英伟达表示，两名匿名客户贡献了 Q2 期 40% 的销售额

Nvidia 于周三披露，在其财年第二季度，仅有两名未具名客户就占据了其总收入的 39%，这一细节埋藏在提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的一份监管文件中。

该公司将买家简单列为“客户 A”和“客户 B”，前者占销售额的 23%，后者占 16%，截至 7 月结束的三个月期间。合计，他们几乎控制了这家芯片制造商第二季度总营收中的 60 亿美元。

这一集中度水平显著高于去年同期，当时 Nvidia 的两大客户分别占 14% 和 11%。

这一激增现在引发了对 AI 芯片支出巨大激增背后究竟是谁的更深入审查，以及这对 Nvidia 未来的收入稳定性意味着什么。

尽管反复猜测亚马逊、微软、谷歌或甲骨文等云巨头可能是背后的推手，但 Nvidia 拒绝透露客户姓名。

Nvidia 将神秘买家隐藏在供应链层后面

在文件中， 英伟达 将客户 A 和客户 B 描述为“直接客户”。这并不意味着他们自己使用这些芯片。

这些直接客户是购买 Nvidia 硬件以组装完整系统或主板的 firms，然后将其出售给实际最终用户；如云公司、政府机构和大型企业。

潜在中介的名单包括原始设计制造商和设备制造商，如富士康、广达，以及大型系统集成商如戴尔。

Nvidia 还承认拥有间接客户，即最终使用系统但不直接从 Nvidia 购买芯片的公司。

折这些是云基础设施玩家、科技公司以及构建内部 AI 平台的大型组织。该公司表示，它只能使用采购订单和内部销售记录来估计其收入中有多少来自间接买家。

随着来自 提交的第二个线索，谜团加深。Nvidia 表示，两名间接客户各自占总收入的 10% 以上，并且都通过客户 A 或 B 提供服务。

这一细节引发了更多关于间接买家是否是通常的云嫌疑犯，或者是 AI 领域快速扩张的新玩家的猜测。

CFO Colette Kress 在财报电话会议上表示，Nvidia 数据中心收入中约有 50% 来自大型云服务提供商。这值得注意，因为数据中心销售占该公司第二季度总收入的 88%。Kress 告诉分析师：

“我们经历过从有限数量的客户那里获得大量收入的时期，这种趋势可能会持续下去。”

分析师关注 2026 云资本支出作为增长晴雨表

对大型未具名客户日益增长的依赖引起了华尔街的注意。汇丰银行分析师 Frank Lee 周四在一份报告中写道，除非我们对 2026 年 [云服务提供商] 资本支出预期的上行有越来越多的清晰认识，否则市场不太可能看到“进一步的收益上调或股价催化剂”。他目前对 Nvidia 股票持有持有评级。

与此同时，Nvidia 补充说，一家“AI 研发公司”也通过直接和间接购买带来了“有意义”的收入。该客户也没有透露姓名。

该公司告诉投资者，需求不仅仅来自公共云提供商。Nvidia 指出买家组合更加广泛，包括构建内部 AI 系统的企业、外国政府以及它称为“新云 (neoclouds)”的新类别。这些是旨在通过针对 AI 工作负载优化的平台挑战四大巨头的新型基础设施提供商。

CEO Jensen Huang 告诉投资者，Nvidia 的长期预测显示，到 2030 年，AI 基础设施将增长到 3 到 4 万亿美元。他补充说，每在 AI 数据中心投入 500 亿美元，Nvidia 就可能捕获约 70% 的成本，这不仅来自销售 GPU，还包括网络、加速器和软件栈。

Jensen 还表示，当前的支出浪潮是前所未有的。“如你所知，仅四大超大规模企业的资本支出在两年内就翻了一番，因为 AI 革命进入全速运行，”他告诉分析师，指的是亚马逊、微软、谷歌和甲骨文。