الأزمة المالية في الصين تتعمق – الآن يتوقع الاقتصاديون ركوداً

اقتصاد الصين يتفكك أمام أعيننا مباشرة. عائد سندات الخزانة الحكومية لمدة 10 سنوات هبط للتو انخفض أقل من 1.60% لأول مرة في التاريخ، مما يرسل رسالة واضحة: هذا ليس تباطؤاً عادياً.

المستثمرون يتخلون عن السندات الصينية، ومن يمكنه لومهم؟ بينما يرتفع عائد السندات الأمريكية، ينهار العائد الصيني، مما يوسع الفجوة إلى 296 نقطة أساس قياسي. هذا يعني أن الاستثمارات الأمريكية الخالية من المخاطر تدفع الآن ما يقرب من 300 نقطة أساس أكثر من نظيراتها الصينية.

والأسوأ من ذلك، أن الصين غارقة في الانكماش، وهي حالة أكثر تدميراً من التضخم الذي يجتاح الولايات المتحدة. تؤدي الأسعار الهابطة إلى تآكل الأرباح، وكبت الأجور، وضرب النمو الاقتصادي. أضف إلى ذلك انهيار سوق العقارات الذي محى 18 تريليون دولار من الثروة منذ عام 2021، ولا يمكن تجاهل الشقوق في واجهة الاقتصاد الصينية.

انهيار العقارات وخسائر فادحة

كان قطاع العقارات في الصين يوماً ما منجم ذهب. والآن، أصبح حفرة سوداء. منذ عام 2021، انخفضت قيم العقارات، مما محى 18 تريليون دولار من الثروة، وفقاً لباركليز. انهار مؤشر العقارات عالي العائد، الذي يتتبع الديون عالية المخاطر في القطاع، بنسبة تزيد عن 80% من ذروته.

انخفضت مبيعات المنازل بشكل حاد – بأكثر من 50% في ثلاث سنوات فقط. للسياق، هذا أسوأ مما حدث في الولايات المتحدة خلال الأزمة المالية لعام 2008.

وليس مشتري المنازل فقط هم من يشعرون بالحرارة. فقد ارتفعت الديون في القطاع الخاص في الصين بشكل هائل، متجاوزة 200% من الناتج المحلي الإجمالي لأول مرة في التاريخ. هذا أعلى بحوالي 70 نقطة مئوية من ذروة عام 2008. في المقابل، خفضت الولايات المتحدة ديون القطاع الخاص منذ ذلك الحين.

يائسة لوقف النزيف، أطلقت الصين سلسلة من إجراءات التحفيز في أواخر عام 2024. خفضت متطلبات الاحتياطي بنسبة 0.5%، وخفضت أسعار الرهون العقارية، وضخت 142 مليار دولار في البنوك. كما خفضت بكين سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام بنسبة 0.2% وبدأت ما أسمته "قصات حاسمة" في أسعار الفائدة. لكن لم يكن أي من ذلك كافياً لإصلاح المشاكل الأعمق.

حتى ميزانية الحكومة ممتدة إلى حدودها. من المتوقع أن يصل العجز إلى 4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، وهو أعلى مستوى منذ عام 1994. لسنوات طويلة، كان لدى بكين سقف ذاتي قدره 3%، وهي قاعدة كانت مستعدة لكسرها في محاولة لدعم الاقتصاد.

الرسوم الجمركية الأمريكية والتداعيات العالمية

مشاكل الصين ليست داخلية فقط. ترامب، عائدًا إلى البيت الأبيض، تعهد بزيادة الرسوم الجمركية على الواردات الصينية إلى 60%. إذا نفذ ذلك، فسيؤدي ذلك إلى تقليص خط أنابيب تجاري بقيمة 575 مليار دولار إلى ما يقرب من العدم، ووفقاً وفقاً لبلومبرغ. ستكون الآثار مدمرة لاقتصاد الصين المعتمد على الصادرات.

في الوقت نفسه،راهن بكين بشكل كبير على الذهب. ارتفعت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية حيث تشتري الصين بكميات كبيرة. يرى المحللون في ذلك تحوطاً ضد عدم الاستقرار، لكنه استراتيجية تشير إلى نقص الثقة في خيارات التعافي الأخرى.

الألم الاقتصادي يعمق أيضاً عدم المساواة. بينما انضم 32% من سكان الصين إلى الطبقة الوسطى بحلول عام 2021، لا يزال أكثر من نصفهم يعيشون في انعدام الأمن الاقتصادي.

وسوق الأسهم العالمية ليست محصنة ضد انهيار الصين. تتأهب الأسهم والسلع وعوائد السندات في جميع أنحاء العالم للتأثيرات المتتالية. قد توفر سندات الخزانة الخاصة بقيمة 411 مليار دولار التي تخطط الصين لإصدارها في عام 2025 بعض الراحة، لكن الشكوك عالية.