يشهد الين الياباني أطول سلسلة خسائر منذ يونيو. هل نحن في ورطة مجدداً؟

يتعرض الين الياباني لانخفاض حاد. فقد سجل ستة أيام متتالية من الخسائر مقابل الدولار الأمريكي، ليصل إلى 153.48 ينًا للدولار الواحد اعتبارًا من 14 ديسمبر 2024. وهذا يجعله أسوأ أسبوع للين منذ أكثر من شهرين، وأطول سلسلة خسائر له منذ يونيو.

يراهن السوق بقوة على أن بنك اليابان سيتمسك بسياسته النقدية المتساهلة للغاية في اجتماعه المقرر عقده في الفترة من 18 إلى 19 ديسمبر، مفضلاً الاستقرار على رفع أسعار الفائدة.

باتت السياسة النقدية اليابانية أشبه بالمقامرة. فقد تجاوز التضخم هدف بنك اليابان البالغ 2%، مدفوعاً بزيادات الأجور القياسية التي شهدها شهر أكتوبر، وهي الأعلى منذ 32 عاماً. ولكن بدلاً من اتخاذ إجراء جريء لتشديد السياسة النقدية، يبدو بنك اليابان حذراً، بل متردداً.

لم يُبدِ المتداولون إعجاباً. فقد تخلّوا عن الين لصالح الدولارtron، مدفوعاً بارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي لا يتردد في استخدام سلطته.

حذر بنك اليابان يُؤجج عمليات بيع الين

يبدو تردد بنك اليابان واضحاً. فالتضخم في ازدياد، والأجور ترتفع، لكن أسعار الفائدة؟ لا تزال ثابتة. كان ينبغي أن يكون نمو الأجور في أكتوبر بمثابة جرس إنذار: فقد قفزت الرواتب الأساسية بوتيرة غير مسبوقة منذ عقود، مما زاد من حدة التضخم. لكن بنك اليابان لا يتعجل في اتخاذ أي إجراء.

ألمحوا إلى أن الانتعاش الاقتصادي هش، وأن أي تشديد نقدي حاد قد يقضي على الزخم. وقد جعل هذا الحذر الين هدفاً سهلاً.

تجار العملات لا يرحمون. أفادت أن الين عالق في أسوأ تراجع له منذ منتصف العام، مع تزايد ضغوط البيع. الأرقام قاتمة.

النمو الاقتصادي في اليابان ضعيف أيضاً. صحيح أن التحفيز الحكومي ورفع الأجور قد ساهما في دعمه، لكن ذلك لم يكن كافياً لإحداث تغييرات جذرية في السياسات. ويتوقع المحللون أن يحافظ بنك اليابان على موقفه المتساهل، حتى لو كان ذلك يعني استمرار انخفاض قيمة الين. ويتضح من توجهات السوق أن الين سيظل عرضة للتراجع ما لم تتخذ اليابان إجراءً.

لا تزال الزيادة المفاجئة في سعر الفائدة في أغسطس تلقي بظلالها على الأسواق

آخر مرة أحدثت فيها اليابان تغييراً جذرياً كانت في أغسطس. ففي 31 يوليو، أعلن بنك اليابان عن أول رفع لسعر الفائدة منذ 17 عاماً، ليصل إلى 0.25%. فاجأ هذا القرار الأسواق. وكان التضخم قد بلغ 3.2% في يونيو، مما أجبر بنك اليابان على كسر سياسة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي استمرت لعقود. لكن التداعيات كانت وخيمة.

في غضون أيام، انهار مؤشر نيكاي 225 بنسبة تقارب 20%. وفي الخامس من أغسطس، سجل أسوأ انخفاض يومي له منذ الاثنين الأسود عام 1987، حيث خسر 12.4%، أي ما يزيد عن 4400 نقطة. ولم يقتصر الذعر على اليابان، بل انتشر كالنار في الهشيم.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6%، وخسر مؤشر ناسداك 7.5%، وتراجع مؤشرا داكس وكاك 40 الأوروبيان بنسبة 5% و4.8% على التوالي. وقد أحدث قرار بنك اليابان صدمة في الأسواق العالمية، مما زعزع الثقة في الأسهم والأصول في كل مكان.

لم تسلم العملات الرقمية من هذه الأزمة أيضاً. فقد انخفض سعر Bitcoin إلى ما دون 50 ألف دولار، متسبباً في خسارة 27% من قيمته في أسبوع واحد فقط. كما انهار Ethereum بنسبة 34%. وتم تصفية أكثر من 600 مليون دولار من مراكز العملات الرقمية ذات الرافعة المالية مع انتشار حالة الذعر.

سارع المتداولون الذين اقترضوا الين الرخيص لتمويل رهانات محفوفة بالمخاطر - فيما يُعرف بتجارة الين سيئة السمعة - إلى تصفية مراكزهم، مما زاد من حدة الفوضى. أدرك المستثمرون أن حتى اليابان، التي تُعدّ مثالاً يُحتذى به في انخفاض أسعار الفائدة، لم تكن بمنأى عن آثار التضخم. والآن، مع هذا الوضع، عاد القلق يساورهم من جديد.

يؤدي ضعف الين إلى انخفاض أسعار الصادرات اليابانية، ولكنه في الوقت نفسه يجعل الواردات باهظة الثمن بشكل مؤلم، مما يزيد من حدة التضخم. وبمجرد أن يرتفع الين إلى مستوى معين، سنشهد بالتأكيد تكرارًا لما حدث في الخامس من أغسطس.