欧洲证券及市场管理局 (ESMA) 向欧盟委员会表示，与极端自然灾害相关的巨灾债券不应包含在 UCITS 标签下销售的基金中，此举引发了欧洲和美国各地资产管理公司的警惕。.
这项警告使价值175亿美元的债券面临风险，这些债券目前全部存放在旨在对散户投资者而言足够安全的基金中。现在，最终决定权在于证券交易委员会，如果他们采纳这一警告，基金经理可能被迫进行快速而混乱的抛售。.
巨灾债券市场规模约为560亿美元，其中约三分之一目前投资于UCITS产品。据Plenum Investments的数据显示，仅去年一年，这些基金的规模就增加了约50亿美元。.
这一切都发生在美国飓风季期间，而此时正是许多最活跃的巨灾债券被触发的时候。潜在的后果十分严重，尤其是对零售投资者占比较高的投资组合而言。.
Neuberger 和 PGGM 指出流动性风险和敞口缺口
纽约纽伯格伯曼公司董事总经理彼得·迪菲奥雷警告说，认为这些债券在市场动荡期间不可触碰的想法是一种危险的迷思。“我们还没有看到大规模的流动性事件，”彼得说。“现在的流动性需求比以前高得多。”
他的公司管理着13亿美元的巨灾债券，其中没有UCITS产品。但他正密切关注着事态发展。如果散户投资者较多的基金被迫迅速平仓，可能会创造彼得所说的“二级市场的买入机会”。
这些债券的运作方式是这样的：保险公司为了分散风险，以防飓风之类的灾难摧毁一座城市。因此，他们发行巨灾债券。如果没有发生灾难，投资者就能获得丰厚的回报。但如果灾难真的发生，投资者可能会损失大部分甚至全部投资。.
这些债券背后的数学原理并不简单。你需要了解自然灾害、气候物理学和灾害模型才能对其进行准确定价。这正是欧洲证券及市场管理局（ESMA）所说的：这些债券不应该出现在面向普通投资者的产品中。.
然而，基金经理们的观点并非完全一致。管理着2500亿欧元资产的荷兰养老基金PGGM表示，其20亿欧元的巨灾债券投资组合中没有一项投资于UCITS基金。PGGM保险关联投资主管伊芙琳·塔肯-索默斯表示，近年来良好的回报并不能反映全部情况。.
“此前也发生过损失，但当时可能并非所有人都注意到了，”伊芙琳说道。她警告说，旧金山地震可能会一次性损失30%到40%的投资组合。“如果你没有意识到这一点，你可能会后悔。”
Plenum表示，ESMA的举措切断了零售渠道获得表现tron股票的途径。
Plenum首席投资官丹尼尔·格里格(Daniel Grieger)表示，监管机构看待这个问题的方式是错误的。他的公司管理着15亿美元的巨灾债券UCITS基金。他认为，将这些债券从UCITS产品中移除，将阻碍散户投资者获得在市场动荡时期表现优异的另类资产。.
“巨灾债券过去曾产生过tron的回报——在新冠疫情期间、利率冲击期间以及解放日期间，”丹尼尔说道，他指的是特朗普的关税政策，该政策震动了全球市场，但并未 dent 巨灾债券的回报。.
丹尼尔表示，切断资金来源违背了欧盟自身的储蓄与投资联盟（SIU）政策，该政策旨在支持储户拥有更多金融选择。“一切都需要从储蓄与投资联盟的角度来看待，”他说道。.
他的另一个观点是：这些基金甚至都不直接卖给普通的零售客户。Plenum 的客户是养老基金、对冲基金和家族办公室。他们都聘请了专业的资产管理公司，而正是这些管理公司挑选了这些债券。.
因此，即使散户资金最终流入该基金，也存在一层经验丰富的监管机制。法律顾问们也并未忽视这一风险。全球律师事务所Ropes & Gray警告称，如果欧盟委员会同意欧洲证券及市场管理局（ESMA）的观点，基金经理们将需要做好全面调整策略的准备。他们需要重新审视旗下基金的配置，并可能迅速开始缩减规模。.
尽管监管混乱，市场依然持续攀升。瑞士再保险全球巨灾债券表现指数在2021年底以来上涨近50%之后，预计到2025年将上涨约7%。作为对比，同期标普500指数上涨约40%，彭博全球高收益总回报指数上涨约20%。巨灾债券表现优异，但前提是灾难不会发生。.
“没错，投资者在巨灾债券上可能会赔钱，”丹尼尔说。“但他们在股票或高收益债券上也可能赔钱。亏损的风险无处不在。”
