标准普尔 500 指数以连续第三年上涨结束了 2025 年，巩固了已持续 38 个月且仍在继续的牛市。
自1958年标普500指数采用现代形式以来，该指数在四分之三的日历年中都收涨。更引人注目的是，它有19个年份的涨幅达到或超过20%，而仅有17个年份出现任何幅度的下跌。
这些长期前景与投资者目前的预期相符。盈利预测显示明年将实现两位数增长，而美联储在过去15个月中已累计降息1.75个百分点，预计未来还将继续降息。
在这种背景下，华尔街对2026年的预测大多集中在再上涨10%甚至更多。近期的交易情况并未改变这一观点，过去两个月指数一直在历史高点附近横盘震荡，波动幅度不超过3%。
随着估值降温，华尔街市场趋于看涨。
这段横盘整理的时期对部分市场降温起到了一定作用。一些人工智能相关股票的上涨势头减弱，投机行为有所缓解，价格压力也随之减轻。
纳斯达克100指数目前的预期市盈率为26倍，比两年平均水平低几个百分点。其相对于标普500指数的估值溢价已降至六年多来的最低水平。
尽管预期更高，但乐观情绪依然高涨。FactSet数据显示，标普500指数成分股公司中，57.5%的分析师评级为“买入”，与2022年2月以来的最高水平持平，而2022年2月之后，市场随即陷入长达九个月的熊市。
Bespoke Investment Group指出，该指数在10月份达到峰值时，过去三年的回报率高达87%，位列历史同期前5%。历史数据显示，类似的上涨行情之后通常会延续涨势，但涨幅往往远低于平均水平。
选举周期也是一个重要因素。过去一些中期选举年曾出现价格长期停滞的情况，这预示着2026年上涨空间有限，增长势头可能停滞数月。
即便如此，大趋势也绝非孤立存在。今年16.2%的涨幅并非仅来自少数几只股票。等权重标普500指数上涨了10.7%，但两者之间的差距仍然表明，对市值最大的股票持有过低的风险依然存在。
如果英伟达、Alphabet 和博通的股价全年持平，那么该指数的涨幅将减少约三分之一。
国防股罕见地迎来高风险上涨行情
除了科技股之外，国防股也成为市场波动最剧烈的板块之一。标普1500航空航天与国防指数由24家公司组成，有望上涨41%，创下自2013年以来的tron单年涨幅，这主要得益于商业航空航天领域的需求。
根据 CNBC 的数据，这一回报是标普 500 指数涨幅的两倍多，比“七大巨头”高出约 16 个百分点。
在欧洲，随着各国政府大幅增加军费预算，莱茵金属、萨博和莱昂纳多等武器制造商的股价也随之上涨。
在美国，RTX 和诺斯罗普·格鲁曼等老牌企业实现了两位数的增长，这得益于人们对军事开支和“金穹顶”导弹防御计划等项目的热情。
尽管人们担心dent ·特朗普总统的政府可能会迫使trac限制股票回购和分红，但这几乎没有减缓投资者的需求。
但 Kratos 和另一家无人机制造商 AeroVironment 在第三季度发布了较为温和的业绩展望，导致其股价大幅下跌，AeroVironment 的股价较 10 月份的高点下跌了约 40%。
即使在回调之后，Kratos 的市盈率仍接近明年预期收益的 100 倍，而 Palantir 的市盈率则超过 190 倍。相比之下，RTX 的市盈率为 27 倍，而以 C-130 大力神运输机闻名的洛克希德·马丁公司的市盈率仅为 16 倍。
