الاحتياطي الفيدرالي نفسه لا يستطيع فهم التضخم في الولايات المتحدة

ثلاثة أشهر في عام 2024، ونحن بالفعل نبحث عن القش لفهم مسار الولايات المتحدة للتضخم. على الرغم من التباطؤ من المعدلات الحارة لعام 2022، فإن الانخفاض ليس سريعاً أو مستقراً كما أراد أي شخص. التضخم يتدلى مثل رائحة سيئة، وتوقعات مساره المستقبلي ترتفع فقط.

بينما يخدش المستهلكون رؤوسهم عند ارتفاع الأسعار عند نقاط البيع، ويتوجع المنتجون عند ارتفاع تكاليف الجملة، يسود قلق عام من وول ستريت إلى ماين ستريت. الارتباك ليس فقط بين الجماهير. حتى أذهان الاقتصاد الأكثر حدة لم تتوقع هذا الاستمرار.

الأسهم تشعر بالضغط أيضاً، مع انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي، حيث فقد ما يقرب من 500 نقطة ومحو معظم مكاسبه السنوية - كل ذلك في أسبوع عمل.

كان المستثمرون يهتفون سابقاً لاحتياطي فيدرالي متسامح، الذي ألهم بقص أسعار الفائدة بكثرة في بداية العام. ومع ذلك، كل دفعة جديدة من بيانات التضخم العنيدة تجعلهم يعيدون تقييم رهاناتهم، الآن يأملون فقط في بضع قصات. يحتفظ سوق العقود الآجلة برؤية قاتمة مع احتمال بنسبة 9% ألا نرى أي تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

إعادة تقييم التوقعات وسط ارتفاع التكاليف

كما لو أن الدراما المحلية لم تكن كافية، فإن الأحداث العالمية ترمي المزيد من الوقود على نار التضخم. أشار تقرير إلى الصراع الحالي بين إيران وإسرائيل، مما دفع أسعار الطاقة إلى الأعلى.

من الواضح أن الصدمات الخارجية لا تزال تلعب دوراً، مما يعقد استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي واستجابة السوق. كان هذا الأسبوع فقط من نوع rollercoaster. بدءاً بصدمة من استهلاك بنك نيويورك، الذي كشف عن ارتفاع حاد في توقعات زيادة الإيجار، إلى تقرير سيء لمشاعر الأعمال من الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة.

ثم جاءت تقارير أسعار المستهلك والجملة، متجاوزة كل التوقعات الكئيبة. أسعار الاستيراد، عادةً رقم خلفية في التحليلات الاقتصادية، أصبحت عناوين رئيسية مع قفزات كبيرة، مما يشير إلى أكبر زيادة لمدة ثلاثة أشهر في ما يقرب من عامين.

الاحتياطي الفيدرالي، من جانبهم، يراقبون هذه التطورات لكنهم لا يقرعون جرس الإنذار بعد. يظلون متفائلين بتحقيق اقتصاد متوازن وتحقيق هدف التضخم بنسبة 2%، لكن تقارب أهداف ولايتهم المزدوجة يبدو أكثر من حلم بعيد.

تحديات مستمرة وتفاعلات السوق

على الرغم من التركيز على مؤشرات أسعار المستهلك والمنتج، فإن الاحتياطي الفيدرالي عادة ما يراقب مؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الشخصية، الذي يقدم منظوراً مختلفاً قليلاً من خلال حساب تغييرات سلوك المستهلك وتقليل وزن تكاليف الإسكان.

أشارت قراءات فبراير من PCE إلى معدل تضخم أساسي أعلى قليلاً من منطقة راحة الاحتياطي الفيدرالي، ونحن ننتظر بفارغ الصبر أرقام مارس.

في الوقت نفسه، تشير المؤشرات الاقتصادية مثل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) اللاصق ومتوسط PCE المقطوع لبنك دالاس إلى أن التضخم يرسخ كعبه. ارتفع مؤشر CPI اللاصق، الذي يشمل السلع طويلة الأجل مثل الإسكان والخدمات الطبية، إلى 4.5%. في الوقت نفسه، أظهر مؤشر CPI المرن، الذي يعكس أسعاراً أكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة، زيادة حادة.

ما هو مثير للاهتمام هو التناقض في الجو الاقتصادي.

من ناحية، الاقتصاد قوي بما يكفي للتعامل مع المعدلات العالية، مما يظهر القليل من الضيق في التوظيف أو النمو الاقتصادي الكلي. ومع ذلك، يبدأ سوق العمل في إظهار علامات الإجهاد، وقد تتسع الشقوق إذا استمرت هذه الظروف.

بالنسبة للأمريكيين الذين يخزنون النقد، فإن تقرير التضخم الأخير هو كيس مختلط. بالتأكيد، أسعار المستهلك ترتفع أسرع مما كان متوقعاً، لكن هذا يعني أيضاً أن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل أي قصات في أسعار الفائدة، مما يبقي عوائد صناديق السوق النقدي وسندات الخزانة جذابة. عوائد صناديق النقد تتحمل بقوة، وتدفق النقد إلى هذه الصناديق يتحدث عن مكان ثقة المستثمرين حالياً.

باختصار، من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي وبقية ما نزال نحاول الحصول على قبضة على التضخم العنيد. مع كل نقطة بيانات جديدة، تتحطم الآمال في حلول سريعة، تاركة لنا قلقين بشأن اقتصاد الولايات المتحدة أو نصلّي بنشاط على انهياره.

بغض النظر عن الجانب الذي تقف فيه، كل التوفيق!