أبقى البنك المركزي الأسترالي سعر الفائدة الرئيسي للبلاد عند 3.6% هذا الأسبوع. وكان هذا الإجراء متوقعاً على نطاق واسع من قبل الأسواق والاقتصاديين.
هذا القرار عقب ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام، ما يمثل توجهاً نحو مزيد من الحذر في ظل تسارع وتيرة التضخم مجدداً. وقد سعى البنك المركزي إلى كبح جماح التضخم الذي أعقب الجائحة دون المساس بنمو الوظائف. وتشير البيانات الحديثة إلى إحراز تقدم، على الرغم من استمرار مخاطر التضخم.
ارتفع مؤشر التضخم الشهري للشهر الثاني على التوالي في أغسطس. وشهدت أسعار المساكن والغذاء والمشروبات الكحولية ارتفاعاً. ويحذر الاقتصاديون من أن هذا الاتجاه قد يشير إلى ضغوط سعرية جديدة، لا سيما في قطاع الخدمات.
بحسب تصريح محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي، ميشيل بولوك، الأسبوع الماضي، أظهر الاقتصاد مؤشرات "tronقليلاً" مما كان متوقعاً. وأضافت أن سوق العمل يقترب من التوظيف الكامل، وأن نشاط القطاع الخاص آخذ في التحسن.
لكن بولوك حذر من أن بنك الاحتياطي الأسترالي ليس على مسار محدد مسبقاً، وأن القرارات المستقبلية ستعتمد على معلومات جديدة وفورية حول التضخم والوظائف والأجور.
تنتظر الأسواق توجيهات بشأن تخفيضات الأسعار
لم يُوقف قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بتعليق أسعار الفائدة بنسبة 3.6% الجدل الدائر حول الخطوات اللاحقة. فقد تحوّل التركيز إلى توقيت الخطوة التالية، حيث لا يزال بعض المحللين يتوقعون حتمية خفض أسعار الفائدة . ويتوقع كلٌّ من بنك ويستباك وبلومبيرغ إيكونوميكس منحنى العائد لأربع سنوات إلى أقل من 3% بحلول نهاية عام 2026. ويعتقدون أن الاقتصاد سيتباطأ بشكل كافٍ لإجبار البنك على اتخاذ إجراءات عاجلة، أسرع مما يتوقعه الكثيرون.
مدد بنك أستراليا الوطني توقعاته حتى مايو 2026 دون تغيير في السياسة النقدية. ويقول خبراء الاقتصاد في البنك إن استمرار التضخم القوي والنمو الاقتصادي المتواصل سيدفعان بنك الاحتياطي الأسترالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لفترة أطول بكثير من أسعار السوق.
كان بنك الكومنولث الأسترالي (CBA) قد دعا سابقاً إلى خفض أسعار الفائدة في نوفمبر. والآن، يتراجع خبراء الاقتصاد التابعون له عن هذا التوجه. ويشيرون إلى بيانات التضخم التي جاءتtronمن المتوقع في الأشهر الأخيرة باعتبارها الخطر الأكبر، محذرين من أن الطريق إلى خفض أسعار الفائدة "ليس واضحاً، بل هو أمر محسوم"
تُعقّد الديناميكيات الدولية الحسابات أيضاً. فقد خفّض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة مجدداً في وقت سابق من هذا الشهر، وهي المرة الأولى التي يُخفّضها منذ أواخر عام 2023. ومع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في سياسة التيسير النقدي، بينما يُبقي بنك الاحتياطي الأسترالي على سياسته النقدية، تبدأ الأصول الأسترالية فجأةً في الظهور بمظهرtracنسبياً. من شأن ذلك أن يُعزّز تدفقات رأس المال، ويرفع قيمة الدولار الأسترالي، ويُساعد أسواق السندات المحلية.
قد يُسهّل هذا التفاوت في أسعار الفائدة على بنك الاحتياطي الأسترالي عدم التسرع في خفضها. فارتفاع العوائد النسبية قد يُخفف من حدة الضغوط المالية دون الحاجة إلى تخفيف السياسة النقدية. ولكن في حال استمرارtronالعملة، فإن ذلك سيُعرّض الصادرات المتراجعة للخطر.
إذا سارع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، فقد يعاود التضخم الظهور، مما قد يُبدد كل التقدم الذي أُحرز خلال العامين الماضيين. أما إذا أبقى أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة، فإن الخطر يكمن في ضعف النمو، وبطء خلق فرص العمل، وزيادة الضغوط المالية على الأسر التي تُعاني أصلاً من صعوبة سداد أقساط الرهن العقاري الباهظة.
وصفت محافظ البنك المركزي، ميشيل بولوك، الأمر مؤخراً بأنه "موازنة دقيقة". فالبنك المركزي يسير على حبل مشدود، ساعياً للحفاظ على مصداقيته في مكافحة التضخم، وفي الوقت نفسه، تجنباً لانزلاق الاقتصاد إلى حالة من الركود.
يرى مجلس الإدارة حاليًا أن اتباع سياسة نقدية معتدلة سيكون مناسبًا. ويشير هذا إلى أن أسعار الفائدة قد ارتفعت بما يكفي لتهدئة الأسعار، ولكن ليس لدرجة كبح الطلب. وتشهد استطلاعات الرأي التي تقيس الرواتب والإنفاق انتعاشًا مع استمرار إعادة فتح الاقتصاد بوتيرة متسارعة، مما يوحي بنجاح الاستراتيجية، على الرغم من تحذير الاقتصاديين من أن هذا التوجه قد يتغير بسهولة.
سيتوقف حجم التغيير على سلوك التضخم خلال الأشهر القليلة المقبلة. وإذا استمرت أسعار المساكن والطاقة والخدمات في الارتفاع، فقد لا يكون أمام البنك خيار سوى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة حتى عام 2026.
ومما يزيد الأمور تعقيداً، بطبيعة الحال، السياق العالمي. فقد بدأ كل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي بتخفيف سياستهما النقدية. وإذا تخلفت أستراليا كثيراً عن ركب الدول الأخرى، فقد تؤدي تدفقات رأس المال وتقلبات أسعار الصرف إلى إعادة تشكيل الأوضاع المالية المحلية بشكل غير متوقع.
