صورة من تتخلف شركة بيركشاير هاثاواي عن السوق بشكل أسوأ مما كانت عليه في نصف قرن، وكل ذلك يحدث في الوقت الذي يقترب فيه وارن بافيت من التقاعد.
منذ الثاني من مايو، عندما أعلن وارن أن جريج أبيل سيتولى منصب الرئيس التنفيذي، انخفضت أسهم الفئة أ بنسبة 14٪، وهو ما يعتبر انخفاضًا حادًا جدًا بالنسبة لوول ستريت.
في غضون ذلك، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 11%، بما في ذلك الأرباح الموزعة. ويمثل هذا الفارق البالغ 25 نقطة مئوية أكبر تراجع في الأداء منذ أكثر من ثلاثة عقود.
أمضى وارن، الذي يُعتبر على نطاق واسع أعظم مستثمر في التاريخ الحديث، قرابة ستين عاماً في تحويل بيركشاير من شركة نسيج متعثرة إلى عملاق قابض. لكن المستثمرين الذين بنوا سمعته بدأوا بالانسحاب.
في يوم الاثنين الذي تلى إعلان خطة تقاعده، انخفض سهم الشركة بنسبة تقارب 5%. وكانت آخر مرة شهدت فيها بيركشاير انخفاضاً حاداً كهذا خلال انهيار جائحة كورونا، حين تضررت أسهم القطاع المالي، التي لا تزال تشكل جزءاً كبيراً من محفظة الشركة.
يخرج أصحاب الثروات القديمة مع تخلي المستثمرين عن القيمة لصالح النمو
بلغت أسهم بيركشاير من الفئة (أ)، وهي أسهم الشركة الأصلية ذات حقوق التصويت العالية، مستوى قياسياً قدره 812,855 دولاراً أمريكياً في مايو/أيار. عندها بدأت عمليات البيع. عادةً ما تمتلك هذه الأسهم عائلاتٌ استثمرت فيها منذ عقود وتوارثتها عبر الأجيال. لا يزال من غير المعروف تحديداً من يقوم ببيعها، ولكن من المقرر أن تُقدم الإفصاحات العامة من المؤسسات الكبرى في وقت لاحق من هذا الشهر.
رغم عمليات البيع المكثفة، لم تتأثر عمليات بيركشاير هاثاواي سلبًا. فقد شهد الربع الثاني نموًا في أرباح شركة السكك الحديدية BNSF، وقطاعات المرافق العامة، والتصنيع، والتجزئة. وارتفعت أرباح الشركة التشغيلية بنسبة 8% مقارنةً بالعام الماضي، باستثناء تأثيرات تقلبات العملة. ولكن حتى مع هذه الأرقامtron، لا يزال الإقبال ضعيفًا من المستثمرين.
ارتفع سهم بيركشاير بنسبة 18.9% في الأشهر التي سبقت اجتماعها السنوي في مايو. وقد كان هذا الارتفاع مدفوعاً بمخاوف من تقلبات السوق، لا سيما فيما يتعلق بالنزاعات التجارية المستمرة التي يشنهاdent دونالد ترامب. وسارع المستثمرون إلى ما اعتبروه رهاناً آمناً.
قال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة غلينفيو ترست: "مع تزايد المخاوف بشأن الرسوم الجمركية... اتجه المستثمرون نحو ملاذ بيركشاير الآمن". لكن منذ ذلك الحين، تخلى المستثمرون عن أسهم الشركات ذات القيمة المنخفضة وعادوا إلى أسهم شركات التكنولوجيا سريعة النمو.
قال ستون: "إن ما يحرك السوق حقاً هو التكنولوجيا، ونحن نعلم أن هذا ليس من اهتماماته". كما قارن بين 344 مليار دولار من cash واستثمارات الخزانة لدى بيركشاير وبين حصن نوكس، لكنه أقر بأن ذلك لم يكن كافياً لوقف التدفقات الخارجة.
وارن يبيع الأسهم، ويوقف عمليات إعادة الشراء، ويحتفظ cash
توقف وارن أيضاً عن إعادة شراء أسهم بيركشاير. وجاء هذا القرار مع ارتفاع نسبة سعر السهم إلى قيمته الدفترية إلى 1.8 مرة، وهو أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 2008. ولا تعيد بيركشاير شراء الأسهم إلا عندما يعتقد وارن أنها تُتداول بأقل من قيمتها الجوهرية
لم يكن الوضع كذلك في مايو. قال كريستوفر بلومستران،dent سيمبر أوغسطس للاستثمارات: "كان سعر السهم مبالغًا فيه". وأضاف بلومستران أنه يتوقع أن تعود شركة وارن إلى عمليات إعادة شراء الأسهم الآن بعد أن انخفض سعر السهم مجددًا.
بدلاً من الشراء، اتجه وارن إلى البيع. فقد تخلص من حصة كبيرة من أسهم شركة آبل العام الماضي، وعلى مدى 11 ربعًا متتاليًا، ظلت بيركشاير هاثاواي بائعة صافية للأسهم. وفي نهاية يونيو، شكلت cash 30% من إجمالي أصول بيركشاير، مما يدل على مدى اعتماد الشركة على استراتيجية دفاعية.
هذا ليس سلوكاً جديداً من وارن. فخلال طفرة شركات الإنترنت عام ١٩٩٩، رفض الانجراف وراء الضجة الإعلامية. وتراجع سهم بيركشاير بشكل حاد خلال تلك الفترة، لا سيما مقارنةً بمؤشر ناسداك المركب. وانتقده النقاد بشدة لتجاهله انتعاش قطاع التكنولوجيا، ولكن عندما انفجرت الفقاعة، نجت بيركشاير من التداعيات.
لكن هذه المرة، الأمور مختلفة. قالت بيركشاير لطالما تمتعت بـ"ميزة وارن"، لكنها حذرت من أن هذا قد لا يستمر في ظل إدارة آبل. وستُظهر الفصول القليلة القادمة ما إذا كان هذا الإرث سيصمد.
