لا يهتم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي. هذه هي الرسالة التي وجهها فرانسوا فيليروي دي جالهاو، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، في مقابلة مع صحيفة غرب فرنسا .
وشدد على استقلال البنك المركزي الأوروبي في عهد كريستين لاجارد. وقال: "القرارات التي نتخذها في البنك المركزي الأوروبي مع كريستين لاجاردdent عن قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي". وأشار إلى أن البنك المركزي الأوروبي بدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو، قبل أشهر من اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوته الأولى.
ومع تباطؤ التضخم في أوروبا، فإن البنك المركزي الأوروبي على استعداد لمواصلة خفض أسعار الفائدة. ولكن هناك تطور. ومن المتوقع أن تثير عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض في يناير المقبل مشاكل اقتصادية عالمية. ويعتقد فيليروي أن السياسات الحمائية في عهد ترامب ستدفع التضخم في الولايات المتحدة إلى الارتفاع بينما تؤدي إلى تباطؤ النمو في جميع أنحاء العالم.
وتدفع هذه الفوضى بالفعل الاقتصاديين إلى التشكيك في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستمرار في خفض أسعار الفائدة. وقد يتجه بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي خفض تكاليف الاقتراض بمقدار 75 نقطة أساس خلال اجتماعين، إلى خفض آخر في ديسمبر ولكن من المتوقع على نطاق واسع أن يتوقف مؤقتًا في يناير.
ومن ناحية أخرى، فإن البنك المركزي الأوروبي ليس لديه مثل هذا التردد. لقد قام بالفعل بإجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة منذ يونيو ويخطط لمزيد من التخفيضات، ربما خلال الاجتماعات الأربعة المقبلة.
وأوضح فيليروي لماذا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يظل عدوانيًا. وترتفع الأسعار في جميع أنحاء أوروبا بشكل أبطأ من ارتفاع الأجور، مما يمنح البنك مساحة لتخفيف السياسة النقدية دون تغذية التضخم. وقال: "الأسعار ترتفع بسرعة أقل من متوسط الأجور - وهذا يسمح لنا أيضًا بخفض أسعار الفائدة".
التضخم في منطقة اليورو يرتفع لكنه لا يهز البنك المركزي الأوروبي
إن معدل التضخم في منطقة اليورو يزحف نحو الارتفاع، ولكن يبدو أن البنك المركزي الأوروبي لا يبالي بذلك. وتشير التوقعات إلى ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 2.3% في نوفمبر، وهي أعلى قفزة في أربعة أشهر. ومن المرجح أن يرتفع معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني الأشياء المتقلبة مثل الطاقة، إلى 2.8%.
قد يبدو ذلك بمثابة مشكلة، لكن المسؤولين يعتبرونها مؤقتة. قبل عام مضى، كانت هذه الأرقام ستدق أجراس الإنذار، لكن الآن؟ ليس كثيرا.
ولا يشعر رئيس البنك المركزي اليوناني يانيس ستورناراس بالقلق على الإطلاق. مقابلة مع موقع "نيوزويك": "يجب أن يكون لدينا خفض في كل اجتماع من الآن فصاعدا حتى نصل إلى ما نسميه المعدل المحايد". بلومبرج .
وبالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، يبلغ "المعدل المحايد" نحو 2%، ويريد ستورناراس الوصول إلى هذه النسبة بسرعة. ويتوقع خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكنه لم يستبعد حدوث تحرك أكثر حدة بمقدار 50 نقطة أساس.
ومع ذلك، ليس الجميع في مجلس المحافظين يشعرون بالبرودة إلى هذا الحد. وحذر روبرت هولزمان من النمسا من أن التضخم لم يتم ترويضه بعد. ولكن حتى المتشككين من أمثاله لا يستطيعون إنكار أن فورة التيسير التي ينتهجها البنك المركزي الأوروبي تكتسب زخماً متزايداً. ويراهن المستثمرون على خفض قوي آخر لأسعار الفائدة الشهر المقبل، حيث يزيد نشاط القطاع الخاص الضعيف في أوروبا من إلحاح الأمر.
وتشكل تعريفات ترامب التي تلوح في الأفق صداعا آخر للبنك المركزي الأوروبي. وقد تؤدي خططه لفرض رسوم تجارية على أوروبا إلى سحق النمو الهش بالفعل، مما يدفع منطقة اليورو إلى الاقتراب من الركود أو حتى الانكماش.
ويشعر الاقتصاديون بالقلق بشكل خاص بشأن إسبانيا، حيث من المتوقع أن يرتفع التضخم بنسبة 0.7 نقطة مئوية إلى 2.5٪، مدفوعًا إلى حد كبير بأسعار الطاقة. وتشهد الاقتصادات الأربعة الكبرى في منطقة اليورو اتجاهات مماثلة، حيث تغذي تكاليف الطاقة هذا الارتفاع.
وعلى الرغم من هذه المخاطر، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي عازم على تجاهل ارتفاعات التضخم القصيرة الأجل والتركيز على الصورة الأكبر. ووصف ستورناراس الارتفاع الأخير في التضخم بأنه "صورة عابرة" وقال إنه لن يمنع البنك من مواصلة حملته لخفض أسعار الفائدة.
ستستمر تخفيضات أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك حالة من عدم اليقين
من المتوقع أن يكون اجتماع السياسة الأخير للبنك المركزي الأوروبي لهذا العام اجتماعًا كبيرًا. ويقوم المستثمرون بالفعل بتسعير خفض آخر بمقدار ربع نقطة مئوية، ويتوقع البعض أن البنك قد يتوسع بشكل أكبر. وأوضح نائبdent لويس دي جيندوس أن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة قادمة، لكنه حث أيضًا على الحذر.
وقال: "من الواضح تمامًا" أنه سيتم تخفيض أسعار الفائدة بشكل أكبر، لكن البنك المركزي الأوروبي لا يمكنه تجاهل حالة عدم اليقين في الأسواق العالمية. أحد الأمور المجهولة الكبيرة هو نمو الأجور. قفزت الأجور المتفاوض عليها في منطقة اليورو بمقدار قياسي في الربع الثالث، مسجلة أكبر زيادة منذ طرح اليورو في عام 1999.
ويتوقع المحللون أن يهدأ هذا الاتجاه في العام المقبل، لكنه في الوقت الحالي يعقد جهود البنك المركزي الأوروبي. ويمكن للأجور المرتفعة أن تبقي التضخم ثابتا، مما يجعل من الصعب على البنك تبرير التخفيضات الكبيرة.
ومع ذلك، يتفق معظم الخبراء على أن البنك المركزي الأوروبي لم ينته من خفض أسعار الفائدة. ويتوقع Stournaras أن ينخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 3٪ بحلول نهاية ديسمبر. ووصف هذا بأنه "الرد الصحيح" في الوقت الحالي لكنه اعترف بأن كل شيء يعتمد على كيفية تفاعل الأسواق وبنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال: "مازلنا لا نملك أي شيء على الطاولة على الجانب الآخر"، تاركاً الباب مفتوحاً لإجراء تخفيضات أكبر أو أكثر تكراراً.
وستكون بيانات التضخم القادمة حاسمة. تبدأ التقارير من الاقتصادات الكبرى في منطقة اليورو في الظهور يوم الخميس، ومن المتوقع صدور الأرقام على مستوى المنطقة يوم الجمعة. وستعطي هذه الأرقام البنك المركزي الأوروبي صورة أوضح عن الاتجاه الذي تتجه إليه الأسعار ومقدار تكاليف الطاقة التي تدفع الزيادات.
إذا ظل التضخم تحت السيطرة، فمن المرجح أن يلتزم البنك بخطة التيسير. ولكن إذا بدأت الأسعار في الارتفاع، فإن كل الرهانات ستنتهي. وتشكل سياسات الحماية التي ينتهجها ترامب ورقة رابحة أخرى. ومن الممكن أن تؤدي التعريفات الجمركية التي وعد بها على السلع الأوروبية إلى إحداث ضرر كبير في اقتصاد المنطقة، مما يؤثر على الصادرات ويضعف الطلب.
وحذر ستورناراس من أن مثل هذه الإجراءات قد تؤدي إلى الانكماش، وهو السيناريو الكابوس بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي. وفي الوقت الحالي، يركز البنك على استقرار التضخم وتعزيز النمو، لكن الصدمات الخارجية مثل هذه قد تجبره على إعادة التفكير.
أكاديمية Cryptopolitan: تعبت من تقلبات السوق؟ تعلم كيف يمكن أن تساعدك DeFi سجل الآن
