اصطدمت محاولة وول ستريت cash من موجة العملات البديلة بجدار مسدود. فقد تم تجميد أكثر من 130 طلبًا لصناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة برموز العملات المشفرة عالية المخاطر، وذلك بعد انهيار عنيف الأسبوع الماضي محا مليارات الدولارات وكشف عن مدى هشاشة وعدم استقرار وانعدام سيولة معظم هذه العملات.
نفس التطبيقات التي أغرقت هيئة الأوراق المالية والبورصات عندما كانت الأسعار مرتفعة، تقف الآن دون أن يمسها أحد، في انتظار أن ينهار النظام البيئي بأكمله تحت الضغط.
تأتي هذه الفوضى في أعقاب أسبوع شهد انخفاضاً حاداً في أسعار بعض العملات البديلة بنسبة تصل إلى 70%، مما ترك المتداولين عالقين بدون مشترين مع نضوب دفاتر الطلبات.
بحسب بيانات بلومبيرغ، أدى هذا الانخفاض إلى انهيار عملات رقمية مثل بولكادوت، Chainlink، وبينغو (عملة ميم مرتبطة ببطاريق بدينة)، والتي كانت جميعها لديها صناديق استثمار متداولة قيد المراجعة لدى الجهات التنظيمية الأمريكية. حتى Dogecoin، التي سبق أن أُدرج صندوقها تحت الرمز DOJE، شهدت توقف تدفقات رأس المال عند 38 مليون دولار.
يُعقّد الانهيار عرض وول ستريت أمام الجهات التنظيمية
تم تقديم معظم طلبات صناديق المؤشرات المتداولة المعلقة في وقت سابق من هذا العام، خلال فترة وجيزة اعتقد فيها المستثمرون المتفائلون أن الارتفاع سيستمر. أراد المصدرون إعادة تجميع هذه الرموز ذات التداول المنخفض في صناديق جديدة جذابة تستهدف المستثمرين الأفراد.
كانت الفكرة بسيطة: تغليف الأصول المضاربة بغلاف منظم، على أمل أن يزداد الطلب عليها. لكن الانهيار أوضح جلياً أنه لا يمكن لأي غلاف أن يغير حقيقة أن هذه المنتجات تعتمد كلياً على زخم السيولة السريعة.
واصلت الأسعار انخفاضها يوم الجمعة بعد أن أدت المخاوف بشأن ضغوط سوق الائتمان إلى موجة بيع جديدة. وهبط مؤشر العملات البديلة بنسبة 11%، مسجلاً أدنى مستوى له منذ أبريل. ورغم أن هذا لا يُعد تكراراً كاملاً لانهيار العملات الرقمية عام 2022، إلا أن المستثمرين يواجهون خسائر فادحة مجدداً. ويبقى السؤال المطروح: هل ينبغي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الموافقة على منتجات مرتبطة بأصول قد تختفي بين ليلة وضحاها؟
يرى بعض النقاد أن بيئة الموافقة الحالية متساهلة للغاية. ويقولون إن تردد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يبدو وكأنه موافقة ضمنية على منتجات لا تحمي المستثمرين الأفراد. وقد انخدع العديد من هؤلاء المتداولين بالضجة الإعلامية على وسائل التواصل الاجتماعي، وضخوا أموالهم في عملات رقمية ساخرة، والآن لم يجنوا منها شيئًا.
بدأت الفجوة بين الضوء الأخضر التنظيمي والمخاطر الفعلية التي يتعرض لها المستثمرون تبدو أكبر من أي وقت مضى.
حتى قبل انخفاض الأسعار، صرّح إيلان سولوت، خبير استراتيجيات السوق العالمية في شركة ماركس سوليوشنز، بأنّ إدخال العملات البديلة في صناديق المؤشرات المتداولة كان دائمًا خيارًا محفوفًا بالمخاطر. وقال إيلان: "شهدنا هذا الكمّ الهائل من الطلبات الجديدة، وظنّ العديد من مزوّدي هذه الصناديق أنّها فرصة ذهبية. لكن بعد انهيار السوق، سيصبح الأمر أكثر صعوبة. فهناك آلاف من صناديق المؤشرات المتداولة التي تمّ إطلاقها ولم تستمر طويلًا. وأظنّ أنّ القليل منها سيشهد تدفقات نقدية كبيرة."
يؤدي إغلاق الحكومة إلى مزيد من التأخير في الموافقات
في الوقت الراهن، لا شيء يسير على ما يرام. فقد أُغلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لأكثر من أسبوع بسبب الإغلاق الحكومي المستمر، مما أدى إلى تأخير أي تقدم في معالجة الطلبات المتراكمة. ويشمل ذلك مقترحات مرتبطة بصناديق ذات رافعة مالية مزدوجة tracرموز ترامب وميلانيا الرقمية، والتي لا تزال معلقة.
في ظل الإدارة الحالية، مُنح مُصدرو صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) هامشًا أكبر للمناورة. فقد حافظ البيت الأبيض، بقيادة دونالد ترامب، على موقف أكثر تساهلًا تجاه الرقابة على العملات المشفرة، مما منح مديري الصناديق الضوء الأخضر لطرح منتجات أكثر جرأة. لكن هذه الثقة بدأت تتلاشى.
قالت جين إدموندسون، رئيسة استراتيجية منتجات المؤشرات في شركة TMX VettaFi، إن الجهات المصدرة تحاول بوضوح استغلال الوضع الراهن. وأضافت: "مع أن التنبؤ بالعملات البديلة الرابحة أمر صعب، إلا أن الجهات المصدرة تستفيد من البيئة التنظيمية الأكثر ملاءمة لمنتجات العملات المشفرة وتسعى إلى ترسيخ مكانتها".
ومع ذلك، أضافت قائلة: "يبقى أن نرى" ما إذا كانت موجة الطلبات المقدمة تتوافق مع اهتمام المستثمرين الفعلي.
يرى بعض العاملين في هذا القطاع أن صناديق المؤشرات المتداولة الخاضعة للتنظيم قد توفر مستوى أمان أعلى من المنصات الخارجية أو المشتقات المالية. فمع ضمانات الحفظ، والإفصاحات الأكثر وضوحًا، وأطر إدارة المخاطر الموحدة، قد تُشكّل صناديق المؤشرات المتداولة خيارات أفضل للمتداولين الذين لا يرغبون في المخاطرة.
يقول جيمس سيفارت، محلل صناديق المؤشرات المتداولة في بلومبيرغ إنتليجنس، إن ما سيحدث لاحقاً لن يكون مُبشّراً. وأضاف: "هذا ما تفعله صناعة صناديق المؤشرات المتداولة - إنها أشبه بمدفع معكرونة، حيث سيطلقون كميات هائلة من هذه المنتجات ليروا ما ينجح منها. من المرجح أن يكون هناك الكثير مما يمكن وصفه بأنه "كارثة"، لكن السوق والمستثمرين هم من سيقررون في النهاية المنتجات التي تُضيف قيمة."
