أكاديميو الأعمال في كوريا الجنوبية يعترضون على المقترح بفرض حد أقصى لحصص الأسهم في العملات المشفرة 

تواجه منصات العملات المشفرة في كوريا الجنوبية قيوداً مقترحة على حصص الملكية الرئيسية للمساهمين الكبار، حيث يتم تحديد الحد الأقصى للملكية بنسبة تتراوح بين 15% إلى 20%. وتظهر هذه السياسة المثيرة للجدل الآن بعض المقاومة بين الأكاديميين في مجال الأعمال في البلاد. 

وفقاً للجهات التنظيمية في كوريا الجنوبية، الهدف الرئيسي من هذه السياسة هو منع التركيز المفرط للتحكم والأرباح والنفوذ في أيدي أفراد أو كيانات قليلة، مما يقلل من مخاطر الحوكمة المحتملة. 

الخطة لمعاملة منصات العملات المشفرة بشكل يشبه البنية التحتية المالية العامة، مثل بورصات الأسهم والبنوك، لا تزال قيد النظر من قبل السلطات المالية في البلاد.

أكاديميو كوريا الجنوبية يرفضون الحد الأقصى لحصص الأسهم في العملات المشفرة

أعربت الفئة الأكاديمية في كوريا الجنوبية عن مقاومتها لفكرة تحديد سقف حصص الأسهم في شركات العملات المشفرة عند 20%، زاعمة أن هناك احتمالاً كبيراً بأن تنتهك هذه السياسة حقوق الملكية وقد تكون غير دستورية أيضاً. 

ويجادلون بأن التمويل وتشتت الأسهم يمكن تحقيقهما في وقت واحد من خلال تعزيز عملية فحص المساهمين الكبار وإنشاء أساس لطرح عام أولي (IPO).

شاركوا هذه الآراء في فعالية استضافتها فرقة العمل المعنية بالأصول الرقمية التابعة للحزب الديمقراطي في كوريا، ونظمتها جمعية صناعة التكنولوجيا المالية في كوريا.

قال مون تشول وو، الأستاذ في كلية الأعمال بجامعة سونغكونكوان، في جلسة نقاش حول "اتجاه توحيد إصدار عملات stablecoin وبنية التحتية للمعاملات" عُقدت في مبنى الجمعية الوطنية في يئودو، سيول، في 16 يناير: "فرض حصص المساهمين الكبار في منصات الأصول الافتراضية بشكل مصطنع هو انتهاك لحقوق الملكية وغير دستوري". 

واستشهد بأمثلة على هياكل حيازة الأسهم في المنصات الأجنبية مثل Binance و Coinbase، مشيراً إلى كيفية اعتمادها على نسبة حيازة عالية من قبل المؤسسين.

ال مناقشة جاء ذلك بعد أن وثقت لجنة الخدمات المالية "إجراء تنسيق القضايا الرئيسية لقانون الإطار الخاص بالأصول الرقمية (مرحلة التشريع الثانية)."
الذي يحد من حصة المساهمين الكبار في المنصات بنسبة 15-20% وقدمه إلى مكاتب بعض أعضاء اللجنة السياسية في الجمعية الوطنية. 

لماذا تقيد كوريا الجنوبية ملكية أعمال العملات المشفرة؟

ووفقاً للتقارير، كان الغرض من الوثيقة هو إدخال فحص أهلية المساهمين الكبار المشابه لما هو موجود في بورصة سوق رأس المال البديل (ATS).

المؤيد مون مقتنع بأن ما خططت له لجنة الخدمات المالية لا يتماشى مع الاتجاه العالمي من حيث الإدارة المسؤولة للشركات، وأن تقييد الأسهم قسراً بنسبة معينة ليس أمراً ينبغي السماح به في كوريا، كدولة متقدمة، في عام 2026.

وأيدت البروفيسورة كيم يون كيونغ، من قسم التجارة الآسيوية الشمالية الدولية والتجارة الخارجية في جامعة إنتشون الوطنية، مشاعر مون قائلة: "أتعاطف مع مشكلة لوائح الحوكمة، لكن هناك مخاوف من أن الوسائل مفرطة. يمكن أيضاً توسيع هذا كأساس لتنظيم نسب حيازة الأسهم في صناعات مالية مبتكرة مماثلة."

حثت البروفيسورة كيم جميع الأطراف على النظر بدلاً من ذلك في تعزيز حوافز الابتكار ونمو نظام الأعمال الناشئة والشركات الصغيرة معاً. وقالت: "يجب علينا تحسين نظام الإدارة المسؤولة، ووظائف مجلس الإدارة، والرقابة الداخلية لضمان التشغيل العملي." 

وبديلًا لذلك، مال الشعور نحو إنشاء أساس لطرح عام أولي (IPO) طويل الأمد ومستقل ذاتياً، جنباً إلى جنب مع فحص أهلية المساهمين الكبار.

وشرحت البروفيسورة كيم قائلة: "إن قيود منصات الأصول الافتراضية الحالية بسبب الفجوات التنظيمية تتطلب انضباطاً منهجياً في الحوكمة"، مضيفة أن: "حتى في سياسات حوكمة الشركات، هناك تصورات متضاربة بشأن نسبة حيازة الأسهم."

وأشار إلى أن "هناك خطة لتحديد فحص أهلية المساهمين الكبار، ولوائح السلوك، وتنظيم مجلس الإدارة في القانون الأساسي للأصول الرقمية (مشروع القانون المرحلة الثانية)."

ووفقاً له، مع نمو الشركة، هناك حاجة لمواصلة طرح عام أولي (IPO) يمكنه ليس فقط جمع الأموال ولكن أيضاً توزيع الأسهم. كما استشهد بـ Coinbase كمثال، مبرزاً كيف تضمن منصة الأصول الافتراضية الأمريكية الحفاظ على حقوق التصويت للمؤسس عبر حقوق التصويت التفاضلية حتى بعد الطرح العام الأولي.

إذا تم تنفيذ هذه السياسة، فلن تنجو تقريباً أي من المنصات الكورية الكبرى، حيث يتجاوز معظم مساهميها حالياً نسبة 20%. والامتثال للمعيار الجديد، إذا أصبح معياراً، سيجبر هؤلاء اللاعبين على بيع كميات كبيرة من الأسهم، قد تصل قيمتها إلى تريليونات من الوون الكوري في بعض الحالات، كما سيؤدي إلى تعطيل خطط الاندماج والاستحواذ (M&A) أو الاستثمار الجارية. 

رفعت لجنة الخدمات المالية (FSC) حظر استثمارات الشركات في العملات المشفرة، مع تحفظ

قمت لجنة الخدمات المالية (FSC) في كوريا الجنوبية مؤخراً برفع حظر كان ساريًا لمدة تسع سنوات بسبب مخاوف من المضاربة وغسل الأموال. توجد الآن إرشادات تسمح للشركات المدرجة والمستثمرين المحترفين بتخصيص ما يصل إلى 5% من رأس مالهم السنوي للأصول الرقمية. 

هذه الإرشادات، وهي جزء من استراتيجية النمو الاقتصادي الأوسع للحكومة لعام 2026، تتطلب تقييد الاستثمارات في أفضل 20 عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، وتصر على أن يتم التداول فقط على واحدة من المنصات الخمس الرئيسية المنظمة في البلاد. 

للأسف، يواجه سقف الـ 5% أيضاً مقاومة، هذه المرة ليس من الأكاديميين بل من داخليين في الصناعة المالية، ومشاركين في السوق، ومراقبين وصفوه بأنه محافظ للغاية. 

مبررة لجنة الخدمات المالية (FSC) هذا الحد كإجراء للتخفيف من المخاطر، وبينما لم ترد علناً على النقاد، فقد زعمت أن الإجراء لم يتم حسمه بعد.