美联储今年不会降息

忘掉今年的降息吧。无论华尔街如何恳求给予喘息之机，美联储都岿然不动。通胀顽固，劳动力市场拒绝降温，而政府则像明天不存在一样积累赤字。

根据 据美国银行称，美联储在2025年降息的可能性为零。“通胀仍高于目标，”经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）说。“经济活动强劲，劳动力市场现在似乎已经稳定。”

这不是任何人想听到的。就在几个月前，美联储官员曾暗示将在2025年降息整整一个百分点。到了12月，这一预期被削减了一半。

通胀报告和劳动力市场持续强劲

本周，所有人的目光都集中在两份劳工统计局的报告上。生产者价格指数（PPI）在周二下降，随后周三将公布消费者价格指数（CPI）。

两者都将显示通胀的粘性程度。12月PPI环比增长0.3%，核心数据（排除食品和能源）也上升了相同的幅度。11月的年度PPI率达到3%，而核心通胀率达到3.5%——这是自2023年2月以来的最高数字。

CPI的情况也不容乐观。预测者预计12月总体通胀将上涨0.3%，核心通胀上涨0.2%。在年度基础上，这些数字分别转化为2.9%和3.3%。美联储希望通胀率为2%。这些数字大声疾呼：“不可能发生。”

与此同时，劳动力市场继续使情况复杂化。12月的非农就业报告显示新增就业25.6万个，失业率降至4.1%。美联储稳定物价和充分就业的双重使命正在发生碰撞，使得降息几乎无法合理化。朱诺甚至暗示美联储可能会朝相反的方向行动。

“下一步行动的风险偏向于加息，”他说。美联储依赖个人消费支出（PCE）价格指数进行通胀预测，但PPI和CPI都为此数据提供依据。

如果核心PCE通胀超过3%或长期通胀预期变得脱锚，加息可能会重新回到桌面上。目前，预计央行将维持利率不变。

根据 根据CME Group的FedWatch工具，1月28-29日会议期间利率几乎不可能发生变化。至于今年剩余时间，交易员倾向于完全不降息。

政府赤字和膨胀的债务

当美联储与通胀和就业作斗争时，联邦政府却深陷赤字泥潭。12月的赤字为867亿美元，这听起来像是改善——但如果你看大局，情况并非如此。

财政年度的第一季度出现了7109亿美元的赤字，比去年同一时期激增39.4%。支出增加，税收收入下降，融资成本居高不下。

国家债务现已突破36万亿美元。仅在2025财年，利息支付就已达到3084亿美元，比去年增长7%。到年底，这些成本预计将超过1.2万亿美元，打破2024年创下的纪录。政府在利息上的支出高于除社会保障、国防和医疗保健之外的任何其他项目。

国债收益率并没有起到帮助作用。虽然短期收益率保持稳定，但长期利率正在攀升。10年期国债收益率最近达到4.8%，仅一个月就上升了0.4个百分点。收益率上升使得政府借贷成本更高，增加了已经庞大的债务负担。

与此同时，政府支出正在飙升。第一季度的支出比去年高出11%，而税收收入下降了2%。这是一种残酷的组合，显示出没有缓和的迹象。这种财政混乱使得美联储更难证明放松利率的合理性。降息可能会助长通胀，这是目前任何人都不想要的。