如果国债收益率持续攀升至5%以上，美联储将需要紧急量化宽松

德意志银行周三表示，如果国债收益率持续攀升至5%以上，美联储将需要启动紧急量化宽松政策。此前，30年期收益率短暂触及5.02%——为2023年11月以来的最高水平。

这一飙升发生在投资者抛售长期美国国债之际，他们正在对唐纳德·特朗普的贸易关税以及美国资产不再安全的日益增长的担忧做出反应。

这一警告直接来自德意志银行全球外汇策略主管乔治·萨瓦洛斯（George Saravelos）。他在一份报告中表示，“如果美国国债市场的近期动荡持续下去，我们认为美联储别无选择，只能介入购买美国国债以稳定债券市场。”

乔治将其称为“断路器”。上一次发生类似情况是在2020年，当时美联储大幅降息并启动大规模债券购买计划，以防止新冠疫情期间的金融崩溃。

尽管债券市场混乱，美联储仍按兵不动

美联储尚未采取任何行动。没有公告，没有流动性支持，也没有任何准备介入的信号。与此同时，国债抛售正在加速。5.02%的收益率水平已成为焦点，如果这种情况持续下去，杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）及其团队将没有余地再观望下去。

乔治表示，真正的问题不仅仅是收益率，而是政策。他表示，“必须逆转特朗普政府的政策，才能稳定中期走势。”市场的混乱不仅仅是关于利率或通胀，更是关于信任。而目前，这种信任正在瓦解。

德意志 称 将美元的崩溃称为“信心危机”。周三，美元兑大多数主要货币下跌。外国投资者没有像通常在压力时期那样购买美元，而是积极抛售美国资产。乔治表示，“市场已失去对美国资产的信心，因此它没有通过囤积美元流动性来弥补资产与负债的不匹配，而是积极抛售美国资产本身。”

经济学家称美联储受困于通胀和时机不当

摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加潘（Michael Gapen）表示，美联储短期内不会降息。周一在彭博电视台讲话时，迈克尔表示，“如果我们不出现衰退，美联储在短期内很难忽视这一通胀。美联储在可预见的未来将保持观望。”

问题是，通胀依然高企。美联储首选的通胀指标在截至2月的12个月内达到2.8%——远高于其2%的目标——而且这一数字是在新的特朗普关税尚未推高价格之前出现的。此外，通胀预期正在上升。美联储关注的长期指标之一已连续三个月上升。

美联储在市场崩溃时有着悠久的干预历史。2020年3月，在美国开始疫情封锁后不久，美联储在常规会议之外紧急降息。这是一次恐慌性举措——但它奏效了。

尽管股市暴跌且消费者信心下滑，鲍威尔并未退缩。他周五表示，美联储有“义务”保持预期稳定，并声称当前的利率水平“定位良好”。鲍威尔表示，根据最新数据，经济“状况良好”，甚至没有提及股市下跌。

一些分析师认为，关税持续时间越长，情况会越糟。如果收益率居高不下且外国投资者继续撤离，全面的金融放缓将重回桌面。美联储可能希望观望，但如果债券收益率不回落，他们可能别无选择，只能介入购买。无论他们是否愿意。