Nvidia опубликовала длинную служебную записку для аналитиков после того, как Майкл Берри начал говорить о причастности компании к обвинениям в мошенничестве, связанным со статьей под названием «Алгоритм, который обнаружил мошенничество на сумму 610 млрд долларов», а сама записка была опубликована после того, как Рэймонд Джеймс поделился ею с клиентами.
В компании Nvidia заявили, что заявления Майкла искажают принципы работы ее бизнеса, правила толкования ее документов и порядок движения денег в текущем цикле ИИ.
Nvidia заявила, что попытки связать её деятельность со старыми бухгалтерскими ошибками не соответствуют действительности. Компания заявила, что не использует специализированные компании, не использует финансирование от поставщиков и имеет в отчётности одну гарантию, стоимость которой настолько мала, что она не влияет на её финансовые результаты.
Компания Nvidia заявила, что условия ее оплаты стабильны, а срок непогашенных продаж составляет 53 дня, что соответствует диапазону, о котором она сообщала на протяжении многих лет.
Компания отвергла идею о существовании какой-либо схемы кругового финансирования в размере 610 миллиардов долларов. Компания заявила, что её стратегические инвестиции составили около 3,7 миллиарда долларов в третьем квартале и около 4,7 миллиарда долларов с начала года, и что эти суммы незначительны по сравнению с её выручкой и всем объёмом частного капитала во всём мире.
Nvidia оспаривает утверждения о циклических cash потоках и амортизационных разрывах
Nvidia сообщила аналитикам, что внешние компании в ее портфеле в основном привлекают сторонние средства, а не вторичный капитал.
Эта записка появилась после нескольких недель предупреждений Майкла Берри, который заявил, что крупные технологические компании могут сообщать о более низкой амортизации оборудования для ИИ, чем следовало бы.
В публикации на X Майкл заявил, что гиперскейлеры продлевают сроки полезного использования, «искусственно завышая прибыль — одно из самых распространённых мошенничеств современной эпохи». Он также отметил, что «масштабное увеличение капитальных затрат за счёт покупки чипов/серверов Nvidia с двух-трёхлетним циклом производства не должно приводить к продлению срока полезного использования вычислительного оборудования».
Майкл подсчитал, что амортизация в целом по отрасли может быть занижена на 176 миллиардов долларов в период с 2026 по 2028 год. Он отметил, что такие компании, как Oracle и Meta, могут показать прибыль, которая более чем на 20% превысит ту, которую должна позволить реальная амортизация к концу десятилетия.
Он также сообщил о крупных позициях пут-опционов по состоянию на 30 сентября, связанных с именами компаний, занимающихся искусственным интеллектом, включая позиции, связанные с Nvidia и Palantir Technologies.
Nvidia отвечает на вопросы о cash потоке, марже и рисках
Nvidia использовала меморандум в защиту своей системы отчётности о движении cash и операционных расходах. Компания заявила, что в третьем квартале её операционный cash поток составил 23,8 млрд долларов, а свободный cash поток — 22,1 млрд долларов.
Долгосрочный свободный cash поток составлял около 98% от чистой прибыли по GAAP с 2018 финансового года. Nvidia заявила, что динамика её запасов соответствует стандартным темпам роста продаж и её прогнозам. В меморандуме также даются ответы на претензии, связанные с рентабельностью, амортизацией и вопросами регулирования.
В компании Nvidia заявили, что более высокие расходы на гарантию в этом году связаны с архитектурой Blackwell, которая требует более сложных деталей, а также с тем, что гарантийные обязательства регистрируются правильным образом.
Nvidia заявила, что расходы на покрытие безнадежных долгов незначительны и относятся к общим и административным расходам. Компания заявила, что ей неизвестно о каких-либо проверках Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), и что волатильность криптовалют не влияет на ее бухгалтерский учет.
В служебной записке также говорится, что заявления об инсайдерской продаже вводят в заблуждение относительно действий, совершаемых сторонними фондами, а не инсайдерами Nvidia.
Аналитик Raymond James Саймон Леопольд отреагировал на меморандум и заявил, что «история о системном мошенничестве не соответствует основам NVIDIA и структуре этого инвестиционного цикла».
Упомянув программный стек Nvidia, линейку систем и годовой ритм платформы, Саймон сказал: «NVIDIA обязана использовать свои cash в наилучших интересах акционеров; мы считаем ее инвестиции в возможности, связанные с ИИ, целесообразными».
Саймон заявил, что по-прежнему видит масштаб и узнаваемость благодаря пиковым поставкам Blackwell в 2026 году, подкрепленным предполагаемым «большим портфелем заказов» Nvidia.
