الأسواق الأوروبية على موعد مع ارتفاع في الافتتاح قبل خفض متوقع لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي مع لاغارد

من المتوقع أن تفتح الأسواق الأوروبية مرتفعة يوم الخميس بينما ينتظر المستثمرون أحدث قرار للسياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأوروبي (ECB). يتوقع الاقتصاديون أن يخفض البنك المركزي سعر فائدته الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.5%， مما يميز ثاني خفض للأسعار هذا العام، بعد تباطؤ معدل التضخم في منطقة اليورو الذي شوهد في عام 2025 حتى الآن.

قبل ساعات قليلة من فتح الأسواق، ارتفعت مؤشرات الأسهم عبر أوروبا، مثل مؤشر FTSE 100 في المملكة المتحدة، بمقدار 43 نقطة إلى 8,779، واكتسب مؤشر DAX الألماني 75 نقطة إلى 23,185، وصعد مؤشر CAC الفرنسي 52 نقطة إلى 8,249. وسجل مؤشر FTSE MIB الإيطالي أكبر زيادة، حيث قفز 307 نقطة إلى 38,905، وفقاً لـ IG البيانات.

كانت الأسواق قد تسعرت بالفعل خفض الربع نقطة بحلول يوم الأربعاء، متوقعة أن ينخفض سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي إلى 2.5%， بانخفاض من ذروته البالغة 4% في العام الماضي. يتوقع المحللون أيضاً انخفاضاً إضافياً إلى 2% بحلول نهاية عام 2025.

استمرار الجدل حول مسار الفائدة

كانت دورة خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي مدفوعة بشكل كبير بالتضخم الظاهري في منطقة اليورو الذي انخفض باستمرار دون 3% وبقي النمو الاقتصادي ضعيفاً. يبدو أن المجلس متفق على تخفيف الأسعار، لكن هناك بعض الانقسامات الداخلية حول مدى وسرعة خفضها.

يبدو أن مجلس الإدارة التابع للبنك المركزي الأوروبي، الذي كان دائماً يتوصل إلى قرارات بإجماع قوي، مقسم الآن حول المستوى المناسب لما يُعرف بـ "معدل الفائدة المحايد"—النقطة التي لا تحفز فيها السياسة النقدية الاقتصاد ولا تقيدُه. 

الرئيسة كريستين لاغارد سابقاً تقديري هذا النطاق ليكون بين 1.75% و2.5%， على الرغم من أنها راجعته مؤخراً ليكون بين 1.75% و2.25%. 

قال محللو بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية في مذكرة يوم الأربعاء إن خفض الفائدة القادم قد يكون آخر قرار "سهل" قبل أن تصبح الخلافات بين صانعي السياسات أكثر وضوحاً. يتوقعون أن يخفض البنك المركزي الأوروبي الأسعار إلى 1.5% بحلول سبتمبر، وهو موقف أكثر عدوانية من إجماع السوق.

“لا نعتقد أن التوجيه سيتغير … لكننا نتوقع تصاعد الخلاف بين أعضاء مجلس الإدارة، لـ BNN Bloomberg أن Core Scientific نهضت من الإفلاس إلى شراكات متعددة المليارات كجزء من خطة إعادة الهيكلة. وأشار راسل كان، مسؤول التطوير الرئيسي في Core Scientific، إلى أن ما يميز Core Scientific هو أنه لا يمكن لكل شركة تعدين بيتكوين تشغيل مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بنجاح، رغم وجود بعض أوجه التشابه في الهيكل. رويترز.

أكد محللو غولدمان ساكس هذا الاتجاه، مشيرين إلى أن مجلس الإدارة يدرس ما إذا كانت الظروف المالية، وإقراض البنوك، والنشاط التجاري تشير إلى أن السياسة لا تزال مقيدة.

من المقرر أن يعلن البنك المركزي الأوروبي (ECB) عن قراره السياسي في الساعة 13:15 بتوقيت غرينتش، تليها مؤ صحفية للاديرة في الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش، حيث من المتوقع أن تقدم توضيحات إضافية حول المسار المستقبلي للبنك المركزي.

المخاطر الجيوسياسية وتعقيدات السياسة المالية

تُعد خفض أسعار الفائدة تقليدياً مقصود لتحفيز النمو الاقتصادي، لكن عدة عوامل تعترض عملية صنع القرار في البنك المركزي الأوروبي. وقد جعل الصراع التجاري المتوقع مع الولايات المتحدة، الذي يعتقد الاقتصاديون أنه "حتمي"، الشركات مترددة في الالتزام برأس المال، خوفاً من مواجهة انخفاض في الطلب. 

أعلنت ألمانيا والمفوضية الأوروبية عن تغييرات في السياسات المالية. وهم ينظرون إلى زيادة الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية، جزئياً لتعويض الدعم الأمريكي "غير المستقر".

بعض صانعي السياسات، مثل عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي إيزابل شنابل، يطالبون البنك المركزي بالنظر في إمكانية تعليق خفض أسعار الفائدة أو حتى إيقافها تماماً. ومع ذلك، لم يكن هناك الكثير من المعارضة للخفض المتوقع البالغ 25 نقطة أساس. 

إذا تمت الموافقة على هذا الإجراء، فسيؤدي ذلك إلى زيادة التراكمية في التخفيف منذ يونيو إلى 150 نقطة أساس، أي ضعف إجمالي خفض بنك إنجلترا حتى الآن وأكثر من تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي البالغة 100 نقطة أساس.

تحدث ديفيد باول، كبير خبراء الاقتصاد في منطقة اليورو، عن الآراء المتباينة بين مسؤولي البنك المركزي الأوروبي، قائلاً:  

“يعتقد المتشددون أن السياسة النقدية قد لا تكون مقيدة بعد أن ينخفض سعر الإيداع إلى 2.5% في مارس. ومع ذلك، يؤكد المتحمسون على ضرورة النظر في تقلص ميزانية البنك المركزي الأوروبي عند تقييم مستوى السعر النهائي، 

يتوقع باول أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى هذا العام لجعل سعر الإيداع ينخفض إلى 2%.

آفاق الاقتصاد تتحدى توقعات البنك المركزي الأوروبي

من المتوقع أن تظهر أحدث التوقعات الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي نمواً أضعف وتوقعات تضخم أعلى قليلاً. ومع ذلك، قد يتبنى صانعو السياسات نهجاً أكثر براغماتية، مدركين أن الظروف الاقتصادية العالمية تغيرت منذ إعداد التوقعات في نهاية 2024.

لاحظ دافيد أونيجليا من شركة تي إس لومبارد أن عدة ديناميكيات يمكن أن تبطئ دورة خفض أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك إعادة تقييم النمو الاقتصادي، وانخفاض الأجور، والآثار المتأخرة لتغييرات السياسة المالية. 

“سيكون هناك ضغط لإبطاء تخفيف البنك المركزي الأوروبي، بسبب إعادة تقييم النمو، على الرغم من تبريد الأجور والتوظيف، وتأخر آثار السياسة المالية، وتصاعد التهديدات الجمركية الأمريكية ضد الاتحاد الأوروبي، مما يجعل سعر الإيداع دون 2% هو الحالة الأساسية،

بالنسبة لمحللي السوق، فإن اللغة المستخدمة من قبل البنك المركزي الأوروبي في بيانه السياسي هي أمر يستحق المراقبة. إذا حذف البنك المركزي عبارة أن السياسة "لا تزال مقيدة"، فقد يشير ذلك إلى أن المسؤولين يرون أن أهدافهم قابلة للتحقيق. 

ومع ذلك، فإن مثل هذا التغيير لا يعني بالضرورة انتقالهم إلى تعليق فوري لخفض أسعار الفائدة، ولكنه يظهر أن قرارات مجلس الإدارة غير مؤكدة.