من المتوقع أن تفتتح الأسواق الأوروبية على ارتفاع قبيل خفض سعر الفائدة المتوقع من قبل البنك المركزي الأوروبي بقيادة لاغارد

من المتوقع أن تفتتح الأسواق الأوروبية على ارتفاع يوم الخميس، في ظل ترقب المستثمرين لقرار البنك المركزي الأوروبي الأخير بشأن السياسة النقدية. ويتوقع الاقتصاديون أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساسية إلى 2.5%، مسجلاً بذلك ثاني خفض له هذا العام، بعد تباطؤ معدل التضخم في منطقة اليورو المتوقع حتى الآن في عام 2025.

قبل ساعات قليلة من افتتاح الأسواق، ارتفعت مؤشرات الأسهم في جميع أنحاء أوروبا، مثل مؤشر فوتسي 100 البريطاني، بمقدار 43 نقطة ليصل إلى 8779 نقطة، وزاد مؤشر داكس الألماني بمقدار 75 نقطة ليصل إلى 23185 نقطة، وارتفع مؤشر كاك الفرنسي بمقدار 52 نقطة ليصل إلى 8249 نقطة. وسجل مؤشر فوتسي إم آي بي الإيطالي أكبر زيادة، حيث قفز بمقدار 307 نقاط ليصل إلى 38905 نقطة، وفقًا لبيانات.

كانت الأسواق قد استوعبت بالفعل خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة بحلول يوم الأربعاء، متوقعةً أن ينخفض ​​سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي إلى 2.5%، بعد أن بلغ ذروته عند 4% العام الماضي. ويتوقع المحللون أيضاً خفضاً إضافياً إلى 2% بحلول نهاية عام 2025.

يستمر الجدل حول مسار سعر الفائدة

لقد تأثرت دورة خفض أسعار الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي بشكل كبير بانخفاض معدل التضخم الرئيسي في منطقة اليورو باستمرار إلى ما دون 3%، وضعف النمو الاقتصادي. ويبدو أن مجلس الإدارة متفق على تخفيف أسعار الفائدة، لكن ثمة بعض الانقسامات الداخلية حول مدى وسرعة هذا التخفيف.

يبدو أن مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، الذي كان دائماً ما يتخذ قراراته بتوافقtron، منقسم الآن بشأن المستوى المناسب لما يسمى "السعر المحايد" - النقطة التي لا تحفز فيها السياسة النقدية الاقتصاد ولا تقيده. 

الرئيسةdent كريستين لاغارد سابقاً قدرت أن هذا النطاق يتراوح بين 1.75% و2.5%، على الرغم من أنها عدلت ذلك مؤخراً إلى ما بين 1.75% و2.25%. 

أشار محللو قسم الأبحاث العالمية في بنك أوف أمريكا في مذكرة صدرت يوم الأربعاء إلى أن خفض سعر الفائدة المرتقب قد يكون آخر قرار "سهل" قبل أن تتفاقم الخلافات بين صناع السياسات. وتوقعوا أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى 1.5% بحلول سبتمبر، وهو موقف أكثر جرأة من توقعات السوق.

"لا نعتقد أن التوجيهات ستتغير ... لكننا نتوقع تزايد الخلاف بين أعضاء مجلس الإدارةمتحدث باسم بنك أوف أمريكا وقال لوكالة رويترز:

أيد محللو غولدمان ساكس هذا الرأي، مشيرين إلى أن مجلس الإدارة يراقب على ما يبدو ما إذا كانت الظروف المالية والإقراض المصرفي والنشاط التجاري تشير إلى أن السياسة لا تزال تقييدية.

من المقرر أن يعلن البنك المركزي الأوروبي قراره بشأن السياسة النقدية في الساعة 13:15 بتوقيت غرينتش، يليه المؤتمر الصحفي الذي ستعقده لاغارد في الساعة 13:45 بتوقيت غرينتش، حيث من المتوقع أن تقدم المزيد من التوضيحات حول المسار المستقبلي للبنك المركزي.

المخاطر الجيوسياسية وتعقيدات السياسة المالية

تخفيضات أسعار الفائدة تقليديًا تهدف إلى تحفيز النمو الاقتصادي، لكن ثمة عوامل عديدة تعرقل عملية اتخاذ القرار لدى البنك المركزي الأوروبي. فقد أدى التهديد بنشوب نزاع تجاري مع الولايات المتحدة، والذي يعتقد الاقتصاديون أنه "حتمي"، إلى تردد الشركات في استثمار رؤوس أموالها، خشية انخفاض الطلب. 

أعلنت ألمانيا والمفوضية الأوروبية عن تغييرات في السياسات المالية. وتسعى الدولتان إلى زيادة الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية، جزئياً لتعويض الدعم الأمريكي "المتذبذب".

يدعو بعض صناع السياسات، مثل إيزابيل شنابل، عضوة المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، البنكَ إلى النظر في تعليق تخفيضات أسعار الفائدة أو حتى إيقافها تمامًا. مع ذلك، لم يُبدِ أحدٌ معارضةً تُذكر للتخفيض المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس. 

في حال الموافقة، ستؤدي هذه الخطوة إلى رفع التيسير التراكمي منذ يونيو إلى 150 نقطة أساس، أي ضعف إجمالي التخفيضات التي أجراها بنك إنجلترا حتى الآن، وأكثر من تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي البالغة 100 نقطة أساس.

تحدث ديفيد باول، كبير الاقتصاديين في منطقة اليورو، عن الآراء المتباينة بين مسؤولي البنك المركزي الأوروبي، قائلاً:  

أنالسياسة النقدية قد لا تكون تقييدية بمجرد انخفاض سعر الفائدة على الودائع إلى 2.5% في مارس. ومع ذلك، يؤكد المعتدلون على ضرورة مراعاة تقلص ميزانية البنك المركزي الأوروبي عند تقييم مستوى سعر الفائدة النهائي. 

يتوقع باول أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أخرى هذا العام لخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 2%.

تُشكّل التوقعات الاقتصادية تحدياً لتوقعات البنك المركزي الأوروبي

من المتوقع أن تُظهر أحدث التوقعات الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي نموًا أضعف وتوقعات تضخم أعلى قليلًا. ومع ذلك، من المرجح أن يتبنى صناع السياسات نهجًا أكثر واقعيةmatic العالمية الظروف الاقتصادية منذ إعداد هذه التوقعات في نهاية عام 2024.

وأشار دافيد أونيليا من شركة تي إس لومبارد إلى أن العديد من العوامل الديناميكية يمكن أن تبطئ دورة خفض أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك إعادة تقييم النمو الاقتصادي، وانخفاض الأجور، والآثار المتأخرة لتغييرات السياسة المالية. 

: "سيكون هناك ضغط لإبطاء وتيرة التيسير النقدي للبنك المركزي الأوروبي، بسبب إعادة تقييم النمو، على الرغم من أن تباطؤ الأجور والتوظيف، والتأخر في آثار السياسة المالية، وتصاعد التهديدات الأمريكية بفرض تعريفات جمركية ضد الاتحاد الأوروبي، ستبقي سعر الفائدة على الودائع أقل من 2% كسيناريو أساسي".

بالنسبة لمحللي السوق، فإن اللغة التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي في بيان سياسته النقدية جديرة بالمتابعة. فإذا أسقط البنك المركزي عبارة أن السياسة "لا تزال تقييدية"، فقد يشير ذلك إلى أن المسؤولين يرون أهدافهم قابلة للتحقيق. 

ومع ذلك، فإن مثل هذا التغيير لن يدفعهم بالضرورة إلى وقف فوري لتخفيضات الأسعار، ولكنه يُظهر أن قرارات المجلس الحاكم غير مؤكدة.