يعارض أكاديميون في مجال الأعمال من كوريا الجنوبية اقتراحاً بوضع حد أقصى لحصص الأسهم في العملات المشفرة 

تواجه منصات تداول العملات المشفرة في كوريا الجنوبية قيودًا مقترحة على حصص المساهمين الرئيسيين، والتي تحدد الملكية بنسبة تتراوح بين 15 و20%. وتواجه هذه السياسة المثيرة للجدل بعض المقاومة من جانب الأكاديميين في مجال الأعمال في البلاد. 

ووفقاً للهيئات التنظيمية الكورية الجنوبية، فإن الهدف الرئيسي من هذه السياسة هو منع التركيز المفرط للسيطرة والأرباح والنفوذ في أيدي عدد قليل من الأفراد أو الكيانات، وبالتالي تقليل مخاطر الحوكمة المحتملة. 

لا تزال خطة معاملة منصات تداول العملات المشفرة بشكل أشبه بالبنية التحتية المالية العامة، مثل البورصات والبنوك، قيد الدراسة من قبل السلطات المالية في البلاد.

أكاديميون كوريون جنوبيون يرفضون الحد الأقصى لقيمة أسهم العملات المشفرة

أعربت الطبقة الأكاديمية في كوريا الجنوبية عن معارضتها لفكرة تحديد سقف لحصص الملكية في شركات العملات المشفرة بنسبة 20%، مدعيةً أن هناك احتمالاً كبيراً بأن هذه السياسة تنتهك حقوق الملكية وقد تكون غير دستورية أيضاً. 

ويجادلون بأنه يمكن تحقيق التمويل وتوزيع الأسهم في وقت واحد من خلال تعزيز عملية فحص المساهمين الرئيسيين وإنشاء أساس للاكتتاب العام الأولي (IPO).

وقد تبادلوا هذه الأفكار في فعالية استضافتها فرقة العمل المعنية بالأصول الرقمية التابعة للحزب الديمقراطي الكوري، ونظمتها جمعية صناعة التكنولوجيا المالية الكورية.

قال مون تشول وو، الأستاذ في كلية إدارة الأعمال بجامعة سونغكيونكوان، في جلسة نقاش حول "اتجاه إضفاء الطابع المؤسسي على إصدار العملات المستقرة والبنية التحتية للمعاملات" التي عقدت في مبنى الجمعية الوطنية في يوييدو، سيول، في 16 يناير: "إن فرض أسهم المساهمين الأغلبية بشكل مصطنع في بورصات الأصول الافتراضية هو انتهاك لحقوق الملكية وغير دستوري". 

واستشهد بأمثلة على هياكل ملكية الأسهم في البورصات الخارجية مثل Binance وكوين بيس، مشيراً إلى كيفية اعتمادها على نسبة ملكية الأسهم العالية للمؤسسين.

المناقشة ، بعد أن قامت لجنة الخدمات المالية بتوثيق "إجراء تنسيق القضايا الرئيسية لقانون الإطار بشأن الأصول الرقمية (التشريع في المرحلة الثانية)"،
وقامت بتسليمه إلى مكاتب بعض أعضاء لجنة الشؤون السياسية في الجمعية الوطنية. 

لماذا تحد كوريا الجنوبية من ملكية شركات العملات المشفرة؟

وبحسب التقارير، كان الغرض من الوثيقة هو إدخال عملية فحص أهلية المساهمين الرئيسيين على غرار بورصة سوق رأس المال البديلة (ATS).

يقتنع البروفيسور مون بأن ما خططت له لجنة الخدمات المالية لا يتماشى مع الاتجاه العالمي فيما يتعلق بالإدارة المسؤولة للشركات، وأن تقييد الأسهم قسراً بنسبة معينة ليس شيئاً ينبغي السماح بحدوثه في كوريا، وهي دولة متقدمة، في عام 2026.

أيدت البروفيسورة كيم يون كيونغ، من قسم شمال شرق آسيا والتجارة الدولية بجامعة إنتشون الوطنية، والتي حضرت الفعالية، آراء مون، قائلةً: "أتفهم مشكلة لوائح الحوكمة، ولكن هناك مخاوف من أن تكون الوسائل مفرطة. ويمكن توسيع نطاق ذلك ليشمل تنظيم نسب المساهمة في قطاعات مالية مبتكرة مماثلة"

حث البروفيسور كيم جميع الأطراف على النظر في تعزيز حوافز الابتكار ونمو بيئة الشركات الناشئة والمشاريع الاستثمارية معًا. وقال: "يجب علينا تحسين نظام الإدارة المسؤولة، ووظائف مجلس الإدارة، والرقابة الداخلية لضمان التشغيل الفعال". 

وكبديل لذلك، اتجهت المشاعر نحو إنشاء أساس لطرح عام أولي مستقل طويل الأجل، إلى جانب فحص مؤهلات كبار المساهمين.

وأوضح البروفيسور كيم قائلاً: "إن القيود المفروضة على تبادل الأصول الافتراضية الحالي بسبب الثغرات التنظيمية تتطلب انضباطاًmatic في الحوكمة"، مضيفاً: "حتى في سياسات حوكمة الشركات، توجد تصورات متضاربة فيما يتعلق بنسبة ملكية الأسهم"

وأشار إلى أن "هناك خطة لتحديد معايير أهلية المساهمين الرئيسيين، وتنظيم السلوك، وهيكل مجلس الإدارة في قانون الأصول الرقمية الأساسي (مشروع قانون المرحلة الثانية)"

بحسب قوله، مع نمو الشركة، تبرز الحاجة إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام، وهو ما لا يقتصر على جمع الأموال فحسب، بل يشمل أيضاً توزيع الأسهم. كما استشهد بمنصة Coinbase كمثال، مسلطاً الضوء على كيفية ضمان هذه المنصة الأمريكية لتداول الأصول الرقمية الحفاظ على حقوق التصويت للمؤسس من خلال حقوق التصويت التفاضلية حتى بعد الاكتتاب العام.

في حال تطبيق هذه السياسة، لن يسلم أي من البورصات الكورية الرئيسية تقريبًا من آثارها، إذ تتجاوز نسبة ملكية أغلبية مساهميها حاليًا 20%. وإذا ما تم اعتماد هذا المعيار الجديد، فسيُجبر هؤلاء المساهمون على بيع كميات كبيرة من الأسهم، قد تصل قيمتها إلى تريليونات الوون الكوري في بعض الحالات، كما سيؤثر ذلك سلبًا على خطط الاندماج والاستحواذ والاستثمار الجارية. 

رفعت هيئة الخدمات المالية الحظر المفروض على استثمارات الشركات في العملات المشفرة، مع وجود تحفظ

هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية مؤخراً رفعت حظراً كان سارياً طوال السنوات التسع الماضية بسبب مخاوف تتعلق بالمضاربة وغسيل الأموال. وتوجد الآن توجيهات تسمح للشركات المدرجة والمستثمرين المحترفين بتخصيص ما يصل إلى 5% من رأس مالهم سنوياً للأصول الرقمية. 

هذه المبادئ التوجيهية، التي تعد جزءًا من استراتيجية النمو الاقتصادي الأوسع للحكومة لعام 2026، أن تقتصر الاستثمارات على أفضل 20 عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، وتصر على أن يتم التداول فقط في واحدة من البورصات الخمس الرئيسية المنظمة في البلاد. 

لسوء الحظ، يواجه الحد الأقصى البالغ 5% مقاومة أيضاً، وهذه المرة ليس من الأوساط الأكاديمية ولكن من المطلعين على الصناعة المالية والمشاركين في السوق والمراقبين الذين وصفوه بأنه متحفظ للغاية. 

وقد بررت هيئة الإشراف على الغابات هذا الحد باعتباره إجراءً لتخفيف المخاطر، وبينما لم ترد علنًا على المنتقدين، فقد زعمت أن الإجراء لم يتم الانتهاء منه بعد.