O índice S&P 500 está encerrando 2025 com seu terceiro ano consecutivo de ganhos, consolidando um mercado em alta que já dura 38 meses e continua em ascensão.
Desde 1958, quando o índice assumiu seu formato moderno, o S&P 500 fechou em alta em três quartos de todos os anos civis. Ainda mais impressionante, apresentou ganhos de 20% ou mais em 19 anos distintos, enquanto registrou quedas de qualquer magnitude em apenas 17.
Essas probabilidades de longo prazo estão alinhadas com o que os investidores estão vendo agora. As projeções de lucros apontam para um aumento de dois dígitos no próximo ano, enquanto o Federal Reserve já reduziu as taxas em 1,75 ponto percentual nos últimos 15 meses e espera-se que as reduza novamente.
Esse contexto explica por que as projeções de Wall Street para 2026 estão concentradas em torno de um avanço de 10% ou mais. As negociações recentes não alteraram essa perspectiva, com o índice passando os últimos dois meses oscilando lateralmente a menos de 3% de suas máximas históricas.
Wall Street demonstra otimismo com a desaceleração das avaliações.
Esse período de negociações estáveis contribuiu para o arrefecimento de alguns setores do mercado. Diversas ações ligadas à inteligência artificial perderam a sensação de inevitabilidade, o comportamento especulativo diminuiu e as pressões sobre os preços relaxaram.
O índice Nasdaq 100 está sendo negociado atualmente com uma relação preço/lucro projetada de 26, alguns pontos percentuais abaixo de sua média dos últimos dois anos. Seu prêmio de avaliação em relação ao índice S&P 500 é o menor em mais de seis anos.
O otimismo permanece forte, embora as expectativas estejam agora mais altas. A FactSet mostra que 57,5% das avaliações de analistas sobre as empresas do S&P 500 são de compra, igualando o nível mais alto desde fevereiro de 2022, momento que antecedeu um mercado de baixa de nove meses.
O Bespoke Investment Group observou que o retorno acumulado de três anos do índice, de 87% em seu pico de outubro, está entre os 5% melhores de todos os períodos semelhantes já registrados. A história mostra que os ganhos geralmente continuam após períodos similares, mas tendem a ser bem mais fracos do que a média.
Os ciclos eleitorais também influenciam o cenário. Alguns anos de eleições de meio de mandato no passado apresentaram longos períodos de estagnação nos preços, sugerindo um potencial de alta moderado e meses de estagnação em 2026.
Mesmo assim, as tendências gerais nunca atuam isoladamente. O ganho de 16,2% deste ano não veio apenas de um punhado de ações. O índice S&P 500, com ponderação igualitária, subiu 10,7%, embora a diferença ainda mostre o risco de se ter uma exposição muito pequena às maiores ações.
Se a Nvidia, a Alphabet e a Broadcom tivessem terminado o ano estáveis, o ganho do índice teria sido cerca de um terço menor.
Ações do setor de defesa apresentam uma rara alta de alto risco.
Deixando de lado o setor de tecnologia, as ações do setor de defesa protagonizaram um dos movimentos mais expressivos do mercado. O índice S&P 1500 Aeroespacial e de Defesa, composto por 24 empresas, caminha para uma alta de 41%, seutrondesempenho anual desde 2013, impulsionado pela demanda no setor aeroespacial comercial.
Esse retorno é mais que o dobro da alta do S&P 500 e cerca de 16 pontos percentuais superior ao dos "Sete Magníficos", de acordo com dados da CNBC.
Na Europa, fabricantes de armamentos como Rheinmetall, Saab e Leonardo registraram crescimento à medida que os governos tomaram medidas para aumentar drasticamente os orçamentos militares.
Nos Estados Unidos, empresas consolidadas como a RTX e a Northrop Grumman registraram ganhos de dois dígitos, impulsionadas pelo entusiasmo em torno dos gastos militares e de projetos como o programa de defesa antimíssil Golden Dome.
As preocupações de que o governo dodent Donald Trump pudesse pressionar as empresastraca restringir as recompras de ações e os dividendos mal diminuíram a demanda dos investidores.
Mas a Kratos e a AeroVironment, outra fabricante de drones, divulgaram perspectivas moderadas para o terceiro trimestre, e suas ações caíram drasticamente, levando a AeroVironment a uma queda de aproximadamente 40% em relação ao seu pico em outubro.
Mesmo após a correção, as ações da Kratos são negociadas a quase 100 vezes o lucro esperado para o próximo ano, enquanto as da Palantir estão acima de 190. Em comparação, a RTX é avaliada em 27 vezes o lucro, e a Lockheed Martin, conhecida pelo avião de transporte C-130 Hercules, é negociada a 16 vezes.
