يجب على البنك المركزي الأوروبي أن يكون مرنًا بشأن أسعار الفائدة لأن الاقتصاد في تراجع، وفقًا لكلاوس كوت

دعا كلاوس كوت، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي الهولندي، إلى المرونة في نهج البنك المركزي الأوروبي تجاه أسعار الفائدة بينما تواجه منطقة اليورو ركودًا اقتصاديًا.

وفي حديثه في واشنطن، برر كوت ضرورة إبقاء "جميع الخيارات مفتوحة"، مشيرًا إلى أن البنك المركزي يجب أن يكون قادرًا على التفاعل مع أي اتجاه يتخذه الاقتصاد. ووصف الظروف الحالية بأنها غير مؤكدة للغاية، مما يجعل من الضروري أن يتصرف البنك المركزي الأوروبي كـ "ملاذ آمن" ضد المخاطر المحتملة على كل من النمو والتضخم.

تحدث كوت في مؤتمر نظمته مجموعة الـ 30، وهي مؤسسة فكرية مؤثرة تضم صانعي سياسات سابقين وخبراء ماليين. وأشار إلى أن مخاطر التضخم تبدو "أكثر توازنًا" مما كانت عليه من قبل، لكنه حذر من أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يكون مستعدًا للاستجابة إذا تغيرت الظروف.

وعلى الرغم من العلامات الأخيرة على تبريد التضخم بسرعة أكبر من المتوقع، أشار كوت إلى أن المخاطر لا تزال قائمة. وأضاف: "على المدى القصير، نظرًا للانخفاض المفاجئ في كل من التضخم الإجمالي والتضخم الأساسي في الربع الثالث، قد نرى انخفاضًا في التضخم أسرع من المتوقع".

آراء متباينة حول الخطوات القادمة للبنك المركزي الأوروبي

قام البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا بخفض أسعار الفائدة مرتين على التوالي، وهو أول خفض متتالي منذ عام 2011. وقد أدى ذلك إلى جدل مفتوح بين صانعي السياسات حول ما إذا كان ينبغي المضي قدمًا في خفض أعمق أو التحلي بالحذر. 

من ناحية، هناك أصوات تدعو البنك المركزي الأوروبي إلى التصرف بقوة أكبر من خلال خفض أسعار الفائدة بشكل حاد. ومن ناحية أخرى، يطالب الأعضاء الأكثر تحفظًا بالصبر، محذرين من أن الخفض الجذري قد يعرض الاقتصاد لرد فعل عنيف.

من جانبه، سلط يواكيم ناغل، رئيس بنك ألمانيا الاتحادي، الضوء على الحاجة إلى الحذر أثناء حديثه بشكل منفصل في واشنطن. وأشار إلى أن البيانات الاقتصادية القادمة ستوجه قرارات البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. ويراقب الاقتصاديون والمستثمرون هذه المؤشرات، حيث تثير مؤشرات الركود الاقتصادي عبر منطقة اليورو الضغط على البنك المركزي الأوروبي.

ووفقًا لكوت، فإن خطر ضعف النمو يحدق، حيث يضيف الركود في النمو المحلي داخل منطقة اليورو إلى المزيج. ووصف هذا الأداء الضعيف بأنه "مُربٍ بعض الشيء"، بالنظر إلى المؤشرات الأخرى لهبوط ناعم محتمل. وقال كوت: "لا نتوقع حدوث ركود في منطقة اليورو"، على الرغم من ظهور بعض علامات التراجع الاقتصادي.

توقعات التضخم ومخاوف الأجور

شهد شهر سبتمبر انخفاض تضخم منطقة اليورو إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% لأول مرة منذ عام 2021. وعلى الرغم من توقع زيادة طفيفة في التضخم في الأشهر القادمة، يعتقد المسؤولون أنها ستكون أقل حدة مما كان يخشى في البداية.

يتوقع الكثيرون الآن أن يتم تحقيق هدف البنك المركزي الأوروبي بشكل مستدام بحلول أوائل العام المقبل، بدلاً من عام 2025 كما كان مخططًا في الأصل. أعرب كوت عن أمله في هذا النتيجة، على الرغم من إضافته أن المؤشرات الاقتصادية لا تزال تقدم إشارات متضاربة.

في الأشهر الأخيرة، استمرت النشاطات في القطاع الخاص في منطقة اليورو في الانخفاض، حيث شكل شهر أكتوبر الشهر الثاني على التوالي من التراجع. ولا تظهر هذه الاتجاه أي علامات فورية على التحسن. ومع ذلك، فإن المستهلكين أصبحوا أكثر تفاؤلاً بشأن تبريد التضخم.

وجد مسح حديث أجراه البنك المركزي الأوروبي أن مستهلكي منطقة اليورو يتوقعون ارتفاع الأسعار بنسبة 2.4% على مدار العام المقبل، مقارنة بـ 2.7% في أغسطس، وهو أدنى مستوى منذ عام 2021.

على مدى إطار زمني أطول، انخفضت توقعات التضخم لعام 2027 إلى 2.1%، مقارنة بـ 2.3%، وهو أدنى توقع منذ فبراير 2022.

لا يزال صانعو السياسات في البنك المركزي الأوروبي قلقين من أن الأجور الأعلى في قطاع الخدمات كثيف العمالة قد تدفع الشركات إلى رفع الأسعار، مما يعرضها لخطر موجة تضخم جديدة.

وعلى الرغم من انخفاض التضخم الإجمالي، علّق كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين في يوم الخميس على أن نمو الأجور قد يتباطأ مع استقرار مستويات التضخم. وقال: "دافع اللحاق بالركب في مفاوضات الأجور يفقد أرضيته مع تطبيع التضخم".

الموازنة الدقيقة

تعكس خفض أسعار الفائدة الأخيرة من قبل البنك المركزي الأوروبي محاولاته تحقيق التوازن بين إدارة التضخم ودعم النمو. وأوضح حاكم بنك فرنسا، فرانسوا فيلروي دي غالو، أن المخاطر موجودة الآن على جانبي هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% للتضخم.

ومع احتمال أن تفوت مخاطر التضخم الهدف أو تتجاوزه بالتساوي، جادل بأن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يستمر في تخفيف سياسته النقدية.

وقد خفض البنك المركزي الأوروبي بالفعل سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات منذ يونيو، كل مرة بنصف نقطة مئوية. لكن فيلروي أشار إلى أن خفضًا أكبر قد يكون على الطاولة، إذا استدعت الظروف الاقتصادية ذلك.

وقال: "يجب أن نستمر في تقليل تقييد سياستنا النقدية حسب الاقتضاء". وأشار إلى ضعف الاستثمار الخاص وتراجع الإنفاق الاستهلاكي، مدفوعًا جزئيًا بزيادة حديثة في مدخرات الأسر، كمبرر إضافي لمسار خفض أسعار الفائدة الحالي للبنك المركزي الأوروبي.

اقترح فيلروي أن البنك المركزي سيحتفظ بـ "كامل الخيارات المتاحة" في المستقبل، مما يشير إلى مرونة محتملة في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية.

تقرير إضافي من نور بازمي