17.5 مليار دولار من سندات الكوارث تحت التهديد مع مناقشة الاتحاد الأوروبي لحظر صناديق التجزئة
- تسعى هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) إلى استبعاد سندات الكوارث بقيمة 17.5 مليار دولار من صناديق UCITS بسبب مخاوف تتعلق بالتعقيد.
- تقوم المفوضية الأوروبية بمراجعة المقترح، ومن المتوقع صدور القرار خلال أشهر.
- يحذر مديرو الصناديق من عمليات بيع قسرية وفقدان وصول المستثمرين الأفراد إلى الأصول عالية الأداء.
مديرو الأصول عبر أوروبا والولايات المتحدة في حالة تأهب بعد أن أخبرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) المفوضية الأوروبية بأن سندات الكوارث، المرتبطة بالكوارث الطبيعية الشديدة، لا تنتمي إلى الصناديق المباعة تحت علامة UCITS.
يضع التحذير 17.5 مليار دولار من السندات في خطر، وكلها تجلس حاليًا داخل صناديق مصممة لتكون آمنة بما يكفي لمستثمري التجزئة. القرار الآن يقع على عاتق المفوضية، وإذا وافقت، قد يُجبر مديرو الصناديق على بيع سريع وفوضوي.
سوق سندات الكوارث يقدر بنحو 56 مليار دولار، وحوالي ثلث ذلك الآن مغلف في منتجات UCITS. على مدار العام الماضي وحده، أضيف حوالي 5 مليارات دولار أخرى إلى هذه الصناديق، وفقًا لـ Plenum Investments.
كل هذا يحدث خلال موسم الأعاصير في الولايات المتحدة، وهو عندما يتم تفعيل العديد من أكثر سندات الكوارث نشاطًا. العواقب المحتملة خطيرة، خاصة للمحافظات الثقيلة بالتجزئة.
Neuberger وPGGM يسلطان الضوء على مخاطر السيولة وفجوات التعرض
حذر بيتر دي فيوري، المدير الإداري في Neuberger Berman في نيويورك، من أن فكرة أن هذه السندات غير قابلة للمس خلال اضطرابات السوق هي أسطورة خطيرة. "لم نر بعد حدث سيولة كبير"، قال بيتر . "الحالة للسيولة أعلى بكثير مما كانت عليه من قبل."
تدير شركته 1.3 مليار دولار من سندات الكوارث، لا شيء منها في منتجات UCITS. لكنه يراقب عن كثب. إذا أُجبرت الصناديق الثقيلة بالتجزئة على التفكيك بسرعة، فقد يخلق ما أسماه بيتر "فرص شراء في السوق الثانوية."
تعمل هذه السندات بهذه الطريقة: تريد شركة تأمين نشر المخاطر في حالة حدوث شيء مثل إعصار يدمر مدينة. لذلك تصدر سندات الكوارث، وإذا لم يحدث شيء سيء، يكسب المستثمرون الكثير. لكن إذا ضرب الكارثة، حرفيًا، يمكن للمستثمرين خسارة معظم أو كل أموالهم.
الرياضيات وراء هذه السندات ليست بسيطة. تحتاج إلى فهم الكوارث الطبيعية، وفيزياء المناخ، ونمذجة الأضرار لتسعيرها بشكل صحيح. هذا بالضبط لماذا تقول ESMA: هذه لا تنتمي إلى المنتجات المبنية لمستثمري التجزئة.
ومع ذلك، لا يتوافق مديرو الصناديق تمامًا. PGGM، صندوق معاشات هولندي يدير 250 مليار يورو، يقول إن لا شيء من محفظة سندات الكوارث بقيمة 2 مليار يورو الخاصة به مرتبط بوسائل UCITS. قالت إيفيلين تاكن-سومرز، التي ترأس استثمارات PGGM المرتبطة بالتأمين، إن العوائد الجيدة للسنوات الأخيرة لا تظهر القصة الكاملة.
«كانت هناك خسائر سابقة، وهذا ربما لم يكن واضحًا للجميع آنذاك»، قالت إيفلين. وحذرت من أن زلزالًا في سان فرانسيسكو قد يمحّي 30% إلى 40% من محفظة استثمارية دفعة واحدة. «إذا لم تكن على علم بذلك، فقد تندم.»
بلينوم تقول إن خطوة ESMA تحجب الوصول للمستثمرين الأفراد إلى الأداء القوي
يقول دانيال غريغر، كبير مسؤولي الاستثمار في بلينوم، إن المنظمين ينظرون إلى القضية من زاوية خاطئة. تدير شركته صناديق UCITS لسندات الكوارث بقيمة 1.5 مليار دولار. ويجادل بأن إزالة هذه السندات من منتجات UCITS سيحجب الوصول للمستثمرين الأفراد إلى أصول بديلة حققت أداءً جيدًا في الأسواق الصعبة.
«حققت سندات الكوارث عوائد قوية في الماضي — خلال جائحة كوفيد، صدمة أسعار الفائدة، ويوم التحرير»، قال دانيال، في إشارة إلى التعريفات الجمركية لترامب، التي هزت الأسواق العالمية لكنها لم تؤثر على عوائد سندات الكوارث.
قال دانيال إن قطع الوصول يتعارض مع سياسة الاتحاد الأوروبي للادخار والاستثمار (SIU)، التي تدعي دعم خيارات مالية أكثر للمدخرين. «كل شيء يجب النظر إليه من خلال عدسة SIU»، قال.
نقطة أخرى؟ هذه الصناديق لا تُباع حتى بشكل مباشر لعملاء أفراد عشوائيين. عملاء بلينوم هم صناديق المعاشات التقاعدية، وصناديق التحوط، والمكاتب العائلية. يستخدمون جميعًا مديري أصول محترفين، وهؤلاء هم من يختارون هذه السندات.
لذا، حتى إذا انتهى الأمر بأموال المستثمرين الأفراد في الصندوق، فهناك طبقة من التحكم الخبير. لا يتجاهل المستشارون القانونيون المخاطر أيضًا. حذرت شركة روبرتس آند غراي، وهي شركة محاماة عالمية، من أنه إذا وافقت المفوضية على رأي ESMA، فسيحتاج المديرون إلى الاستعداد لتغيير كامل في الاستراتيجية. سيحتاجون إلى مراجعة ما هو موجود في صناديقهم وربما البدء في الانسحاب السريع.
على الرغم من الفوضى التنظيمية، استمر السوق في الصعود. ارتفع مؤشر سويس ري العالمي لأداء سندات الكوارث بنسبة 7% تقريبًا في عام 2025، بعد أن نما بنسبة 50% تقريبًا منذ نهاية عام 2021. للسياق، نمت S&P 500 بنسبة 40% تقريبًا خلال نفس الفترة، بينما حقق مؤشر بلومبرغ للعائد الإجمالي للسندات عالية العائد العالمية حوالي 20%. تفوقت سندات الكوارث، ولكن فقط إذا ابتعدت الكوارث.
«نعم، يمكن للمستثمرين خسارة المال في سندات الكوارث»، قال دانيال. «ولكن يمكنهم أيضًا خسارة المال في الأسهم أو السندات عالية العائد. خطر الخسارة موجود في كل مكان.»
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدّم بالفعل. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات المقدمة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
جاي حميد
جاي حميد تغطي منذ 6 سنوات عملات الكريبتو، والأسواق المالية، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر في الأسواق. عملت مع منشورات تركز على البلوكشين بما فيها AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale في تحليلات السوق والشركات الكبرى والتنظيم والاتجاهات الكلية الاقتصادية. درست في مدرسة لندن للصحافة، وقدمت رؤى حول أسواق الكريبتو ثلاث مرات على أحد أفضل شبكات التلفزيون في أفريقيا.
