السير على حافة الهاوية: كيف يواجه سعر Bitcoinخطر الانخفاض الحاد

ارتفع سعر Bitcoinمؤخرًا بأكثر من 40% خلال شهر واحد فقط، ما جعل ذروة 69,000 دولار التي سجلها عام 2021 تبدو وكأنها مجرد محطة عابرة وليست سقفًا نهائيًا. ما الذي يُغذي هذا الارتفاع الهائل؟ مزيج من الموافقات الجديدة على صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة والحماس المُحيط بحدث "التنصيف" المرتقب بشدة في نهاية أبريل، كل ذلك يُبقي المتداولين والمستثمرين في حالة ترقب شديد.

لكن دعونا نتجاوز الضجة ونلقي نظرة فاحصة على ما يحدث بالفعل.

بدايةً، Bitcoin لطالما تصدرت الولايات المتحدة، إلى جانب عملية التنصيف المبرمجة التي تُعرف بانخفاض ندرتها. وتتمثل هذه العملية في خفض مكافأة تعدين Bitcoin إلى النصف، وهو حدث يتكرر كل أربع سنوات ويهدف إلى جعل Bitcoin أكثر ندرة، مما يُفترض أن يرفع قيمتها.

سواءً كنت تعتقد أن Bitcoin هو مستقبل المال أم مجرد وهم رقمي، فإن سعره مرتبط بهذه الأحداث الأساسية. سيؤدي التنصيف القادم إلى خفض مكافأة التعدين من 6.25 إلى 3.125 عملة، مما يضاعف تكلفة الإنتاج فعلياً ويقلل المعروض. إنها قاعدة اقتصادية بسيطة: انخفاض المعروض مع ثبات (أو تزايد) الطلب يعني عادةً ارتفاع الأسعار.

يُعدّ تدفق 70 مليار دولار إلى صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin منذ إنشائها دليلاً على تزايد قبولها على نطاق واسع. ويراهن المضاربون بقوة، متوقعين أن تتجاوز الأسعار حاجز 100 ألف دولار بعد عملية التنصيف. مع ذلك، تشير نظرة فاحصة إلى أن هذا الهدف قد يكون أقرب إلى التمني منه إلى توقع دقيق.

تبلغ تكلفة تعدين Bitcoin واحدة - ويرجع ذلك في الغالب إلى تكلفة الكهرباء - حوالي 27,000 دولار أمريكي، وفقًا لشركة جي بي مورغان المالية العملاقة. ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى حوالي 50,000 دولار أمريكي مباشرةً بعد عملية التنصيف، مما سيشكل حدًا أدنى مؤقتًا لسعر Bitcoin. ومع ذلك، فإن استدامة هذا الحد الأدنى القائم على التكلفة أمرٌ مشكوك فيه، خاصةً مع وصول معدل التجزئة، أو إجمالي قوة الحوسبة اللازمة لتعدين Bitcoin، إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. وهذا يجعل التعدين أكثر تكلفة، مما يدعم نظريًا ارتفاع الأسعار.

تكمن المشكلة في أن سعر Bitcoinقد تجاوز بكثير تكاليف الإنتاج، ودخل منطقةً لم تكن مستدامة تاريخيًا. بعد عملية التنصيف، ومع انسحاب المعدنين الأقل كفاءة وانخفاض معدل التجزئة، من المرجح أن تنخفض تكاليف الإنتاج. قد يُعرّض هذا سعر Bitcoinللخطر دون أي ضمانات، خاصةً إذا انخفضت قوة التعدين بمقدار الخمس، مما سيؤدي إلى انخفاض تكاليف الإنتاج إلى حوالي 43,000 دولار. إنها بمثابة تذكير بالواقع لأولئك الذين انجرفوا وراء جنون الشراء الحالي.

يُشير الأداء الأخير Bitcoin، مع ارتفاع بنسبة 36% عقب الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، إلى حالة من التفاؤل. ومع ذلك، فإن حدث التنصيف القادم، وهو خفض مُبرمج لمكافآت التعدين، يُضيف تعقيدات إضافية إلى تحركات سعره المستقبلية.

يشير العديد من الخبراء إلى المنطق الأساسي: إذا انخفض العرض بينما ظل الطلب ثابتًا أو ازداد، فمن المتوقع أن ترتفع الأسعار. وقد ثبتت صحة هذا المبدأ في أعقاب عمليات تنصيف البيتكوين السابقة، وإن كان تأثيره يتضاءل في كل مرة. ومع ذلك، ونظرًا لاحتمالية حاجة المؤسسات الآن إلى شراء المزيد Bitcoin لدعم استثماراتها في صناديق المؤشرات المتداولة، فقد تتغير هذه الديناميكيات.