Федеральная резервная система предложила новую схему маржинального кредитования, рассматривающую криптовалюты как самостоятельный класс активов. Это предложение поможет лучше управлять высокой волатильностью цен на криптовалюты и снизить некоторые риски, связанные с производными финансовыми инструментами, в которых трейдеры занимают деньги и должны предоставлять залог.
Как выяснил центральный банк, существующие системы не учитывают специфические риски криптовалют, и новые правила могли бы помочь создать более безопасную и стабильную торговую среду. Предложение основано на рабочем документе, опубликованном в среду исследователями Федеральной резервной системы Анной Амирджановой, Дэвидом Линчем и Анни Чжэн.
Они предупреждают, что криптоактивы следует классифицировать отдельно при расчете требований к первоначальной марже. Первоначальная маржа — это сумма, которую трейдеры должны внести до начала сделок с производными финансовыми инструментами. Это обеспечение служит для защиты обеих сторон в случае, если одна из сторон не выполнит свои обязательства.
Трио сосредоточилось на «неклиринговых» рынках производных инструментов, то есть на рынках, включающих внебиржевую торговлю. Эти транзакции не проходят через централизованные клиринговые палаты и, следовательно, более рискованны, поскольку некому проверить законность обмена.
Требования к марже имеют решающее значение для управления рисками на таких рынках. В настоящее время требования к марже определяются с использованием стандартизированной модели первоначальной маржи. Этот подход объединяет активы в сегменты, включая процентные ставки, акции, иностранную валюту и сырьевые товары.
Однако авторы обнаружили, что криптовалюты не вписываются ни в одну из этих категорий. Криптовалюты отличаются от традиционных инвестиций. Они подвержены быстрым колебаниям цен, и, в отличие от акций или валют, на их цены влияют дополнительные факторы.
В результате существующие категории могут приводить к недооценке/искажению связанных с ними рисков. Для решения этой проблемы исследователи Федеральной резервной системы рекомендуют присваивать криптовалютным активам определенные весовые коэффициенты риска.
Они призывают к разделению «плавающих» криптовалют, цены которых свободно колеблются, от «привязанных» криптовалют, или стейблкоинов, цель которых — поддерживать стабильную стоимость.
Волатильность криптовалют повышает требования к обеспечению
Главный аргумент этого предложения заключается в непредсказуемости криптовалют. Волатильность цен таких активов, как Bitcoin , Эфир и другие, может резко колебаться. Это увеличивает вероятность того, что трейдеры не смогут компенсировать свои потери.
Трейдеры на рынках производных инструментов, как правило, используют заемные средства для увеличения потенциальной прибыли. Но это также повышает вероятность убытков. Маржинальные требования служат буфером против финансового риска. Когда активы обладают высокой волатильностью, инвесторам необходимо вносить больше залога, чтобы снизить риск дефолта.
Исследователи предложили создать эталонный криптоиндекс, объединяющий как свободно обращающиеся криптовалюты, так и стейблкоины. Этот индекс не только отражал бы общее поведение обоих классов активов, но и позволил бы всей криптоэкосистеме точно оценить общую волатильность рынка.
Этот индекс поможет как регулирующим органам, так и финансовым учреждениям более точно рассчитывать требования к марже. tracдинамику этого объединенного индекса, финансовые компании смогут вносить необходимые корректировки в требования к обеспечению в зависимости от реальных рыночных условий.
Это позволит повысить точность управления рисками, давая инвесторам и учреждениям возможность более тщательно отслеживать наличие точки корректировки на рынке, тем самым защищая как трейдеров, так и финансовые институты от неожиданных потрясений.
Идея заключается в том, что регулирующие органы рассматривают криптовалюты как отдельную финансовую категорию, а не включают их в существующие рамки для традиционных активов.
ФРС сигнализирует о более широком сдвиге в сторону интеграции криптовалют
В рабочем документе также отражен более широкий сдвиг во взглядах регуляторов на криптовалюты. Вместо того чтобы игнорировать или ограничивать криптовалюты, Федеральная резервная система готовит системы, которые позволят безопасно интегрировать их в финансовую систему.
В декабре Федеральная резервная система отменила свои рекомендации на 2023 год , которые ограничивали участие банков в деятельности, связанной с криптовалютами. Ранее банки, находящиеся под надзором Федеральной резервной системы, подвергались более строгому контролю при работе с цифровыми активами.
Обновленный подход означает, что банки и компании, работающие с криптовалютами, могут действовать в соответствии с более четкими и последовательными правилами. Это может упростить финансовым учреждениям предоставление услуг, связанных с криптовалютами, при сохранении стандартов безопасности.
Федеральная резервная система также обсуждала возможность предоставления криптокомпаниям доступа к специализированным банковским счетам, известным как «урезанные» основные счета . Эти счета позволили бы криптофирмам напрямую подключаться к центральной банковской системе, но с меньшими привилегиями, чем у полноценных банковских счетов. Такой подход мог бы улучшить надзор, одновременно способствуя инновациям.
