- 日本30年期和40年期国债收益率在拍卖疲软后创下历史新高。
- 日本银行的缩减购债计划引发人们对长期债务需求崩溃的担忧。
- 投资者担心，收益率上升可能会引发全球抛售，因为资金正回流日本。
周二，日本最长政府债券的收益率飙升至有记录以来的最高水平，震动了市场，并引发了对该国财政健康状况恶化的新警报。
这次飙升是在一场表现不佳的债务拍卖之后出现的，显示出投资者信心的重大裂痕。 根据 据《金融时报》报道，30年期债券收益率跃升至3.14%，40年期收益率攀升至3.61%，在单个交易日内均增加了0.17个百分点。
20年期债券也没有撑住，飙升15个基点至2.56%。拍卖的尾差——最高和最低接受价格之间的差异——是自1980年代以来最宽的。
日本央行缩减计划引发恐慌，交易员警告全球波及
日本央行在过去一年里缓慢减少其在债券市场的存在，试图摆脱其长期以来的超宽松政策。该计划现在受到抨击。交易员表示，周二的混乱直接与这种缩减有关，这一直在导致整个收益率曲线的波动。
富达投资的基金经理Mike Riddell警告说，如果日本投资者开始将资金转回国内，收益率的飙升可能导致“全球债券市场长端的传染和进一步疲软”。
日本持有大量海外资产，任何迹象表明它正在撤资都可能对其他市场造成沉重打击。日本财务省现在也被卷入这场混乱中。
周二拍卖后几分钟，央行发布了从市场参与者那里收集的关于缩减进展的反馈。几家银行和经纪商告诉日本央行重新考虑，特别是在长期债券方面。
数字是残酷的。法国兴业银行估计，私营部门将在2026年3月财政年度结束前承担60万亿日元的债务。这是一个巨大的负担。而且目前还没有明确的答案是谁将购买这些债券。
长期以来一直是长期市场主要参与者的寿险公司，现在正在改变策略，从曲线的这一部分撤出。这在国内需求中造成了一个巨大的缺口，市场尚未找到填补的方法。
随着石破失去领导权，政治危机加深
除了金融压力外，政府本身看起来也不稳固。首相石破茂在其联盟内部面临越来越多的质疑。他的支持率很低，分析师表示，他的政治基础太弱，无法承受更多的动荡。
石破还未能与美国总统唐纳德·特朗普就关税达成任何协议，使日本的贸易地位变得脆弱。
由于参议院选举定于7月举行，人们越来越期望石破可能会转向减税承诺以巩固支持。分析师警告，这一举动可能会进一步破坏日本的预算，尤其是当它应对已超过GDP 200%的公共债务负担时。
虽然这种债券混乱似乎仅限于日本，但影响并非如此。上次日元套利交易受到压力时，即2024年8月8日，全球股市下跌。
那是投资者平仓交易的时候，他们以低利率借入日元，并投资于收益率较高的货币，如美元。当日本的收益率上升时，这种交易变得有风险，迫使大型参与者从全球风险资产中撤资。
目前，重复崩盘的风险不高，但也不是零。美国的利率仍然高于日本，这使得套利交易目前仍然具有吸引力。但这一差距正在缩小。
当前的市场定价显示，美联储下个月将利率维持在425-450个基点之间的概率为94.7%。这降至7月30日会议的71.2%。到9月，利率降至400-425个基点的概率为53.1%。
如果发生这种情况，且日本的收益率保持现状或进一步上升，套利交易可能会再次瓦解。资金将流回东京，耗尽全球市场的流动性，并拖累从美国股票到新兴市场债务的一切。周二发生的事情之后，没有人再否认这种情景。不再。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
