يقول بنك التسويات الدولية إن عدم اتساق اللوائح يقضي على العملات المستقرة

أكد بنك التسويات الدولية مؤخرًا على الحاجة المُلحة لتبسيط لوائح العملات المستقرة في مختلف أنحاء العالم. ووفقًا لدراسة استقصائية، شملت 11 منطقة مختلفة، فإن تباين القوانين الحالية يُشكل عائقًا رئيسيًا أمام دمج العملات المستقرة في النظام المالي الدولي. وقد وصف البنك الوضع بأنه "عاجل"، مشيرًا إلى أنه على الرغم من الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة، إلا أن البيئة التنظيمية المتنوعة تُشكل عائقًا أكثر منها ميزة.

تداخل الأنظمة التنظيمية: معضلة عالمية

لقد انشغل صناع السياسات العالميون، مثل مجلس الاستقرار المالي وهيئات وضع المعايير المختلفة، بالفعل. فعلى مدى السنوات القليلة الماضية، طوروا أطر سياساتهم التي تستهدف على وجه التحديد الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة. فعلى سبيل المثال، كشف مجلس الاستقرار المالي في يوليو الماضي عن مجموعة من التوصيات رفيعة المستوى التي تركز على تنظيم أنشطة وأسواق الأصول المشفرة والإشراف عليها ومراقبتها.

اتخذت السلطات القضائية المختلفة مناهج متباينة لتنظيم هذه العملات المشفرة. فبعضها، مثل تلك الموجودة في الاتحاد الأوروبي، تسمح للبنوك بإخطار السلطات عند إطلاق العملات المستقرة، بينما تشترط سلطات أخرى، مثل المملكة المتحدة، وجود كيان منفصل للإصدار للحد من المخاطر وضمان الملاءة المالية.

إضافة إلى هذه الاختلافات، هناك نوعان رئيسيان من التراخيص الناشئة. يسمح النوع الأول للمؤسسات المالية التقليدية بالتعامل مع العملات المستقرة بموجب اللوائح المالية الحالية، بينما يقدم النوع الثاني فئة ترخيص جديدة خاصة بالعملات المشفرة تتطلب امتثالاً دقيقاً من الجهات المصدرة.

dent السعي نحو التناغم بوضوح في سعي العديد من الدول لتحقيق أهداف متسقة، كسلامة السوق، وحماية المستهلك، والاستقرار المالي، وتعزيز الابتكار في أنظمة الدفع. ومع ذلك، يبقى الواقع متبايناً، حيث تضع كل منطقة قواعدها الخاصة التي تتداخل أحياناً، وتتناقض أحياناً أخرى، وغالباً ما تُسبب الارتباك.

يكمن الشيطان في التفاصيل: معايير الترخيص والاحتياطي

لا يقتصر التحدي الذي يواجه مُصدري العملات المستقرة على الترخيص فحسب، بل يشمل أيضاً إدارة الأصول الاحتياطية، الضرورية للحفاظ على قيمة العملة المستقرة مقابل سعرها الثابت، والتي تختلف اختلافاً كبيراً أيضاً. وتتطلب هذه الاحتياطيات، التي تُعدّ أساسية للوفاء بالتزامات الاسترداد التي يقطعها المُصدرون، عادةً أن تتكون من cash أو أصول منخفضة المخاطر. ومع ذلك، قد تختلف التفاصيل، مثل السيولة المطلوبة وتكوين هذه الأصول، اختلافاً كبيراً بين الدول.

على سبيل المثال، بينما قد لا تحدد بعض السلطات القضائية أنواع الأصول، فإن سلطات أخرى، كالاتحاد الأوروبي، تشترط حداً أدنى للاحتياطي cash . ويُعدّ تدقيق هذه الاحتياطيات مستوىً آخر من التعقيد، إذ تختلف متطلبات تواتر التقارير وعمقها اختلافاً كبيراً من منطقة إلى أخرى. فبعض الدول تشترط تقديم شهادات شهرية، بينما تكتفي دول أخرى بعمليات تدقيق سنوية، بل إن بعضها يشترط تقديم تقارير فورية بعد التدقيق.

علاوة على ذلك، يواجه مُصدرو العملات المستقرة مجموعة واسعة من المتطلبات التنظيمية المتعلقة بسلوكهم التشغيلي. فمن الحوكمة وإدارة المخاطر إلى التكنولوجيا والأمن السيبراني، تتسم المعايير بالتنوع والصرامة. والجدير بالذكر أن التوقعات تشمل الضوابط والإجراءات الداخلية التي تضمن السيولة، وتدير المخاطر التشغيلية، وتمنع الجرائم المالية كغسل الأموال.

إن الآثار العملية لهذه المتطلبات المتنوعة بالغة الأهمية. فهي لا تؤثر فقط على كيفية إصدار العملات المستقرة وإدارتها، بل تؤثر أيضاً على ثقة الجمهور بهذه الأصول. فعلى سبيل المثال، قد يؤدي نقص المعلومات المتسقة حول جودة الاحتياطيات إلى حالة من عدم اليقين وعدم الاستقرار، مما يهدد جوهر ما يجعل العملات المستقرة "مستقرة".