تستخدم الشركات المتداولة علنًا عمليات إعادة شراء الأسهم على نطاق واسع في محاولة لتعزيز قيمة أسهمها وزيادة أرباحها للسهم الواحد، ويتم الآن اعتمادها من قبل بروتوكولات التمويل اللامركزي ذات الأهداف المماثلة.
في العام الماضي، برزت عمليات إعادة شراء الرموز كأداة استراتيجية شائعة لبروتوكولات التمويل DeFi الساعية إلى إظهار مرونة أكبر في ظل التقلبات المستمرة لسوق العملات المشفرة. وكما هو الحال في عمليات إعادة شراء الأسهم التقليدية، تتضمن عمليات إعادة الشراء الاستحواذ على الرموز من السوق المفتوحة لتقليل المعروض المتداول. وتهدف البروتوكولات من خلال ذلك إلى تعزيز قيمة رموزها، إلا أن هذه الاستراتيجية تعرضت لانتقادات من البعض الذين يرون أنها تحوّل الموارد عن مبادرات أكثر جدوى.
تقول مشاريع DeFi مثل جونيبر و dYdX أن عمليات إعادة شراء الرموز الخاصة بها مصممة لدعم نموذج اقتصاديات الرموز الأكثر قوة واستدامة والذي من شأنه أن يعزز صحة منصات التداول الأساسية الخاصة بها.
تتعدد أهداف عمليات إعادة شراء الرموز الرقمية. يقول المؤيدون إن تقليل المعروض المتداول من الرموز في السوق سيزيد من ندرتها، وبالتالي سيرفع سعرها. وهذا يُفيد حاملي الرموز ويحفزهم على الاحتفاظ بها وتخزينها على المدى الطويل، مماtracالمزيد من المستثمرين. إضافةً إلى ذلك، تُشير البروتوكولات التي تُنفذ عمليات إعادة الشراء إلى أنها تُحقق إيرادات كبيرة وتتمتع بوضع مالي سليم، مما يُعزز ثقة المستثمرين.
مستوحى من TradFi
يعكس ظهور عمليات إعادة شراء الرموز الرقمية في التمويل DeFi ازدياد عمليات إعادة شراء الأسهم في التمويل التقليدي. ومن المتوقع أن تنفق الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة، مثل آبل وأمازون وألفابت وميتا بلاتفورمز، أكثر من 1.2 تريليون دولار على عمليات إعادة شراء الأسهم هذا العام، حيث يعزو المسؤولون التنفيذيون ذلك عادةً إلى أسباب تشمل كفاءة رأس المال وتوافق مصالح المساهمين.
لا تعتمد بروتوكولات DeFi على مديرين تنفيذيين، فهي لامركزية، ما يعني أنها لا تُدار من قِبل مجلس إدارة، بل من قِبل مجتمعاتها، غالبًا من خلال منظمة لامركزية مستقلة (DAO). وتتجه المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) بشكل متزايد إلى اتباع نهج التمويل التقليدي (TradFi)، باستخدامtracالذكية لشراء رموزها الأصلية من السوق المفتوحة على فترات منتظمة، وبرمجة تقليل المعروض من الرموزmatic.
على سبيل المثال، أعلنت منصة تجميع العملات اللامركزية "جوبيتر" في فبراير عن برنامج لإعادة شراء العملات، موضحةً أنها ستخصص 50% من إيراداتها التشغيلية لشراء رموز $JUP شهريًا. وأوضحت حينها أنها تهدف إلى إنشاء حلقة تغذية راجعة مباشرة، حيث يُترجم نجاح البروتوكول إلى دعم متزايد لسعر رمزها، مما يوفر قيمة أكبر لحامليها على المدى الطويل.
في مارس، dYdX برنامجًا مشابهًا، لكنه حدّد سقفًا لإعادة شراء الرموز بنسبة 25% من رسوم الشبكة شهريًا. وبينما تعتزم جوبيتر تجميد الرموز المُعاد شراؤها لمدة ثلاث سنوات للتخفيف من الضغط الهبوطي قصير الأجل على رمزها، اختارت dYdX رهن رموز $DYDX التي تحصل عليها شهريًا لتعزيز أمان شبكتها وتوليد مكافآت تُضاف إلى خزانتها. ووفقًا لـ dYdX، سيُساهم هذا البرنامج في زيادة قيمة $DYDX بمرور الوقت، بما يتماشى مع تزايد استخدام منصة التداول اللامركزية الخاصة بها.
تخطط منصة dYdX، مع مرور الوقت، لزيادة نسبة الإيرادات المخصصة لإعادة شراء الرموز، وقد تخصص في المستقبل 100% من رسوم منصتها لهذا الغرض. تتم عمليات إعادة الشراء بالكامل على سلسلة الكتل بشفافية تامة، مما يتيح لأي شخص التحقق من التزام المنصة بهذا التعهد.
ومن الأمثلة الحديثة على ذلك لشركة Aave ، والذي أُعلن عنه في أكتوبر. وبموجب هذه المبادرة، تخطط الشركة لتخصيص مليون دولار أسبوعيًا لإعادة شراء الرموز لفترة أولية مدتها ستة أشهر، أي أنها ستنفق ما يقارب 26 مليون دولار على المشروع التجريبي. ولدى الشركة رؤيتها الخاصة بشأن كيفية استخدام هذه الرموز، حيث صرّحت بأنها ستوزعها بالتناسب على جميع من يقومون بتخزين رموز AAVE ، مما يحفز المجتمع على تعزيز أمان الشبكة. وهذا يعني أن Aave سيحصلون على رموز إضافية تتجاوز مكافآت التخزين المعتادة.
بعد إعلان خطة إعادة الشراء، ارتفعت قيمة $AAVE بنسبة تقارب 40٪، مما يؤكد الدعمtronالذي يقدمه مجتمعها للخطة.
دليل على الصحة الاقتصادية
تعتبر عمليات إعادة شراء الرموز مفهومًا جديدًا نسبيًا في DeFi، ولكن هناك إجماع واسع على أن ضغط الأسعار التصاعدي يمكن أن يكون مفيدًا للبروتوكولات، طالما أن رموزها تتمتع بأساسياتtronوطلب حقيقي.
الفكرة هي أن النجاح يولد النجاح، ومع نمو البروتوكولات وزيادة إيراداتها، ستتمكن من استثمار المزيد من الأموال في عمليات إعادة شراء الرموز. تزيد عمليات إعادة الشراء من قيمة الرمز وتجعله أكثرtracللمستثمرين. ومع ازدياد عدد المستثمرين الذين يشترون الرمز، من المفترض أن يساهم ذلك في زيادة الإيرادات، مما يعني توفر المزيد من الأموال لعمليات إعادة شراء الرموز، وبالتالي خلق حلقة إيجابية.
تُعدّ البروتوكولات التي تُطبّق عمليات إعادة شراء العملات بمثابة إعلانٍ علنيٍّ قويٍّ عن ربحيتها، وقد تكون الإيرادات التي تُدرّها مُفاجئة؛ فعلى سبيل المثال، أنفقت منصة dYdX حتى الآن حوالي 1.86 مليون دولار لإعادة شراء أكثر من 5.3 مليون عملة DYDX من السوق المفتوحة، ما يُؤكّد ربحيتها القوية. تُبرز هذه الأنواع من عمليات إعادة الشراء القائمة على الإيرادات كيف تُقدّم المنصة قيمةً لمستخدميها، وتُشكّل دعايةً ممتازةً لها.
تعرض مفهوم إعادة شراء الرموز لانتقادات من بعض الجهات، حيث يرى ميساري أنه في كثير من الحالات يُعدّ استخدامًا غير مُجدٍ لرأس مال البروتوكول. ومع ذلك، حرصت المشاريع الراسخة على تبريره بمنطق اقتصادي شامل يُوضح كيف يدعم تراكم القيمة على المدى الطويل. ومع ذلك، قد لا تُناسب عمليات إعادة الشراء جميع بروتوكولات DeFi ، ويتعين على المجتمعات دراسة ما إذا كانت تُمثل الاستخدام الأمثل لعائداتها من خلال دراسة كيفية مساهمتها في النمو والاستدامة على المدى الطويل.
توجه التمويل DeFiنحو حوافز مستدامة
على الرغم من أنها لا تزال تجريبية، إلا أن مبادرات مثل عمليات إعادة الشراء الأسبوعية المخطط لها من قبل Aaveوخطة dYdX الجريئة لإنفاق 100٪ من إيراداتها في نهاية المطاف على عمليات إعادة شراء الرموز توضح الرغبةtronلصناعة DeFi في تقديم مكافآت أكثر استدامة للمستثمرين.
من خلال عمليات إعادة شراء الرموز، تسعى البروتوكولات إلى بناء نماذج اقتصادية أكثر فعالية تربط بين عرض الرموز وتوليد الإيرادات، ما يتيح لها تقديم حوافز تتجاوز مجرد المضاربة. ويتزايد التركيز على توزيع الإيرادات الحقيقية، بدلاً من آليات التضخم التي كانت سمة مميزة لصناعة DeFi في بداياتها.
حتى الآن، أنفقت DeFi ما يقارب ملياري دولار أمريكي على عمليات إعادة شراء الرموز هذا العام. لا يزال هذا المبلغ ضئيلاً مقارنةً بتريليون دولار أمريكي تُنفقها الشركات التقليدية على إعادة شراء الأسهم. لكن DeFi لا يسعى لمنافسة التمويل التقليدي من حيث الحجم، بل ما يُميزه هو أسلوبه المبتكر في تنفيذ هذه الاستراتيجيات على سلسلة الكتل (البلوكشين) - حيث تُناقش وتُنفذ من قِبل منظمات لامركزية مستقلة (DAOs)، وتُفعّل عبرtracذكية، وتُوزع من خلال خزائن في عملية مؤتمتة وشفافة بالكامل.
