- 贝莱德、M&G 和富达等主要投资者正在削减对风险较高信贷资产的敞口，因为利差已触及历史低点。
- 信贷利差已降至约 0.8 个百分点，额外承担风险的回报微乎其微。
- 美中贸易紧张局势的再度升级以及第一品牌集团（First Brands Group）的倒闭，已开始推动利差再次走阔。
在经历了一轮创纪录的上涨后，大型投资者正撤出风险较高的信贷产品，使债务市场看起来过度拉伸。据《金融时报》报道，BlackRock、M&G和Fidelity International都在削减对低评级公司债券的敞口，转向更安全的资产，因为美国信贷利差已缩小至接近危机时期的低点。 金融时报》.
这种撤退发生在日益增长的恐惧之中，即如果全球增长放缓，多年的轻松获利可能会迅速瓦解。
问题很简单：承担风险的回报几乎消失了。信用利差（投资者在公司债券上获得的超过政府债务的额外收益）已降至约0.8个百分点，低于2022年的1.5个百分点。
Fidelity International的基金经理Mike Riddell表示，“信用利差如此狭窄，几乎没有进一步收窄的空间。”他警告说，如果有任何市场动荡，“利差可能会大幅扩大”。
Mike表示，Fidelity现在持有发达市场信贷的空头头寸，这是一种防御性押注，如果风险较高的债券下跌，该押注将获利。
BlackRock在涨势拉长时增加谨慎情绪
在BlackRock，欧洲主动固定收益联合主管Simon Blundell表示，“无情的紧缩”迫使全球最大资产管理公司购买更安全、评级更高和期限更短的债务。他将当前局势称为“金发女孩情景”，建立在预计美国稳步增长和美联储降息的预期之上，但这一情景提供的风险回报平衡较差。
紧缩变得如此极端，以至于在某些情况下，信用利差变为负数，意味着投资者持有风险较高的债务所获得的报酬低于持有政府债券。
多头认为这是合理的，因为公司资产负债表更强，并且相信特朗普的白宫将继续保持政策支持，而美联储将在明年年底前再降息四次。但即使是这种乐观情绪也在迅速消退。
在美中贸易紧张局势重现以及汽车零部件供应商First Brands Group崩溃后，利差已开始略微扩大，震动了信贷市场的情绪。
管理着64亿英镑F&C投资信托基金的Paul Niven表示，其团队最近将信贷头寸削减至“中性”，抛售高收益债券，因为“与政府债券相比，成本不对称性变得昂贵”。这是一个明确的信号，表明基金经理不再认为追逐收益有价值。
投资者撤出风险贷款和较弱发行人的债券
这种谨慎情绪已蔓延至债券之外。最近几周，几笔杠杆贷款被撤回，因为买家退出了。化学生产商Nouryon的一笔58亿美元交易和制药商Mallinckrodt的一笔价值超过10亿美元的交易均被取消。
一些现有贷款的价格也因交易者逃离至更安全的资产而下跌，对冲基金正避开摇摇欲坠的借款人。
伦敦Redhedge的首席投资官Andrea Seminara表示，“企业信贷市场不仅过于紧缩，而且公司之间的紧缩程度也相当。存在大量完全未定价的特异性风险。”
用交易员的话来说，这是在警告太多投资者忽视了公司实力的差异。
尽管存在紧张情绪，但并非所有人都完全放弃信贷。M&G Investments的经理Ben Lord表示，“公司债券收益率具有吸引力，值得现在持有。”
由于近年来政府债券收益率的上升，投资者获得的公司债券总收益率（即“全口径收益率”）仍被许多人视为具有吸引力。根据NYSE的ICE数据，美国投资级债券的到期收益率约为4.8%。
尽管如此，Ben表示M&G正在转向由人寿保险公司发行的担保债券和评级较高的公司债券，称“从BBB级无担保债券转向购买这些债券的成本已降至历史最低水平”。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
