قام إيلون ماسك بدمج شركتي SpaceX و xAI بطريقة تساعد المساهمين على تجنب دفع الضرائب في الوقت الحالي وتتيح للشركة التهرب من مليارات الدولارات من الديون.
كما ذكر Cryptopolitan سابقًا، فإن الصفقة جعلت قيمة SpaceX تبلغ 1.25 تريليون دولار قبل الاكتتاب العام، كما أنها تحافظ على استمرار عمل xAI كشركة مستقلة تحت مظلة SpaceX، وليس دمجها بالكامل، وبالتالي تمنع أي مشاكل قانونية أو مالية لـ xAI من التأثير على SpaceX.
شركة xAI هي المالكة لمنصة التواصل الاجتماعي X، وهي من ابتكرت برنامج الدردشة الآلي Grok المدعوم بالذكاء الاصطناعي. وتخضع X للتحقيق في أوروبا بتهمة السماح لبرنامج Grok بنشر صور مزيفة بتقنية التزييف العميق لنساء وأطفال حقيقيين.
بإبقاء شركة xAI منفصلة، تتجنب SpaceX تلك المشكلات القانونية. وقد أصبح الاندماج رسميًا يوم الاثنين، مما يمهد الطريق أمام SpaceX لطرح أسهمها للاكتتاب العام في وقت لاحق من هذا العام.
يتجنب ماسك سداد الديون والضرائب باستخدام حيل الاندماج
لم يقم إيلون بدمج الشركات بالطريقة التقليدية. بدلاً من ذلك، استخدم هيكلاً يسمى الاندماج الثلاثي، وهو أمر شائع في صفقات الشركات الكبيرة.
أصبحت xAI شركة تابعة مملوكة بالكامل، لذا فإن SpaceX تمتلك الآن xAI ولكنها لا ترتبطtracالسابقة أو الدعاوى القضائية أو الديون.
قال غاري سيمون، محامي الشركات في شركة هيوز هوبارد آند ريد: "في عملية استحواذ تصبح فيها الشركة المستهدفة شركة تابعة للمشتري، لا تتحول بالضرورة أي التزامات سابقة للشركة المستهدفة إلى التزامات على الشركة الأم". وأضاف أن حماية المساهمين من الدعاوى القضائية هو أحد الأسباب الرئيسية التي تدفع المشترين إلى اتباع هذا النهج.
وهناك أيضاً الجانب الضريبي. فقد تمّت هيكلة الصفقة كعملية إعادة تنظيم معفاة من الضرائب. وهذا يعني أن أي شخص كان يمتلك أسهم xAI لن يدفع ضريبة عند استلامه أسهمه الجديدة في SpaceX.
لن يدفعوا الضرائب إلا إذا باعوها لاحقًا. كل سهم من أسهم xAI تحول إلى 0.1433 سهم من أسهم SpaceX. تشير أرقام الصفقة إلى أن قيمة xAI تبلغ 250 مليار دولار، وقيمة SpaceX تبلغ تريليون دولار.
ومن المكاسب الكبيرة الأخرى لإيلون ماسك، تجنب الصفقة سداد ديون شركة xAI الضخمة. فعندما استحوذت xAI على شركة X عام 2025، تراكمت عليها ديون بقيمة 12 مليار دولار، ثم أضافت إليها ما لا يقل عن 5 مليارات دولار أخرى. وعادةً ما يصاحب هذا النوع من الديون شروطٌ تُلزم بسدادها مبكراً عند بيع الشركة.
ولكن لأن الصفقة تمت من خلال شركتين وهميتين في ولاية نيفادا واستخدمت اسم ماسك كحلقة وصل، فإن قواعد الديون تلك لم تدخل حيز التنفيذ.
قال مات وودروف، كبير المحللين في شركة كريديت سايتس defi حامل الأسهم المسموح به المستثمر الرئيسي والشركات التابعة له، وهو بالطبع ماسك. وهذا يعني على الأرجح أن شركة سبيس إكس تُعامل كشركة تابعة، وبالتالي لا يلزم تغيير السيطرة".
لاقت هذه السندات استحسان أسواق الدين. ففي الصيف الماضي، باعت شركة xAI سندات بقيمة 3 مليارات دولار لأجل خمس سنوات بفائدة مرتفعة بلغت 12.5%. وقبل الإعلان عن هذا الاندماج، كانت هذه السندات تُتداول بسعر 107 سنتات للدولار. وبعد الصفقة، ارتفع سعرها إلى 113.5 سنتًا. وقدtronالمتانة المالية لشركة SpaceX ثقة المستثمرين في هذه السندات.
كانت هذه الصفقة عبارة عن تبادل أسهم بالكامل، وهي الآن أكبر عملية اندماج بين الشركات على الإطلاق وفقًا لبيانات بورصة لندن. وعلى الرغم من حجم الصفقة، إلا أنها لم تُغيّر من جدول طرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام.
دعا بريت، المدير المالي للشركة، كبار المصرفيين إلى مقر شركة سبيس إكس في هاوثورن، كاليفورنيا، الشهر الماضي. ولم يتطرق إلى شركة xAI خلال مفاوضات الاكتتاب العام. وطُلب من المصرفيين تقديم أفكارهم، وسيتم اختيار الفائزين هذا الشهر.
تشير التقارير إلى أن شركة سبيس إكس قد تجمع أكثر من 50 مليار دولار عند طرحها للاكتتاب العام، وقد تصل قيمتها السوقية إلى أكثر من 1.5 تريليون دولار. ومن المتوقع أن يتزامن الاكتتاب مع عيد ميلاد إيلون الخامس والخمسين في 28 يونيو.
قد تسمح قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات لشركة سبيس إكس بتجنب تقديم تقارير إضافية
عندما تستحوذ شركة على شركة أخرى قبل طرح أسهمها للاكتتاب العام، قد تخضع لقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. إذا اعتُبرت الشركة الجديدة "مهمة"، فيجب حينها الإفصاح عن تفاصيلها المالية.
لكن ذلك يعتمد على أمور مثل الإيرادات والأصول. قال غاري: "إذا لم تستوفِ الشركة معيار "الشركة التابعة الهامة"، فلن تضطر سبيس إكس عمومًا إلى تضمين البيانات المالية لشركة xAI في ملفات الاكتتاب العام الأولي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية"
مع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين قلقين. فشركة سبيس إكس تُدير بالفعل عمليات إطلاق الصواريخ، وخدمة ستارلينك، والعمليات العسكرية الأمريكية. والآن تُضيف الذكاء الاصطناعي ووسائل التواصل الاجتماعي. بل إن إيلون ماسك تحدث عن إمكانية تقديم الخدمات المالية عبر منصة سبيس إكس. وهذا ما يجعل تقييم الشركة أكثر صعوبة.
قال جوستوس بارمار، الرئيس التنفيذي لشركة فورتونا للاستثمارات ومساهم في شركة سبيس إكس: "كيف يمكنك تقييم شركة كهذه عندما لا توجد منافسة؟" ووصف الشركة المندمجة بأنها "تكتل"
