Por que o corte de juros do Federal Reserve em setembro deveria ser de 0,5%?

O Federal Reserve finalmente reduzirá as taxas de juros este mês e, embora muitos esperem um corte modesto de 0,25%, Michael Feroli, economista-chefe do JPMorgan, afirma que o Fed precisa ir além. Ele prevê um corte de 50 pontos-base (0,5%).

Seu argumento é que um corte menor não será suficiente para manter a estabilidade. No momento, a meta de taxa de juros do Fed está entre 5,25% e 5,50%, e Feroli acredita que isso é muito alto. 

Ele acredita que a taxa neutra — em que o Fed não está estimulando nem desacelerando a economia — deveria estar mais próxima de 4%. Isso significa que o Fed está atualmente cerca de 150 pontos-base acima do nível ideal. Feroli disse:

“Acreditamos que há bons motivos para acelerar o ritmo dos cortes nas taxas de juros.”

De acordo com a ferramenta CME FedWatch, os investidores veem uma probabilidade de 39% de que o Fed opte pelo corte maior, de 50 pontos-base, reduzindo a meta de 4,75% para 5%. Mas a maioria espera um corte de 25 pontos-base, com probabilidades em torno de 61%. 

“Se você esperar até que a inflação já tenha voltado a 2%, provavelmente esperou demais”, disse Feroli. A inflação atual está um pouco acima dessa meta, mas o desemprego está aumentando gradativamente. 

O mercado de trabalho apresentou o crescimento mais fraco do setor privado em agosto desde o início de 2021, e a taxa de desemprego subiu para 4,3% em julho. Isso está acendendo alarmes, incluindo a Regra Sahm, que dispara alertas de recessão quando o desemprego aumenta acentuadamente.

Mesmo com o mercado de trabalho em desaceleração, Feroli não acredita que a economia esteja em colapso. Mas ele ressalta que, se a situação estivesse realmente se deteriorando, haveria discussões mais sérias sobre cortes nas taxas de juros superiores a 50 pontos-base.

É claro que existe um grande risco aqui. Cortar as taxas de juros em excesso pode desencadear comportamentos arriscados nos mercados financeiros, levando à formação de bolhas em áreas como o mercado imobiliário ou o mercado de ações. 

Quando o dinheiro emprestado é barato, os investidores tendem a se concentrar em ativos mais arriscados. Se os preços nesses mercados inflacionarem, isso cria o cenário para um colapso quando essas bolhas inevitavelmente estourarem.

O Fed tomará sua decisão durante a reunião de 17 e 18 de setembro. Um corte maior poderia dar à economia o impulso necessário para continuar crescendo sem deixar a inflação sair do controle. 

Ao mesmo tempo, reduzir as taxas de juros muito lentamente pode significar que, quando a inflação estiver novamente sob controle, o desemprego já terá subido demais.