الين الياباني يسجل أطول سلسلة خسائر منذ يونيو. هل نحن في ورطة مرة أخرى؟

الين الياباني يتعرض للضرب. فقد سجل ست أيام متتالية من الخسائر مقابل الدولار الأمريكي، هابطاً إلى 153.48 للدولار اعتباراً من 14 ديسمبر 2024. هذا يجعله أسوأ أسبوع للين في أكثر من شهرين وأطول سلسلة خسائر له منذ يونيو.

السوق يراهن بشدة على أن بنك اليابان (BoJ) سيتمسك بسياسته النقدية السخية جداً في اجتماعه في 18-19 ديسمبر، مختاراً الاستقرار بدلاً من رفع أسعار الفائدة.

الموقف النقدي في اليابان أصبح مقامرة. التضخم يرتفع بشكل حاد متجاوزاً هدف بنك اليابان البالغ 2%، مدفوعاً بزيادات الأجور القياسية في أكتوبر - الأعلى في 32 عاماً. لكن بدلاً من إجراء جريء لتشديد السياسة، يبدو بنك اليابان حذراً، بل وخجولاً.

التجار غير معجبين. لقد تخلوا عن الين لصالح الدولار الأقوى، الذي دفعه عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي لا يتردد في إظهار قوته.

حذر بنك اليابان يغذي بيع الين

تردد بنك اليابان واضح. التضخم يرتفع، الأجور ترتفع، لكن أسعار الفائدة؟ هي عالقة. نمو الأجور في أكتوبر كان يجب أن يكون تنبيهاً: قفزت الرواتب الأساسية بوتيرة لم تشهدها العقود، مما أشعل نار التضخم. لكن بنك اليابان لا يستعجل.

لقد ألمحوا إلى أن التعافي الاقتصادي هش، وأي تشديد عدواني يمكن أن يقتل الزخم. هذا الحذر جعل الين فريسة سهلة.

تجار العملات قساة. بلومبرغ تقارير الين عالق في أسوأ ركود له منذ منتصف العام، مع تزايد ضغط البيع. الأرقام بائسة.

النمو الاقتصادي في اليابان دافئ أيضاً. حافز الحكومة وزيادات الأجور دعمته، لكن ليس بما يكفي لإحداث تحولات سياسية جريئة. يتوقع المحللون أن يمسك بنك اليابان بموقفه المتحفظ، حتى لو كان ذلك يعني استمرار الين في الانهيار. معنويات السوق واضحة: حتى تتصرف اليابان، سيظل الين كيس ملاكمة.

رفع أسعار الفائدة المفاجئ في أغسطس لا يزال يلاحق الأسواق

آخر مرة هز فيها اليابان الأمور كانت في أغسطس. في 31 يوليو، أعلن بنك اليابان عن أول رفع لأسعار الفائدة في 17 عاماً، رافعاً أسعار الفائدة إلى 0.25%. فاجأ القرار الأسواق. كان التضخم قد وصل إلى 3.2% في يونيو، مما أجبر بنك اليابان على كسر سياسة عقود طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة جداً. لكن العواقب كانت قاسية.

في غضون أيام، انهار مؤشر نيكاي 225 بنسبة 20% تقريباً. في 5 أغسطس، سجل أسوأ انخفاض في يوم واحد منذ الاثنين الأسود في عام 1987، خسارة 12.4%، أو أكثر من 4,400 نقطة. لم يبقَ الذعر في اليابان. انتشر مثل النار في الهشيم.

انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 6%، وخسر مؤشر Nasdaq 7.5%، وانهار مؤشر DAX وCAC 40 الأوروبي بنسبة 5% و4.8% على التوالي. أرسل قرار بنك اليابان موجات صدمة عبر الأسواق العالمية، مهزوزاً الثقة في الأسهم والأصول في كل مكان.

لم يسلم العملات المشفرة أيضاً. انخفض البيتكوين تحت 50,000 دولار، محذفاً 27% من قيمته في أسبوع واحد فقط. انهار الإيثريوم بنسبة 34%. تم تصفية أكثر من 600 مليون دولار من مراكز العملات المشفرة المرفقة بالرافعة المالية مع انتشار الذعر.

التجار الذين اقترضوا الين الرخيص لتمويل رهانات محفوفة بالمخاطر - تداول حمل الين الشهير - حاولوا فك مراكزهم، مما أضاف إلى الفوضى. أدرك المستثمرون أن اليابان، النموذج الأولي لأسعار الفائدة المنخفضة، لم تكن محصنة ضد لدغة التضخم. والآن، مع هذا، هم قلقون قليلاً مرة أخرى.

الين الضعيف يجعل الصادرات اليابانية أرخص، لكنه يجعل الواردات باهظة الثمن بشكل مؤلم، مما يفاقم التضخم. وبمجرد أن يصبح مرتفعاً بما فيه الكفاية، سنكون متجهين بالتأكيد نحو تكرار 5 أغسطس.