبورصة لندن نفسها، فإن شيئا لم ينجح في وقف هذا المد.

شركات FTSE 100 تقود الهجوم خارج لندن

من بين الشركات الكبرى المنسحبة من مؤشر فوتسي 100، جواهر تاج لندن. منذ عام 2020، قفزت ست شركات كبرى إلى نيويورك، آخذةً معها تقييماتها السوقية المجمعة - التي تبلغ قيمتها نحو 280 مليار جنيه إسترليني. ولتوضيح ذلك، يُمثل ذلك خسارة حوالي 14% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر فوتسي 100 في غضون أربع سنوات فقط.

آخر المنشقين؟ أشتيد، عملاق تأجير المعدات بقيمة 23 مليار جنيه إسترليني. سئم مجلس إدارتها من ركود أسواق لندن، ويتوقع مستقبلًا أكثر إشراقًا في نيويورك.

تنضم بذلك إلى شركات مثل شركة Flutter العملاقة في مجال المقامرة، والتي تُقدر قيمتها بـ 39 مليار جنيه إسترليني، وشركة CRH العملاقة في مجال مواد البناء، والتي تبلغ قيمتها 55 مليار جنيه إسترليني. وقد انسحبت كلتاهما خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية، مستشهدةً بتحسن السيولة وزيادة قاعدة المستثمرين في الولايات المتحدة.

أسباب هذا النزوح المؤسسي ليست غامضة تمامًا. السيولة هي العامل الحاسم، والأسواق الأمريكية توفرها بوفرة. الشركات التي تنقل أسهمها الرئيسية إلى نيويورك تجذبها مجموعة أكبر من المستثمرين وأحجام تداول أعلى.

جولدمان ساكس أشارت العام الماضي إلى اتساع الفجوة بين تقييمات الشركات المدرجة في الولايات المتحدة وتلك المدرجة في المملكة المتحدة. وقد حقق مؤشر فوتسي 100، الذي تهيمن عليه قطاعات الاقتصاد القديم مثل الطاقة والتعدين، ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 8% هذا العام.

لكن قارن ذلك بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي، الذي يهيمن عليه قطاع التكنولوجيا، والذي ارتفع بنسبة مذهلة بلغت 27%. بالنسبة للشركات سريعة النمو ومستثمريها، الخيار واضح.

إصلاحات لندن: قليلة جدًا ومتأخرة جدًا

حاولت الحكومة البريطانية إصلاح الوضع المتدهور بحزمة من الإصلاحات. وكان من المفترض أن تُحسّن تغييرات قواعد التقاعد ولوائح الإدراج في بورصة لندن تنافسية البورصة. وقد زعم ديفيد شويمر، الرئيس التنفيذي للبورصة، ذات مرة أن فكرة ارتفاع التقييمات في الولايات المتحدة مجرد "خرافة".

قالت شارون بيل، الخبيرة الاستراتيجية في جولدمان ساكس، إن الشركات التي تسعى للحصول على تقييمات أعلى تشعر بأنها مضطرة للرحيل عن لندن بسبب قلة اهتمام المستثمرين المحليين. ووصف أحد الرؤساء التنفيذيين لمؤشر فوتسي 100 قرار آشتيد بالانتقال بأنه "محزن للغاية".

تُحب الحكومة الاستشهاد بأمثلة على "الثقة" بأسواق رأس المال البريطانية، مثل الإدراج المرتقب لشركة Canal+، وهي شركة فرنسية للتلفزيون المدفوع، ومن المتوقع أن تتجاوز قيمتها السوقية 6 مليارات يورو. لكن إدراجًا واحدًا لا يُعالج مشكلةً نظامية. حتى المديرون التنفيذيون لشركات FTSE 250 متوسطة الحجم يُبدون تشككهم.

ثم هناك الجانب السياسي. خطاب "أمريكا أولاً" الذي يرفعه قادة الولايات المتحدة يُعزز هجرة الشركات.

سوق في أزمة أم فرصة للعملات المشفرة؟

في غضون ذلك، سعت بورصة لندن (LSE) إلى إعادة صياغة مكانتها كمركز لعشاق العملات المشفرة. في مايو 2024، أطلقت سندات العملات المشفرة المتداولة في البورصة (ETNs)، مما أتاح للمستثمرين المؤسسيين فرصة الاستثمار في Bitcoin Ethereum دون امتلاكهما مباشرةً. إنه قرار جريء، لكنه لم يُسهم كثيرًا في تعويض التراجع الأوسع للسوق.

سندات التداول المتداولة (ETNs) مدعومة ماديًا، ما يعني أن عملتي Bitcoin Ethereum الأساسيتين محفوظتان بأمان، غالبًا في مخزن بارد. هذه الأدوات مخصصة للمستثمرين المحترفين، حيث لا يزال المتداولون الأفراد ممنوعين من التداول بموجب قواعد هيئة السلوك المالي (FCA).

منذ إطلاقها، كانت نتائجها متباينة. إذ استقر Bitcoin عند حوالي 60,000 جنيه إسترليني، بينما يُتداول Ethereum عند حوالي 4,000 جنيه إسترليني. لكن العملات المشفرة ليست حلاً سحريًا لمشاكل بورصة لندن للأوراق المالية. فحتى مع تحولها إلى فئات أصول جديدة، يستمر سوق الأسهم التقليدي في البورصة في الانكماش.