بنك أمريكا يصف الذهب بأنه الملاذ الآمن الأخير ضد كارثة الديون الأمريكية

مع تضخم الدين الوطني الأمريكي ليصل إلى أكثر من 35 تريليون دولار، بدأ المحللون في التساؤل عما إذا كانت الاستثمارات التقليدية، مثل سندات الخزانة، لا تزال قادرة على توفير الاستقرار.

الإجابة، وفقًا لأحدث تقرير لبنك أمريكا، بسيطة. الذهب هو الآن الرهان الآمن النهائي. ارتفع المعدن بالفعل بأكثر من 30٪ هذا العام بفضل مجموعة متنوعة من العوامل.

أسعار الفائدة تنخفض، البنوك المركزية تشتري الذهب وكأنه لن ينتهي، ومستثمرو التجزئة الأمريكيون يقفزون على متن القطار. إنه احتفال بالذهب في كل مكان.

أزمة الديون الأمريكية

في مذكرة بعنوان "هل الذهب استثمار أكثر أمانًا من سندات الخزانة؟"، قال مايكل ويدمر، استراتيجي السلع في بنك أمريكا، أن المخاوف بشأن مستويات الديون ستكون المحرك الرئيسي للذهب.

أصبحت حالة الديون سيئة للغاية لدرجة أن أيًا من المرشحين الرئاسيين الأمريكيين الرائدَين (كامالا هاريس و دونالد ترامب) ليس لديه خطة لإصلاحها. بالتأكيد ليس واحدة شاركها مع الجمهور.

اقتراحات ترامب الضريبية وحدها يمكن أن تضيف حوالي 7.5 تريليون دولار إلى الدين، بينما ستضيف خطة هاريس 3.5 تريليون دولار أخرى، وفقًا للجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة.

أشار ويدمر إلى أن دول أخرى في نفس القارب. تغير المناخ، شيخوخة السكان، وتكاليف الدفاع المتزايدة تجبر الحكومات في كل مكان على اقتراض المزيد من المال.

يشرح ويدمر أن هذا يحول المستثمرين بعيدًا عن الملاذات الآمنة التقليدية مثل سندات الخزانة. بكلماته: 

"مع استمرار المخاوف بشأن احتياجات التمويل الأمريكية وتأثيرها على سوق سندات الخزانة الأمريكية، قد يصبح المعدن الأصفر أصل الملاذ الآمن المدرك النهائي."

حدد بنك أمريكا هدف سعرًا للذهب عند 3,000.

هل يمكن للذهب حقًا استبدال سندات الخزانة؟

بالطبع، ليس الجميع مقتنعين. بينما كان هناك دائمًا مجموعة من المستثمرين يفضلون الذهب على سندات الخزانة، قد يزداد عددهم مع استمرار ارتفاع مخاوف الديون.

ولكن حتى مع تجاوز الدين الوطني الأمريكي الآن 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي، يجعل تقلب الذهب من غير المرجح أن يحل الذهب تمامًا محل سندات الخزانة في أذهان معظم المستثمرين.

جيه بي مورغان تحذر المستثمرين من المبالغة في رد الفعل على الإمكانات المتصورة للذهب. كتب محللو البنك أن:

"السيناريو الأكثر احتمالًا للفترة القليلة القادمة هو الوضع الراهن: العجز يظل واسعًا، ومستويات الديون تستمر في الارتفاع."

صعود الذهب يربك العديد من محللي السوق. من بين الأشياء الأخرى، إنه يصعد على الرغم من أن مشاعر المستهلكين وبيانات التوظيف لا تشير إلى خوف كبير في السوق.

تاريخيًا، تصل ذروتها عندما يشعر الناس بعدم الأمان بشأن المستقبل. هذا لا يحدث الآن. يظهر مخطط من الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد أن المشاعر في الواقع قوية جدًا، ومع ذلك لا تزال أسعار الذهب تصعد.

قفزت مشاعر مديري الصناديق إلى أعلى مستوى لها منذ يونيو 2020. في الوقت نفسه، تنخفض التخصيصات للسندات والنقد، مما يفسح المجال للذهب ليأخذ مركز الصدارة.

غرابة أخرى في هذا الصعود هي أن أسهم تعدين الذهب لا تتبع صعود المعدن. تبلغ نسبة تقرير شرودرز سعر الذهب إلى صندوق ETF لمعدني الذهب فان إيك مستوى متطرفًا.

في الوقت نفسه، هامش التكلفة المستدامة الشاملة لصناعة تعدين الذهب عند مستوى قياسي مرتفع. هذا يعني أن مستثمري معدني الذهب لا يعتقدون أن السعر الحالي البالغ 2,700 دولار مستدام.

إذن، من يشتري كل هذا الذهب؟ كانت البنوك المركزية تضيف الذهب إلى احتياطياتها منذ عام 2022، لكن الطلب يبدو أنه قد استقر هذا العام. 

انخفض أيضًا الطلب على المجوهرات، خاصة من الأسواق الرئيسية مثل الصين والهند. إحدى النظريات هي أن صناديق الثروة السيادية وصناديق التحوط تشتري الذهب بهدوء خلف الكواليس. قد تقود أيضًا الصناديق الكمية، التي تتبع استراتيجيات قائمة على الزخم، السعر إلى أعلى. 

مهما كان المشترون، فقد دفعوا الذهب من 2,000 دولار إلى 2,700 دولار، ويعتقد بنك أمريكا أن هناك لا يزال مجالًا للنمو. قد يتفاعل الذهب أيضًا مع المخاوف الجيوسياسية. الحروب في أوروبا والشرق الأوسط، مقترنة بعدم اليقين الانتخابي في أمريكا، هي على الأرجح جزء من السبب في أن الذهب يسجل مستويات قياسية جديدة.

ولكن هذا لا يفسره بالكامل. إذا كان الخوف هو المحرك الرئيسي، فسنشهد انخفاض الأسهم وارتفاع تقلب السندات. هذا لا يحدث.

ما مدى سوء الدين الوطني؟

في الوقت الحالي، يقف الدين الوطني الأمريكي عند 35.75 تريليون دولار. تقدر مكتب الميزانية في الكونغرس العجز في الميزانية الفيدرالية لعام 2024 بحوالي 1.834 تريليون دولار، بزيادة قدرها 139 مليار دولار عن العام السابق.

قفزت مدفوعات الفائدة الصافية على الدين بمقدار 240 مليار دولار، مدفوعة بسنتين من أسعار الفائدة المرتفعة باستمرار.

ضمانات الشيخوخة والرعاية الطبية تدفع أيضًا الإنفاق للأعلى، بزيادات قدرها 107 مليار دولار و25 مليار دولار على التوالي.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع الاقتصاديون أن يصل الدين إلى 50 تريليون دولار بحلول نهاية العقد إذا لم يتغير شيء. يتوقعون أيضًا أن تتجاوز العجز السنوي 2 تريليون دولار وقد تصل إلى ما يقرب من 2.9 تريليون دولار بحلول عام 2034.