تباطأ التضخم، لكن قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة لا يزال معلقاً

يتوجه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى اجتماعهم بشأن السياسة النقدية يوم الثلاثاء بتفاؤل كبير، وبعض الشكوك أيضاً.

بدأ التضخم بالانحسار أخيراً، مقترباً من هدفهم البالغ 2%. لكن السؤال الأهم يبقى: إلى أي مدى سيخففون أسعار الفائدة؟

تُظهر البيانات الحديثة أن ضغوط الأسعار قد تراجعت بشكل كبير منذ الارتفاع الحاد الذي شهدته في الفترة 2021-2022. وقد بلغ معدل التضخم الاستهلاكي على مدى 12 شهرًا أدنى مستوياته منذ فبراير 2021. 

أسعار الجملة تحت السيطرة أيضاً، مما يشير إلى أن تكاليف الإنتاج لم تعد تدفع التضخم. إذن، ما سبب التأخير في الاحتياطي الفيدرالي؟

يشتد الجدل

مع تحسن أرقام التضخم، يبدو الطريق واضحاً لخفض سعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، الذي يختتم يوم الأربعاء. 

"لقد حصلنا على شهرين إضافيين من بيانات التضخم الجيدة منذ اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير. هذا ما طلبه الاحتياطي الفيدرالي"، قالت كلوديا ساهام، كبيرة الاقتصاديين في شركة نيو سينشري أدفايزرز.

لكن الأسواق المالية لا تُحسم قراراتها إلا بقدر ما يُحسم أمر السنجاب في زحام المرور. فقد أمضت أسواق العقود الآجلة معظم الأسبوع الماضي تراهن على خفض بنسبة 25 نقطة أساس. 

ثم قام المتداولون بتغيير السيناريو يوم الجمعة، مما أظهر فرصة متساوية تقريبًا بين خفض بنسبة 25 أو 50 نقطة أساس، وفقًا لأداة FedWatch.

تؤيد ساهام خفضاً أكبر. وتعتقد أن بيانات التضخم وحدها تبرر خفضاً قدره 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل وسلسلة من التخفيضات بعد ذلك. 

"لقد تجاوز سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 5%، واستمر على هذا النحو لأكثر من عام لمكافحة التضخم. لقد انتصرنا في هذه المعركة. يجب عليهم أن يبدأوا في إفساح المجال"، كما صرحت.

وتقترح البدء بخفض قدره 50 نقطة أساس لمنع التدهور المحتمل في سوق العمل.

لم يهدأ التضخم بعد

لم تنتهِ المعركة ضد التضخم بعد، لكننا نحرز تقدماً أخيراً. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لجميع السلع بنسبة طفيفة بلغت 0.2% فقط في أغسطس، ليصل المعدل السنوي إلى 2.5%.

إذا استثنينا أسعار الغذاء والطاقة، فإن معدل التضخم الأساسي يبلغ 3.2%. ليس هذا هو الهدف المنشود، لكننا على الأقل نسير في الاتجاه الصحيح.

يُعزى جزء كبير من التضخم الأساسي المستمر إلى ارتفاع تكاليف السكن. ويستخدم مكتب إحصاءات العمل مقياس "إيجار المالك المكافئ"، الذي ارتفع بنسبة 5.4% مقارنة بالعام الماضي، ويشكل حوالي 27% من إجمالي مؤشر أسعار المستهلك.

إنه مقياس غريب يسأل أصحاب المنازل عن العائد الذي يمكنهم الحصول عليه إذا قاموا بتأجير منازلهم. وعلى الرغم من هذه الجوانب الصعبة، فإن ثقة المستهلك آخذة في الازدياد.

أظهر استطلاع أجرته جامعة ميشيغان في سبتمبر أن الناس يتوقعون أن يبلغ معدل التضخم 2.7% خلال العام المقبل، وهو أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2020.

نعم، قال جيروم باول إن ثقته في عودة التضخم إلى مستوى 2% قد ازدادت. لكنه أشار أيضاً إلى أن الاحتياطي الفيدرالي "لا يسعى إلى مزيد من التباطؤ في سوق العمل ولا يرحب به". وقال ساهام:

إذا أراد باول الوفاء بوعده "لا نريد مزيداً من الضعف، ولا مزيداً من التباطؤ"، فسيتعين عليهم التحرك فعلاً لأن اتجاه التباطؤ هذا راسخ. وطالما لم يتم إيقافه، فسنستمر في رؤية انخفاض في عدد الوظائف وارتفاع في معدل البطالة

الحاجة إلى قطع أصغر

لا يُطالب الجميع بخفض سعر الفائدة بشكل كبير أو الانسحاب نهائياً! فهناك فريقٌ يعتقد أن على الاحتياطي الفيدرالي الالتزام بخفضٍ متواضعٍ بمقدار ربع نقطة مئوية. وقد صرّح لنا توم سيمونز، الخبير الاقتصادي في جيفريز، بما يلي:

"هذا هو المفتاح الذي يجب عليهم التركيز عليه حقًا - وهو أنهم يعملون على تطبيع السياسات وليس محاولة تقديم تسهيلات لاقتصاد يعاني من مشاكل حقيقية. أعتقد أنهم قاموا بعمل جيد جدًا في التعبير عن وجهة النظر هذه حتى الآن."

حتى مع تحرك بمقدار ربع نقطة مئوية، لا يزال أمام الاحتياطي الفيدرالي مجال للتحرك لاحقاً. وتشير أسعار السوق إلى إمكانية انخفاض أسعار الفائدة بمقدار 1.25 نقطة مئوية بحلول نهاية العام. 

أوضح سيمونز قائلاً: "لقد كانوا حذرين بشأن خفض الإنفاق لأنهم يخشون عودة التضخم. الآن، لديهم ثقة أكبر استناداً إلى بيانات تشير إلى أن التضخم لن يعود في الوقت الحالي. لكن عليهم توخي الحذر الشديد لمراقبة أي تغيرات محتملة في الأوضاع."

يتوقع الاقتصاديون هبوطاً سلساً

أخبار سارة للجميع: قد تتمكن الولايات المتحدة من تحقيق هبوط سلس للأزمة الاقتصادية. ويتوقع خبراء اقتصاديون استطلعت آراؤهم صحيفة فايننشال تايمز أن ينمو الاقتصاد بينما يعود التضخم تدريجياً إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. 

من المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 2.3٪ في عام 2024 و 2٪ في عام 2025، وفقًا لمسح أجرته صحيفة فايننشال تايمز بالتعاون مع جامعة شيكاغو بوث.

قال دين كروشور، الخبير الاقتصادي السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا والذي شارك في الاستطلاع: "إنه هبوط سلس بشكل مذهل. في الأساس، لا تزال الأمورtronللغاية في جميع المجالات"

ووجد الاستطلاع أيضاً أن معظمdentلا يتوقعون حدوثtracفي السنوات القليلة المقبلة.

والآن، دعونا نُعقّد الأمور السياسية ونُعرقل مسار الاقتصاد. يأتي اجتماع سبتمبر قبل سبعة أسابيع فقط من المواجهة الانتخابية بين دونالد ترامب وكامالا هاريس.

يتبنى كلا المرشحين برامج اقتصادية مختلفة تماماً. 

بينما يضغط ترامب من أجل فرض تعريفات جمركية، وتخفيضات ضريبية للشركات، وإلغاء القيود التنظيمية، تركز كامالا على معالجة التلاعب بالأسعار ورفع الضرائب على الأثرياء والشركات الكبيرة لتمويل مزايا الضمان الاجتماعي الأكثر سخاءً.

عندما سُئل الاقتصاديون عن البرنامج الاقتصادي الذي سيؤدي إلى تضخم أكبر، اختار 70% منهم برنامج ترامب. ورأى نفس النسبة أن خطته ستؤدي إلى defiأكبر.

أقل من ثلث المشاركين لم يروا فرقاً جوهرياً من حيث التضخم، وقال ما يقرب من خُمسهم الشيء نفسه فيما يتعلق defi.

قد لا تنطبق هذه المرة ما يسمى بقاعدة ساهام، والتي تشير إلى بداية الركود عندما يرتفع متوسط ​​معدل البطالة لمدة ثلاثة أشهر بمقدار نصف نقطة مئوية على الأقل فوق أدنى مستوى له خلال الأشهر الـ 12 الماضية.

يعتقد أكثر من 90% من الاقتصاديين أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. ويتوقع نحو 40% منهم أن ينخفض ​​سعر الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية أو أكثر هذا العام.

بحلول نهاية عام 2025، يعتقد أكثر من 80% أن سعر الفائدة سيصل إلى 3% أو أكثر. لذا، نحن الآن في حالة ترقب، ننتظر لنرى ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا. هل سيتخذ إجراءً جريئًا، أم سيتوخى الحذر؟