يقول كلاس نوت إن على البنك المركزي الأوروبي أن يكون مرناً بشأن أسعار الفائدة نظراً لتراجع الاقتصاد

دعا كلاس نوت، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي الهولندي، إلى المرونة في نهج البنك المركزي الأوروبي تجاه أسعار الفائدة في ظل معاناة منطقة اليورو من التباطؤ الاقتصادي.

في حديثه بواشنطن، دافع نوت عن إبقاء "جميع الخيارات مفتوحة"، قائلاً إن البنك المركزي يجب أن يكون قادراً على الاستجابة لأي اتجاه يتخذه الاقتصاد. ووصف الظروف الحالية بأنها شديدة الغموض، مما يجعل من الضروري أن يعمل البنك المركزي الأوروبي كـ"أداة تحوط" ضد المخاطر المحتملة على النمو والتضخم.

تحدث نوت في مؤتمر نظمته مجموعة الثلاثين، وهي مركز أبحاث مؤثر يضم صناع سياسات سابقين وخبراء ماليين. وأشار إلى أن مخاطر التضخم تبدو "أكثر توازناً" مما كانت عليه سابقاً، لكنه حذر من ضرورة استعداد البنك المركزي الأوروبي للاستجابة في حال تغيرت الظروف.

على الرغم من المؤشرات الأخيرة على انخفاض التضخم بوتيرة أسرع من المتوقع، أشار نوت إلى أن المخاطر لا تزال قائمة. وأضاف: "على المدى القريب، ونظراً للانخفاض المفاجئ في كل من التضخم العام والأساسي في الربع الثالث، فقد نشهد انخفاضاً في التضخم بوتيرة أسرع من المتوقع".

تباين الآراء حول الخطوات التالية للبنك المركزي الأوروبي

قام البنك المركزي الأوروبي مؤخراً بخفض أسعار الفائدة مرتين متتاليتين، وهو أول خفض متتالي منذ عام 2011. وقد أدى ذلك إلى نقاش مفتوح بين صناع السياسات حول ما إذا كان ينبغي اللجوء إلى تخفيضات أعمق أو المضي قدماً بحذر. 

من جهة، هناك أصوات تحث البنك المركزي الأوروبي على اتخاذ إجراءات أكثر حزماً بخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. ومن جهة أخرى، يدعو أعضاء أكثر تحفظاً إلى التريث، محذرين من أن التخفيضات الحادة قد تؤدي إلى ردة فعل اقتصادية سلبية.

أكدdent البنك المركزي الألماني، يواكيم ناغل، في تصريح منفصل من واشنطن، على ضرورة توخي الحذر. وأشار إلى أن البيانات الاقتصادية القادمة ستوجه قرارات البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. ويراقب الاقتصاديون والمستثمرون هذه البيانات عن كثب، إذ تزيد مؤشرات الركود الاقتصادي في منطقة اليورو من الضغط على البنك المركزي الأوروبي.

بحسب نوت، يلوح في الأفق خطر النمو الضعيف، مع تفاقم الوضع بسبب تباطؤ النمو المحلي في منطقة اليورو. ووصف هذا الأداء الباهت بأنه "محير بعض الشيء"، بالنظر إلى مؤشرات أخرى على احتمال هبوط اقتصادي سلس. وقال نوت: "لا نتوقع حدوث ركود في منطقة اليورو"، على الرغم من ظهور بعض بوادر التباطؤ الاقتصادي.

توقعات التضخم ومخاوف الأجور

شهد شهر سبتمبر انخفاض التضخم في منطقة اليورو إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪ لأول مرة منذ عام 2021. وبينما من المتوقع حدوث زيادة طفيفة في التضخم في الأشهر المقبلة، يعتقد المسؤولون أنها ستكون أقل حدة مما كان يخشى في البداية.

يتوقع الكثيرون الآن أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من تحقيق هدفه بشكل مستدام بحلول مطلع العام المقبل، بدلاً من عام 2025 كما كان متوقعاً في الأصل. وقد أعرب نوت عن أمله في هذه النتيجة، على الرغم من أنه أضاف أن المؤشرات الاقتصادية لا تزال تُظهر إشارات متباينة.

شهدت أنشطة القطاع الخاص في منطقة اليورو تراجعاً مستمراً خلال الأشهر الأخيرة، حيث سجل شهر أكتوبر ثاني شهر على التوالي من الانكماش. ولا يبدو أن هذا الاتجاه سيتحسن قريباً. مع ذلك، يتزايد تفاؤل المستهلكين بشأن انخفاض التضخم.

أظهر استطلاع حديث أجراه البنك المركزي الأوروبي أن المستهلكين في منطقة اليورو يتوقعون ارتفاع الأسعار بنسبة 2.4% خلال العام المقبل، بانخفاض عن 2.7% في أغسطس - وهو أدنى مستوى منذ عام 2021.

وعلى مدى فترة زمنية أطول، انخفضت توقعات التضخم لعام 2027 إلى 2.1%، بانخفاض عن 2.3%، وهو أدنى مستوى متوقع منذ فبراير 2022.

لا يزال صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي قلقين من أن ارتفاع الأجور في قطاع الخدمات الذي يعتمد بشكل كبير على العمالة قد يدفع الشركات إلى رفع الأسعار، مما قد يؤدي إلى موجة تضخم أخرى.

على الرغم من انخفاض معدل التضخم الرئيسي، علّق كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، يوم الخميس، قائلاً إن نمو الأجور قد يتباطأ مع استقرار مستويات التضخم. وأشار إلى أن "دافع اللحاق بالركب في مفاوضات الأجور يتراجع مع عودة التضخم إلى وضعه الطبيعي".

التوازن

تعكس تخفيضات أسعار الفائدة الأخيرة التي أجراها البنك المركزي الأوروبي محاولاته لتحقيق التوازن بين إدارة التضخم ودعم النمو. وأوضح محافظ بنك فرنسا، فرانسوا فيليروي دي غالهو، أن المخاطر باتت قائمة على جانبي هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي الأوروبي عند 2%.

ونظراً لأن مخاطر التضخم من المرجح أن تفشل أو تتجاوز الهدف، فقد جادل بأن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يواصل تخفيف سياسته النقدية.

خفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات منذ يونيو، في كل مرة بمقدار ربع نقطة مئوية. لكن فيليروي أشار إلى إمكانية إجراء تخفيضات أكبر إذا سمحت الظروف الاقتصادية بذلك.

وقال: "ينبغي لنا الاستمرار في تخفيف القيود المفروضة على سياستنا النقدية حسب الاقتضاء". وأشار إلى ضعف الاستثمار الخاص وتباطؤ الإنفاق الاستهلاكي، مدفوعاً جزئياً بالزيادة الأخيرة في مدخرات الأسر، كمبرر إضافي لمسار خفض أسعار الفائدة الحالي للبنك المركزي الأوروبي.

أشار فيليروي إلى أن البنك المركزي "سيحتفظ بكامل الخيارات" في المستقبل، ملمحاً إلى إمكانية وجود مرونة في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية.

تقرير إضافي من نور بازمي