日本央行的操作引发罕见的债券市场异常现象

投资者越来越急于减少持有的日本政府债券，其中很大一部分人更愿意以低于央行价格的价格出售这些证券。.

在日本央行 8 月 14 日和 8 月 20 日的例行 债券购买操作 ，发生了一件不寻常的事情：操作中接受的最低收益率与接受的平均收益率相符。

这种情况实属罕见，因为债券持有人通常力求以最高价格出售，从而压低收益率。然而，此次最低收益率却上升至与平均水平持平，表明部分投资者以低价抛售债券。分析人士指出，几笔总额达3500亿日元（约合24亿美元）、期限为5至10年的国内主权债务的大规模发行填满了认购配额，迫使其他卖方在二级市场抛售债券。.

上一次出现这种异常情况是在十年前，当时正值日本央行实施激进的货币宽松政策以推动经济摆脱通缩之前，长期收益率跌至零以下。本月是自2013年以来平均收益率和最低收益率首次连续两个月同时出现。.

“很难确定这反映的是仓位调整、对日本央行加息的预期，还是两者兼而有之，”瑞穗证券东京首席策略师大森昭树表示。“海外投资者可能由于担心长期债券价格暴跌而抛售。”

受通胀和政策担忧影响，基准收益率触及数十年来高位。

自这些操作以来，基准 10年期国债收益率 已飙升至2008年以来的最高水平，超长期国债收益率也达到了近几十年来的最高水平。由于对通胀、货币政策收紧和财政扩张的担忧，收益率可能还会继续上升。

此次抛售潮正值日本央行推进缩减资产负债表和减少债券购买规模之际。日本央行持有超过一半的日本国债，而其他买家未能填补这一缺口。日本最大的银行三菱日联金融集团在3月至6月期间减持了27%的国内政府债券，与此同时，人寿保险公司也在抛售那些已产生未实现损失的债券。.

PineBridge Investments Japan债券投资主管松川正表示，tron的抛售压力反映出市场对日本央行加息的预期增强。隔夜指数掉期数据显示，交易员目前预测到12月底日本央行加息的概率约为70%，高于8月初的约60%。.

市场正等待日本央行下一步的债券购买举措。

由于本周没有长期债券发行计划，日本央行8月27日购买5至10年期国债的行动备受关注。如果结果偏鹰派，可能预示着此前操作中常见的收益率异常波动即将结束，投资者将密切关注抛售压力是否会进一步加大或市场情绪是否会发生变化。日本央行最近将每月国债购买规模削减至4.5万亿日元，为2013年以来最低水平，此举已动摇了市场稳定。.

下一次购债行动将提供关键线索，以判断日本央行能否在逐步退出大规模债券购买计划的同时维持债券市场的稳定。市场观察人士也在评估此举对收益率的潜在影响，此前银行和保险公司的抛售力度之大，已导致基准收益率跌至数十年来的最低水平。. 

分析人士表示，随着日本央行利率上升的预期升温，此次操作将成为检验市场对日本国债需求的试金石。.