先锋集团表示，华尔街对美联储降息预期过高。该公司固定收益部门主管萨拉·德弗罗（Sara Devereux）管理着2.8万亿美元的资产，她表示，继今年秋季两次25个基点的降息之后，她预计美联储只会再降息一到两次。
这与市场预期在 2026 年结束前削减三到四次开支的情况相去甚远。
“目前市场对美联储降息的预期过高，过度 金融时报》依赖这种预期。”她补充说，到明年年中，利率可能会达到一个“中性”点，既不会促进经济增长，也不会抑制经济增长。这将严重限制美联储宽松政策的力度。
与此同时，美联储内部对于下一步行动也存在分歧。他们密切关注着 劳动力市场疲软 和通胀居高不下，而经济增长却保持稳定。关于12月可能降息的讨论在最近几周有所降温。这种情绪的转变导致投资者希望开始消退，从而推低了股市。
先锋集团预测，2025年美国GDP增速将达到1.9%，但随后将在2026年攀升至2.25%，这主要得益于人工智能投资的大幅增长。萨拉表示，这部分支出“将继续以惊人的速度增长”。
她的团队在上一财报季后大幅提高了预期。“我认为，我们从本财报季获得的最大启示可能是人工智能领域的资本支出，”她说。“我们大幅提高了GDP预期，而这主要就是基于此。”
人工智能投资限制了政策宽松的空间
今年人工智能基础设施支出增长了约8%，萨拉 称之为 “大幅增长”。预计这一水平将持续到2025年。她认为，这波科技资本支出（芯片、数据中心和云平台）将继续推动经济增长。这也让美联储的处境更加艰难。随着tron，降息可能会引发更大的通胀。
并非所有人都信服。一些投资者认为科技股的上涨行情正在消退。纳斯达克综合指数本月下跌了7%，与 债务 也大幅下滑。但萨拉仍然坚持她对增长的预测。
不过，她警告称，随着市场对亚马逊、Meta、Alphabet 和 Oracle 等公司大规模发行新债进行调整，公司债券价格可能还会下跌。摩根大通认为，2026 年公司债券发行总额可能达到 1.8 万亿美元。
幕后还有更多隐情。美联储理事丽莎·库克周四发出警告，称对冲基金利用基差交易追逐国债市场微小的价格差异。
丽莎表示：“在市场压力之外，相对价值交易能够显著提高国债及相关市场的效率和流动性。然而，在市场压力时期，此类交易中拥挤头寸的平仓可能会加剧这些市场的不稳定性。”
发出这一警告之际，数据显示，2022年至2024年间，总部位于开曼群岛的对冲基金吸收的美国国债发行量超过了所有其他外国私人投资者的总和。它们持有的美国国债 cash 证券比例在第一季度攀升至10.3%，高于新冠疫情前的峰值9.4%。
这些基金大量借贷，以期在国债 cash 市场和期货市场之间赚取微薄收益。
这一策略已经引发了两起重大危机：2019年的回购市场崩盘和2020年3月的新冠疫情恐慌，这两起危机都迫使美联储出手干预。丽莎表示，这一次风险卷土重来，而且还在不断加剧。
