قدمت الولايات المتحدة مشروعَي قانون لتنظيم مُصدري العملات المستقرة. ووفقًا لمحللي جي بي مورغان، قد تضطر شركة تيثر، لكي تلتزم بقواعد العملات المستقرة الأمريكية المُقترحة، إلى بيع أصول لا تتوافق مع هذه القواعد، مثل Bitcoinوالمعادن النفيسة والسندات الحكومية والقروض المضمونة.
مشروعا القانون هما قانون الشفافية والمساءلة للعملات المستقرة من أجل اقتصاد دفتر الأستاذ الأفضل (قانون STABLE) في مجلس النواب وقانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (قانون GENIUS) في مجلس الشيوخ.
تُلزم مشاريع القوانين هذه الجهات بالحصول على تراخيص، ووضع قواعد لإدارة المخاطر، وتوفير دعم احتياطي بنسبة 1:1. كما يُلزم قانون GENIUS الجهات المصدرة الكبيرة بالإشراف الفيدرالي عليها، ويسمح باستخدام نطاق أوسع من الأصول الاحتياطية.
من جهة أخرى، يفرض قانون STABLE معايير احتياطية أكثر صرامة ويسمح للولايات بتنظيمها. وأشار المحللون إلى أن شركة Tether ستضطر إلى تغيير صناديقها الاستثمارية عن طريق زيادة استثماراتها في سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول السائلة في حال إقرار أي من القانونين.
تواجه شركة تيثر مشكلةً، إذ أن 66% فقط من احتياطياتها تستوفي متطلبات قانون STABLE الصادر عن مجلس النواب، بينما تستوفي 83% منها متطلبات قانون GENIUS الصادر عن مجلس الشيوخ. وهذا يدل على انخفاض نسبة الامتثال منذ منتصف عام 2024، بالتزامن مع ازدياد مخزون العملات المستقرة.
من المتوقع أن يتم سنّ اللوائح المقترحة للعملات المستقرة في الولايات المتحدة في وقت لاحق من هذا العام.
ما مدى تأثير هذه الفواتير على عملة USDT؟
الشركة للربع الرابع من عام 2024 تقرير أن هذه الفترة كانت من بين أفضل فتراتها على الإطلاق، حيث بلغت الأرباح الصافية أكثر من 13 مليار دولار أمريكي. كما قفزت حقوق ملكية المجموعة إلى أكثر من 20 مليار دولار أمريكي، مما يؤكد استمرار هيمنة الشركة.
ولحسن حظهم، زادت شركة تيثر في الربع الأخير من العام استثماراتها في سندات الخزانة الأمريكية، لتصل إلى 113 مليار دولار. وهذا يمثل ما يقارب 80% من إجمالي الاحتياطيات التي تدعم عملة USDT. وقد سجل هذا رقماً قياسياً جديداً، مما جعل تيثر واحدة من أكبر مشتري سندات الخزانة الأمريكية في العالم.
صدرت شهادة احتياطيات Tether للربع الرابع من عام 2024.Tether استثمار ما يقارب 80% من احتياطياتها من عملة USDT في سندات الخزانة الأمريكية.
وللحد من المخاطر الناجمة عن الأصول الأخرى، تحتفظ شركة تيثر باحتياطي إضافي بقيمة 7 مليارات دولار أمريكي. وهذا يكفي لاسترداد ما يقارب 5% من إجمالي معروض عملة USDT. pic.twitter.com/VIWig3yrXb
— بلوتشيب (@bluechip_org) ١٠ فبراير ٢٠٢٥
أخذت شركة تيثر في الاعتبار أيضًا أداء حيازاتها من الذهب Bitcoin ، والتي حققت أرباحًا غير محققة تُقدّر بنحو 5 مليارات دولار على مدار العام. وهذا مبلغ كبير قد تخسره تيثر بسبب هذا القانون.
قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر: "يعزز إعلان تيثر للربع الرابع من عام 2024 مكانتنا كشركة رائدة عالميًا في مجال الشفافية المالية والسيولة والابتكار. حيث تجاوزت حيازاتنا من سندات الخزانة الأمريكية 113 مليار دولار، وبلغ احتياطياتنا ما يزيد عن 7 مليارات دولار، وبلغت قيمة إصداراتنا الجديدة من الرموز الرقمية 45 مليار دولار لهذا العام."
مع ذلك، أشار تقرير جي بي مورغان إلى أن هيمنة تيثر على السوق تنطوي على مخاطر. فاليوم، قد يُلحق افتقار الشركة للامتثال للوائح التنظيمية والشفافية ضرراً بسوق العملات الرقمية ككل.
لا تستطيع شركة Tether تحمل المشاكل في الولايات المتحدة
بحسب المحللين، تواجه شركة تيثر معركة تنظيمية أشدّ في السوق الأمريكية نظراً لحصتها السوقية الكبيرة. وقد يتهدد الوضعtronللشركة المصدرة للعملة المستقرة في الولايات المتحدة بسبب مشاريع القوانين المقترحة التي تدعو إلى الاحتفاظ بأصول عالية الجودة والسيولة كاحتياطيات.
وقالوا: "إن لوائح العملات المستقرة الأمريكية التي تتطلب مزيدًا من الشفافية وعمليات تدقيق الاحتياطيات المتكررة تشكل تحديات إضافية لشركة Tether".
بالنظر إلى الماضي، لم تكن الولايات المتحدة وحدها سببًا في التحديات التي واجهتها الشركة. فقد عانت Tether في أوروبا أيضًا. تنص قواعد أسواق الأصول المشفرة (MiCA) على أن مُصدري العملات الرقمية الكبيرة المرتبطة بالعملات الورقية مُلزمون بالاحتفاظ بنسبة 60% من احتياطياتهم في بنوك الاتحاد الأوروبي. وقد أدى ذلك إلى سحب عملة USDT من عدد من البورصات الأوروبية.
يقول المحللون إن حصتها السوقية الصغيرة في المنطقة خففت من حدة التأثير. ولا تزال شركة تيثر تسيطر على ما يقرب من 60% من سوق العملات المستقرة.
