英伟达周三披露，在其财年第二季度，仅有两家未具名的客户贡献了其总收入的 39%，这一细节隐藏在提交给美国证券交易委员会的监管文件中。.
该公司将买家简单地称为“客户A”和“客户B”，其中客户A占英伟达截至7月份三个月销售额的23%，客户B占16%。两家客户合计掌控了这家芯片制造商第二季度近60亿美元的营收。.
这一集中度明显高于去年同期，当时英伟达的两大客户分别占14%和11%。.
此次激增引发了人们对人工智能芯片支出大幅增长背后的真正推手，以及这对英伟达未来收入稳定性意味着什么的更深入关注。.
尽管外界反复猜测亚马逊、微软、谷歌或甲骨文等云计算巨头可能是这些数据背后的推手，但英伟达拒绝透露这些客户的名称。.
在提交的文件中，英伟达将客户A和客户B描述为“直接客户”。但这并不意味着他们自己使用了这些芯片。
这些直接客户是指购买英伟达硬件来组装完整系统或电路板，然后再出售给最终用户的公司，例如云公司、政府机构和企业。.
潜在的中间商名单包括富士康、广达等原始设计制造商和设备制造商，以及戴尔等大型系统集成商。.
英伟达也承认拥有间接客户，即最终使用这些系统但并不直接从英伟达购买芯片的公司。.
这些包括云基础设施提供商、科技公司以及构建内部人工智能平台的大型组织。该公司表示，只能根据采购订单和内部销售记录估算其收入中有多少来自间接买家。
文件中披露的第二个信息让谜团更加扑朔迷离。英伟达表示，有两家间接客户分别贡献了超过10%的总收入，而且这两家客户都是通过客户A或客户B获得的。
这一细节引发了更多猜测，人们猜测这些间接买家是常见的云计算公司，还是在人工智能领域快速扩张的新兴企业。.
首席财务官科莱特·克雷斯在财报电话会议上表示，英伟达约50%的数据中心收入来自大型云服务提供商。值得注意的是，数据中心销售额在第二季度占公司总收入的88%。克雷斯告诉分析师：
“我们曾经历过一段时间内，我们的大部分收入都来自少数客户，这种趋势可能会继续下去。”
分析师将2026年云资本支出视为增长晴雨表
对大型匿名客户的日益依赖引起了华尔街的关注。汇丰银行分析师弗兰克·李周四在一份报告中写道，除非我们对2026年云服务提供商的资本支出预期有更清晰的了解，否则市场不太可能在短期内看到“盈利预期进一步上调或股价上涨的催化剂”。他目前对英伟达股票的评级为“持有”。.
与此同时，英伟达补充说，一家“人工智能研发公司”也通过直接和间接购买带来了“可观”的收入。但这家客户的名称也未被透露。.
该公司告诉投资者，需求并非仅来自公共云提供商。英伟达指出，买家群体更加多元化，包括构建内部人工智能系统的企业、外国政府以及一种名为“新云”（neoclouds）的新兴类别。这些新兴基础设施提供商旨在通过针对人工智能工作负载优化的平台，挑战四大云服务巨头。.
英伟达首席执行官黄仁勋告诉投资者，英伟达的长期预测是，到 2030 年，人工智能基础设施规模将增长至 3 万亿至 4 万亿美元。他还补充说，每投入 500 亿美元用于人工智能数据中心，英伟达就能获得其中约 70% 的成本，这不仅体现在销售 GPU 上，还体现在销售网络、加速器和软件堆栈上。.
Jensen还表示，目前的支出浪潮是dent的。“正如你们所知，随着人工智能革命全面展开，仅排名前四的超大规模数据中心运营商的资本支出就在两年内翻了一番，”他告诉分析师，他指的是亚马逊、微软、谷歌和甲骨文。.
