يصف بنك أوف أمريكا الذهب بأنه الملاذ الآمن الأخير ضد كارثة الديون الأمريكية

مع تضخم الدين الوطني الأمريكي إلى أكثر من 35 تريليون دولار، بدأ المحللون يتساءلون عما إذا كانت الاستثمارات التقليدية، مثل سندات الخزانة، لا تزال قادرة على توفير الاستقرار.

بحسب أحدث تقرير صادر عن بنك أوف أمريكا، فالإجابة بسيطة. يُعدّ الذهب الآن الخيار الآمن الأمثل. وقد ارتفع سعر المعدن بأكثر من 30% هذا العام بفضل عوامل عديدة.

أسعار الفائدة تتراجع، والبنوك المركزية تشتري الذهب بكميات هائلة، والمستثمرون الأفراد الأمريكيون ينضمون إلى هذا التوجه. إنه أشبه بمهرجان للذهب في كل مكان.

أزمة الديون الأمريكية

في مذكرة بعنوان "هل الذهب استثمار أكثر أماناً من سندات الخزانة؟"، قال مايكل ويدمر، استراتيجي السلع في بنك أوف أمريكا، إن المخاوف بشأن مستويات الديون ستكون المحرك الرئيسي للذهب.

لقد تفاقم وضع الديون لدرجة أن أياً من المرشحين الرئيسيينdentالأمريكية (كامالا هاريس ودونالد ترامب) لا يملك خطة لإصلاحه، وبالتأكيد لم يشاركا أي خطة مع الجمهور.

وفقًا للجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة، فإن مقترحات ترامب الضريبية وحدها يمكن أن تضيف حوالي 7.5 تريليون دولار إلى الدين، بينما ستضيف خطة هاريس 3.5 تريليون دولار أخرى.

وأشار ويدمر إلى أن دولاً أخرى تواجه المصير نفسه. فالتغير المناخي، وشيخوخة السكان، وارتفاع تكاليف الدفاع، كلها عوامل تجبر الحكومات في كل مكان على اقتراض المزيد من الأموال.

يوضح ويدمر أن هذا الأمر يدفع المستثمرين إلى الابتعاد عن الملاذات الآمنة التقليدية مثل سندات الخزانة. ويقول: 

"مع استمرار المخاوف بشأن احتياجات التمويل الأمريكية وتأثيرها على سوق سندات الخزانة الأمريكية، قد يصبح المعدن الأصفر هو الملاذ الآمن الأمثل."

حدد بنك أوف أمريكا سعرًا مستهدفًا للذهب عند 3000 دولار.

هل يمكن للذهب أن يحل محل سندات الخزانة فعلاً؟

بالطبع، ليس الجميع مقتنعاً. فبينما لطالما كانت هناك فئة من المستثمرين تفضل الذهب على سندات الخزانة، قد يزداد عددهم مع استمرار تزايد المخاوف بشأن الديون.

لكن حتى مع تجاوز الدين الأمريكي الآن 120% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن تقلبات الذهب تجعل من غير المرجح أن يحل محل سندات الخزانة بشكل كامل في أذهان معظم المستثمرين.

يحذر بنك جيه بي مورغان المستثمرين من المبالغة في رد الفعل تجاه الإمكانات المتوقعة للذهب. وكتب محللو البنك ما يلي:

"السيناريو الأكثر ترجيحاً للسنوات القليلة المقبلة هو الوضع الراهن: ستبقى Defiالعجز واسعة، وستستمر مستويات الديون في الارتفاع."

يثير ارتفاع أسعار الذهب حيرة العديد من محللي السوق. فمن جهة، يرتفع سعره رغم أن بيانات ثقة المستهلك والتوظيف لا تشير إلى وجود مخاوف كبيرة في السوق.

تاريخياً، يبلغ سعر الذهب ذروته عندما يشعر الناس بعدم الأمان بشأن المستقبل. لكن هذا لا يحدث الآن. يُظهر رسم بياني من الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد أن هذا الشعورtronبالفعل، ومع ذلك لا تزال أسعار الذهب في ارتفاع.

ارتفعت معنويات مديري الصناديق إلى أعلى مستوى لها منذ يونيو 2020. وفي الوقت نفسه، تتراجع المخصصات للسندات cash ، مما يفسح المجال للذهب ليحتل مركز الصدارة.

ومن الأمور الغريبة الأخرى في هذا الارتفاع أن أسهم شركات تعدين الذهب لا تتبع صعود المعدن. وتشير تقارير شركة شرودرز إلى أن نسبة سعر الذهب إلى مؤشر فان إيك لصناديق الاستثمار المتداولة في قطاع تعدين الذهب بلغت مستوىً متطرفاً.

في غضون ذلك، وصل هامش التكلفة الإجمالية المستدامة لصناعة تعدين الذهب إلى مستوى قياسي. وهذا يعني أن المستثمرين في شركات تعدين الذهب لا يعتقدون أن السعر الحالي البالغ 2700 دولار قابل للاستمرار.

إذن، من يشتري كل هذا الذهب؟ تقوم البنوك المركزية بإضافة الذهب إلى احتياطياتها منذ عام 2022، ولكن يبدو أن الطلب قد استقر هذا العام. 

انخفض الطلب على المجوهرات، لا سيما من الأسواق الرئيسية كالصين والهند، انخفاضاً حاداً. وتشير إحدى النظريات إلى أن صناديق الثروة السيادية وصناديق التحوط تشتري الذهب سراً. كما يُحتمل أن تكون الصناديق الكمية، التي تتبع استراتيجيات تعتمد على زخم السوق، هي المحرك الرئيسي لارتفاع الأسعار. 

بغض النظر عن هوية المشترين، فقد دفعوا سعر الذهب من 2000 دولار إلى 2700 دولار، ويعتقد بنك أوف أمريكا أن هناك مجالاً لمزيد من الارتفاع. وقد يكون الذهب أيضاً متأثراً بالمخاوف الجيوسياسية. فالحروب في أوروبا والشرق الأوسط، إلى جانب حالة عدم اليقين الانتخابي في أمريكا، ربما تكون من أسباب وصول الذهب إلى مستويات قياسية جديدة.

لكن هذا لا يفسر الأمر تماماً. فلو كان الخوف هو المحرك الرئيسي، لتوقعنا انخفاض أسعار الأسهم وارتفاع تقلبات أسعار السندات. وهذا لا يحدث.

ما مدى سوء الدين الوطني؟

يبلغ الدين القومي الأمريكي حاليًا 35.75 تريليون دولار. ويُقدّر مكتب الميزانية في الكونغرس أن defiالميزانية الفيدرالية لعام 2024 سيبلغ حوالي 1.834 تريليون دولار، بزيادة قدرها 139 مليار دولار عن العام السابق.

ارتفعت مدفوعات الفائدة الصافية على الدين بمقدار 240 مليار دولار، مدفوعة بسنتين من ارتفاع أسعار الفائدة بشكل ثابت.

كما أن الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية يدفعان الإنفاق إلى الارتفاع، مع زيادات قدرها 107 مليار دولار و25 مليار دولار على التوالي.

يتوقع الاقتصاديون، في ضوء التوقعات المستقبلية، أن يصل الدين العام إلى 50 تريليون دولار بنهاية العقد الحالي إذا لم يطرأ أي تغيير. كما يتوقعون أن يتجاوز defiالسنوي تريليوني دولار، وقد يصل إلى نحو 2.9 تريليون دولار بحلول عام 2034.