加拿大股市在2025年末的表现，在几个月前还难以想象。S&P/TSX综合指数全年上涨29%，创下本世纪第二好的年度涨幅。.
只有2009年，该指数飙升31%，取得了更为tron表现。该基准指数创下了63个历史新高，其中大部分都集中在当年的最后七个月。.
回溯到四月初，形势十分严峻。唐纳德·特朗普，这位2025年仍将担任总统的dent ，推出了自大萧条以来最严厉的关税措施。贸易迅速放缓。他曾经谈判达成的贸易协议实际上已被撕毁。.
特朗普公开谈论吞并加拿大，政治紧张局势骤然升级，加拿大市场立即感受到了这一影响。.
关税放松和领导层更迭后，市场走势逆转。
随后压力骤减。特朗普放弃了最具破坏性的关税政策。拥有深厚金融背景的技术官僚马克·卡尼接任首相。市场紧张局势缓解。与华盛顿的紧张关系也随之缓和。.
接下来发生的事情几乎让所有人感到意外。加拿大经济以矿业公司和全球金融公司为支柱，恰好契合了特朗普混乱的贸易格局。
从4月8日的低点开始，S&P/TSX指数飙升超过40%。这波上涨行情稳健，而非疯狂。在接下来的七个月里，该指数持续走高。到年底，一切尘埃落定：年涨幅达29%，创下63项历史新高，堪称历史性的一轮涨势。.
此轮上涨主要得益于矿业股和银行股的强劲表现。材料tron项指数翻了一番，这主要得益于黄金、白银、铜和钯金价格的强劲上涨。.
金融板块飙升40%。科技板块也贡献良多。Shopify和Celestica合计为指数上涨贡献了11%。没有哪个板块单独扛起了全部涨幅。.
IG财富管理首席投资策略师菲利普·彼得森总结了这一举措的规模。“这些数字本身就令人瞠目结舌，”菲利普在电话中表示，“但你仍然可以说这是一个平衡的市场，到2026年还有增长空间。”
降息发挥了重要作用。美联储在2025年三次降息，不支付利息的资产受益。预计美联储将在2026年再降息两次。贵金属反应迅速，黄金和白银价格均创下新高。此外，由于担心贸易政策以及欧洲和中东的冲突，贵金属也吸引了众多交易员的需求。.
Philip表示，金属价格明年可能继续支撑多伦多证券交易所（TSX），但增速会放缓。“把今年的涨幅直接推算到2026年是愚蠢的，”他说。“基本面依然稳固。”
银行股领涨，而石油和估值问题则引发担忧。
银行股是此轮上涨行情的中流砥柱。包括多伦多道明银行和蒙特利尔银行在内的加拿大六大银行的盈利均超出预期。年度调整后收益平均比彭博社的普遍预期高出2个百分点。利率走低、交易活跃以及贷款组合改善（拨备减少）都起到了推动作用。.
金融板块（包括保险公司和小型贷款机构）占该指数的33%。它们的涨幅几乎是美国同行涨幅的两倍。美国和加拿大利率的下降推动了该板块的整体上涨势头。.
不过，谨慎情绪正在逐渐蔓延。Purpose Investments首席市场策略师克雷格·巴辛格指出，随着关税开始对经济造成压力，目前的估值已经过高。.
克雷格表示：“黄金和能源价格不受国内经济影响。银行或许应该关注一下。现在似乎不是支付溢价的时候。”
加拿大银行业分指数目前的市盈率接近 15 倍，高于 2022 年的 9.7 倍。.
石油市场并未从中受益，尽管原油价格经历了有史以来最糟糕的年份之一，但其指数却创下历史新高。需求落后于供应。克雷格表示，年初买入石油和天然气股票是一种逆向投资。前景依然黯淡。.
菲利普表示，多伦多证券交易所（TSX）仍有可能trac全球资本。如果油价意外上涨，该指数将提供杠杆效应。他指出，那些将目光投向美国以外地区的投资者正在加拿大、亚洲和欧洲寻找真正的投资机会。“如果多伦多证券交易所之前不在他们的考虑范围之内，”菲利普说，“现在肯定在他们的考虑范围之内了。”
