يشهد الاقتصاد الصيني هذا الأسبوع وضعاً متقلباً، إذ يتوقف مصيره على نتائج الانتخاباتdentالأمريكية. ويرى المحللون أن حزمة التحفيز الاقتصادي التي ستعلنها بكين قد تتوسع بشكل ملحوظ تبعاً للفائز.
بينما تختتم اللجنة الدائمة للمجلس الوطني لنواب الشعب الصيني اجتماعها يوم الجمعة، بعد وقت قصير من ظهور نتائج الانتخابات الأمريكية، ينتظر الجميع لمعرفة كيف ستتكيف الاستراتيجية الاقتصادية الصينية مع القيادة الأمريكية الجديدة.
من المتوقع أن يعلن اجتماع المجلس الوطني لنواب الشعب عن دعم مالي لمواجهة التحديات الاقتصادية المتزايدة التي تواجهها الصين. وشهد اجتماع العام الماضي زيادة الصين defiالمالي، وهي خطوة غير مألوفة آنذاك. أما هذا العام، فتواجه الصين خيارات أصعب.
إذا تولى دونالد ترامب منصبه، يتوقع تينغ لو، الخبير الاقتصادي الصيني في شركة نومورا، أن تكون حزمة التحفيز الصينية أكبر بنسبة تتراوح بين 10 و20% مما لو فازت كامالا هاريس. ويستند توقع لو إلى موقف ترامب المتشدد تجاه التجارة.
هدد ترامب بزيادة الرسوم الجمركية على الواردات الصينية بنسبة 60%، وربما تصل إلى 200% في أسوأ السيناريوهات. وهذا يزيد من المخاطر بالنسبة للصين، إذ سيتعين عليها تعزيز اقتصادها الداخلي لتعويض الخسائر التجارية.
بالنسبة لهاريس، لا تبدو التوقعات متطرفة إلى هذا الحد.dentنائبة الرئيس، أيدت إجراءات تقيّد وصول الصين إلى التكنولوجيا المتطورة، لكنها لم تضغط من أجل رفع الرسوم الجمركية بنفس القدر. هذا يعني ضغطًا أقل على صادرات الصين في الوقت الراهن، لكن القيود التكنولوجية ستظل تؤثر على استراتيجيات النمو الصينية طويلة الأجل.
الصينية والضغوط التجارية
يُظهر الاقتصاد الصيني بعض المؤشرات الإيجابية، إلا أن الصادرات لعبت دورًا حاسمًا في دعم تراجع سوق العقارات وضعف الطلب الاستهلاكي. وإذا ما انتُخب ترامب وزاد من فرض الرسوم الجمركية، فمن المرجح أن تتأثر الصادرات سلبًا. ولتحقيق التوازن، يعتقد تشو بين، كبير الاقتصاديين في شركة نان هوا فيوتشرز، أن الصين ستحتاج إلى حزمة تحفيزية أكبر.
صرح تشو، في عرض تقديمي حديث، قائلاً: "إذا فاز ترامب بالانتخابات، فإن التحفيز الاقتصادي المحلي في الصين سيزداد، وليس العكس". ويتوقع أن تكون فرص ترامب في الفوز أكبر، ويرى أن هذا سيؤدي إلى ضغط هبوطي على اليوان الصيني مقابل الدولار.
أما الأثر المحتمل لفوز هاريس فليس واضحاً تماماً. ويرى المحللون السياسيون أن قادة الصين قد يفضلون نهجها نظراً لإمكانية التنبؤ به. وقد شاركت لي تشيان رين، رئيسة قسم الاستثمار الكمي في شركة ويزدوم تري، هذا الرأي قائلةً: "ربما من وجهة نظر الصين، فإن تولي هاريسdent يُسهّل توقع السياسات المحتملة"
يجادل رين بأنه في ظل حكم هاريس، يمكن للصين تجنب الزيادات الكبيرة في الرسوم الجمركية، على الرغم من أن القيود التكنولوجية ستظل تدفع بكين إلى زيادة الابتكار المحلي.
لقد واجه قطاع التكنولوجيا الصيني بالفعل عقبات كبيرة، لا سيما في ظل إدارتي ترامب وبايدن. وقد تواصل هاريس هذا النهج، ضاغطةً على الصين للتركيز على تطوير تقنياتها لتحقيق الاكتفاء الذاتي.
مع ذلك، ووفقًا لرين، فإن أولوية بكين هي الاستقلال التكنولوجي. وقد يعني هذا التركيز الداخلي أن التحفيز واسع النطاق سيظل محدودًا، على الرغم من الضغط التنافسي من الولايات المتحدة.
بينما سيختلف نهج بكين التحفيزي تبعاً لنتائج الانتخابات، يشير رن إلى عامل مهم آخر: تقلبات سوق الأسهم. قد تدفع تقلبات سوق الأسهم الصينية بكين إلى زيادة التحفيز لتعزيز الثقة الاقتصادية.
وأوضحت قائلة: "من المرجح أن تجعل تقلبات السوق في الصين، على عكس الولايات المتحدة، الصين تشعر بمزيد من الالتزام بمواجهة هذه التقلبات". وعلى عكس ما كان عليه الوضع قبل ثلاث أو أربع سنوات، بات تأثير تقلبات سوق الأسهم الآن يثقل كاهل التوقعات الاقتصادية العامة للصين.
دعاdent الصيني شي جين بينغ مؤخراً إلىtronالسياسات المالية والنقدية لمنع المزيد من التراجع في قطاع العقارات. ومع ذلك، ورغم خفض بنك الشعب الصيني لأسعار الفائدة، لم تُصدر وزارة المالية بعدُ تفاصيلَ عن إجراءات التحفيز الاقتصادي.
ألمح وزير المالية لان فوآن إلى احتمال زيادة defiالشهر الماضي، لكن القرارات النهائية تتطلب إجراءات موافقة تبطئ أي إعلانات فورية.
ما حجم الحافز المتوقع؟
تثار تكهنات حول الحجم المحتمل لحزمة التحفيز الاقتصادي لهذا العام. ويتوقع بعض المحللين، وفقاً لتقرير رويترز، إصدار سندات دين إضافية بقيمة تقارب 10 تريليونات يوان خلال السنوات القليلة المقبلة.
لم يلتزم المجلس الوطني لنواب الشعب بأرقام محددة، لكن زونغ ليانغ، كبير الباحثين في بنك الصين، يتوقع حداً أدنى قدره 4 تريليونات يوان، وهو ما يعادل حجم مساعدات الأزمة المالية لعام 2008. ويشير إلى أن defiقد يتجاوز 4%، متجاوزاً بذلك هدف الصين الحالي البالغ 3% لهذا العام.
يشير تقرير صادر عن WisdomTree إلى أنه بغض النظر عن نتائج الانتخابات، فإن أرقام التحفيز المتوقعة تتقارب حول تقديرات مماثلة.
وفقًا لتحليل رين، تتراوح التوقعات بين 10 تريليونات يوان موزعة على عدة سنوات و2 تريليون يوان في عام واحد، بمتوسط حوالي 2 تريليون يوان سنويًا.
مع ذلك، يرى المحللون أن التركيز على الأرقام الإجمالية فقط يُغفل الصورة الأوسع. فقد فرضت الحكومات المحلية جباية الضرائب بصرامة في بعض المناطق، مما أدى إلى تثبيط النشاط التجاري.
توضح رين قائلة: "تقوم السلطات المحلية بالعديد من الأمور التي تعاكس في الواقع التحفيز الاقتصادي". وتشير إلى أن هذه السياسات المحلية قد تحد من التأثير الإجمالي للتحفيز الحكومي المركزي.
أفادت العديد من الشركات في الصين بتلقيها إشعارات ضريبية متأخرة هذا العام، يعود تاريخ بعضها إلى عام 1994. وتواجه الحكومات المحلية، التي كانت تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من مبيعات الأراضي لمطوري العقارات، الآن ميزانيات أكثر صرامة.
أوضحت وزارة المالية أنها تعطي الأولوية لقضايا الديون المحلية. ويرى المحللون أن أي حوافز إضافية ستدعم البنوك على الأرجح، بدلاً من تقديم مساعدات مباشرة للمستهلكين.
يرى محللو سيتي أن بعض الدعم الاستهلاكي قد يأتي بشكل غير مباشر من خلال مساعدة قطاع العقارات. ومع ذلك، يعتقدون أن اتخاذ خطوات أكثر حسماً لتحفيز الإنفاق الاستهلاكي لن يحدث إلا إذا تفاقمت الرسوم الجمركية. ويشيرون إلى أن تقديم دعم استهلاكي أكثر فعالية قد يصبح خياراً واقعياً إذا فرضت الولايات المتحدة رسوماً جمركية أشد على البضائع الصينية.
قناع النمو الاقتصادي الأمريكي
في غضون ذلك، يبدو الاقتصاد الأمريكيtronظاهرياً، لكن تظهر فيه بعض التصدعات. فقد enjالولايات المتحدة نمواً يقارب 3% لتسعة أرباع متتالية،tracاستثمارات أجنبية رفعت حصتها في سوق الأسهم العالمية إلى ما يزيد عن 60%، وهو مستوى قياسي.
على الرغم من هذه الأرقام، لا يزال الناخبون الأمريكيون متخوفين من مستقبلهم الاقتصادي. ويرى المحللون أن نمو الاقتصاد الأمريكي مدعوم بتزايد ثروات الأثرياء وأرباح الشركات المزدهرة، مع فائدة ضئيلة للمواطنين العاديين. ومع اتساع فجوة الثروة، يستحوذ الأثرياء على الإنفاق التقديري، مما يقلل من نصيب بقية المواطنين.
بحسب دراسة أجرتها مؤسسة أكسفورد إيكونوميكس، وصل الفارق في الإنفاق الأمريكي إلى أقصى اتساع له، حيث يستحوذ أدنى 40% من السكان على 20% من الإنفاق، بينما يستحوذ أغنى 20% على 40%. وتستنزف الضروريات الأساسية، كالغذاء، معظم الميزانيات، فلا يتبقى مجال يُذكر للإنفاق على الكماليات.
لم تنتعش ثقة المستهلكين، التي تراجعت بشدة خلال الجائحة، إلا لدى الثلث الأغنى من السكان. أما البقية فلا يزالون يعانون، مع تزايد الديون وتراجع التفاؤل.
أضافت الأسواق المالية مبلغاً مذهلاً قدره 51 تريليون دولار إلى ثروة الولايات المتحدة في هذا العقد، ذهب معظمه إلى جيل الألفية الأثرياء، مما أدى إلى اتساع فجوة الثروة.
لا يقتصر التفاوت الاقتصادي على الأفراد فحسب، بل تشهد الشركات الأمريكية أيضاً صعود نخبة صغيرة. تمثل أكبر عشر شركات الآن 36% من قيمة سوق الأسهم الأمريكية، وهي أعلى نسبة منذ بدء تسجيل البيانات في عام 1980.
تُتداول أسهم الشركات الكبرى بمضاعفات هائلة مقارنة بالشركات الأصغر، وهو أكبر فرق منذ أوائل ثلاثينيات القرن الماضي. هذا التركيز للسلطة يُثير قلق الشركات الصغيرة ويُشير إلى اتجاه غير مستدام، حيث تحوم ثقة الشركات الصغيرة عند مستويات لا تُرى عادةً إلا خلال فترات الركود.
يرى المحللون عموماً أن شركات التكنولوجيا الكبرى تُعدّ مفيدة للاقتصاد الأمريكي. فالتدفقات الرأسمالية الضخمة تُحفّز النمو وتُبرّر ارتفاع أسعار الأسهم. في العقد الماضي، بلغ متوسط الاستثمار الأجنبي في الأسهم الأمريكية حوالي 30 مليار دولار سنوياً، ولكن من المتوقع أن يصل هذا العام إلى 350 مليار دولار.
تعتمد فترات الازدهار عادةً على ديون القطاع الخاص، لكن هذه المرة، تصدرت الاقتراضات الحكومية المشهد، حيث تجاوز defiالآن 6% من الناتج المحلي الإجمالي. ويتزايد الدين العام بشكل حاد، ليصل إلى 17 تريليون دولار في العقد الماضي.
أدى هذا الاقتراض إلى زيادة أرباح الشركات بشكل كبير، وهي ظاهرة مرتبطة بمبدأ اقتصادي عمره قرن من الزمان، وهو معادلة كاليكي-ليفي، التي تربط defiالحكومي بالمدخرات الخاصة وأرباح الشركات. وقد تجلى ذلك بوضوح في الآونة الأخيرة، حيث ساهم ارتفاع defiفي تحقيق أرباح قياسية للشركات.
الإفراط في الاقتراض الأمريكي والمخاطر العالمية
نادراً ما يتفق الديمقراطيون والجمهوريون، لكن كلا الجانبين تجاهل المخاوف بشأن defiالمتزايد، والذي قد يرتفع أكثر بغض النظر عن نتيجة انتخابات الثلاثاء. ومع وصول تدفقات رأس المال إلى مستويات قياسية، يرى البعض أن هناك مبرراً ضئيلاً للتوقف عن الاقتراض.
لكن العودة إلى أسعار فائدة أعلى قد تنذر بمشاكل. فقبل عامين، انتهى عهد أسعار الفائدة الصفرية، ومنذ ذلك الحين عاد "مراقبو السندات" للظهور، متصدين للتساهل المالي.
لقد عاقبت قوى السوق هذه بالفعل الاقتصادات الصغيرة، وانتقلت من الأسواق الحدودية إلى الأسواق الناشئة والآن إلى الأسواق المتقدمة مثل المملكة المتحدة وفرنسا.
رغم أن الطلب على الدولار يحمي الولايات المتحدة في الوقت الراهن، إلا أن التاريخ يُظهر أن لا دولة بمنأى عن ذلك إلى الأبد. فارتفاع defiيُضخّم النمو الأمريكي، ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة، قد تواجه الولايات المتحدة عواقب وخيمة.
غالباً ما تنهار الإمبراطوريات التي لا تستطيع سداد ديونها، وقد يواجهdent الأمريكي القادم هذه الحقيقة الصارخة في وقت أقرب مما هو متوقع.
