الصين تواجه تهديدات بالتضخم السلبي بينما تتعثر في حزم التحفيز

تواجه الصين ضغوطاً متزايدة نحو التضخم السلبي. تظهر بيانات سبتمبر أسعاراً للمستهلكين والمصانع أضعف من المتوقع. وهذا زاد من الدعوات للحكومة الصينية لإطلاق حزمة تحفيز أكبر.

ولكن على الرغم من هذه الدعوات، يبدو أن بكين مترددة، مما يترك الأسواق في حالة انتظار بينما ينتظر المستثمرون بشغف إجراءات واضحة وحاسمة.

تضخم ضعيف، مخاوف قوية

أفادت المكتب الوطني للإحصاء بأن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الصين ارتفع فقط بنسبة 0.4٪ على أساس سنوي في سبتمبر. وهذا أقل من التوقعات البالغة 0.6٪، وهو انخفاض من زيادة بنسبة 0.6٪ سجلت في أغسطس.

من ناحية أخرى، انخفضت أسعار المنتجين بنسبة 2.8٪ على أساس سنوي، وهو انخفاض حاد أكثر من التوقعات البالغة 2.6٪. هذا هو أعمق انخفاض شهدته الصين في آخر ستة أشهر، وتسارع كبير من انخفاض بنسبة 1.8٪ في أغسطس.

ربطت غولدمان ساكس الارتفاع الطفيف في تضخم المستهلك بارتفاع أسعار الغذاء. كان زيادة تكاليف الغذاء مدفوعة بظروف الطقس السيئة والطلب الموسمي الذي يسبق عطلة الأسبوع الذهبي في أكتوبر.

ومع ذلك، تشير أرقام التضخم الضعيفة إلى مشكلة اقتصادية أوسع. ضغوط التضخم السلبي تسيطر، مدفوعة بشكل كبير بأزمة سوق العقارات المدمرة التي ألحقت ضرراً جسيماً بطلب الأسر.

تأتي بيانات الأسعار الضعيفة قبل أيام من إصدار المزيد من البيانات الحكومية هذا الأسبوع، والتي من المتوقع أن تعطي صورة أوضح عن أداء الاقتصاد الصيني.

يتوقع المحللون اقتصاداً بسرعتين. بينما من المرجح أن تكون أرقام التجارة قوية، من المتوقع أن تكون أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، والتي من المقرر إصدارها يوم الجمعة، مخيبة للآمال.

من المتوقع أن ينمو النمو دون هدف الصين الرسمي البالغ 5٪ على أساس سنوي. إذا استمر تباطؤ نمو البلاد وبدأ محرك صادراتها في مواجهة المزيد من الحواجز، خاصة مع زيادة الحمائية من الشركاء التجاريين الرئيسيين، فستضطر بكين إلى اتخاذ إجراء.

خطط التحفيز الصينية تخيب الآمال

أدت حزمة التحفيز الأولى إلى انتعاش قصير في أسواق الأسهم الصينية، لكن المستثمرين لا يزالون ينتظرون بفارغ الصبر خططاً مالية أكثر تفصيلاً من بكين لدعم الجهود النقدية.

للأسف، لم تصل هذه التفاصيل بعد، وترك الافتقار إلى الشفافية العديد من الأشخاص بخيبة أمل. بينما تريد الأسواق من الحكومة اتخاذ إجراءات أكثر حسمًا، فإن بكين تمشي على حبل رفيع. 

يرغبون في تحفيز الاقتصاد، ولكن في الوقت نفسه، يتحاشون إغراق السوق بالائتمان، مما قد يؤدي إلى مشاكل جديدة.

تم إلقاء اللوم على الجهود السابقة لضخ الائتمان في النظام في تضخفقاعة العقارات الصينية، وهي فوضى لا تزال البلاد تتعامل معها حتى اليوم.

جميع العيون الآن موجهة نحو المؤتمر الوطني الشعبي، البرلمان الصيني الذي يقوم بالتصديق الروتيني، والذي سيضطر في النهاية إلى الموافقة على أي خطط إنفاق إضافية.

توقيت اجتماعهم القادم لا يزال غير مؤكد، لكنه من المتوقع أن يحدث قريباً. أسعار المنتجين في الصين تنخفض بسرعة، خاصة في الصناعات الثقيلة.

قطاع السيارات، وهو جزء حاسم من الاقتصاد التصنيعي الصيني، يشعر أيضاً بالضغط. أفاد المكتب أن أسعار السيارات الكهربائية (EVs) والسيارات التقليدية انخفضت بنسبة 6.9٪ و6.1٪ على التوالي.

المنافسة في هذا السوق شرسة، مع وجود الكثير من المنتجين والطاقة الإنتاجية الزائدة. هذا أجبر العديد من مصنعي السيارات على زيادة الصادرات منخفضة التكلفة، مما يضيف المزيد من الضغط على القطاع الذي يعاني بالفعل.

الموقف يتوتر يوماً بعد يوم. مجموعة من البيانات الاقتصادية الأخيرة جاءت أقل من التوقعات، مما أشعل المخاوف من أن هدف النمو بنسبة 5٪ في الصين ينزلق بعيداً عن المتناول.

المحللون قلقون أيضاً من أن البلاد قد تواجه تباطؤاً هيكلياً على المدى الطويل. تقدر صندوق النقد الدولي أن ديون الحكومة المركزية في الصين تبلغ حوالي 24٪ من ناتجها الاقتصادي.

ولكن عندما تشمل ديون الحكومات المحلية، يرتفع الإجمالي إلى حوالي 16 تريليون دولار، أو 116٪ من الناتج المحلي الإجمالي. اعترف البنك المركزي بأن هناك لا يزال "حيزاً كبيراً نسبياً للصين لإصدار الديون وزيادة العجز المالي."