연방준비제도(Fed)의 잭슨홀 정상회의에서 발표된 새로운 보고서에 따르면, 국채 수요가 유지되는 한 미국은 경제 규모의 250%에 달하는 정부 부채를 쌓아도 금리 인상을 강행할 필요가 없다고 합니다.
이 예측은 스탠포드 대학의 아드리앙 오클레르, 미네소타 대학의 한네스 말름베르크, 노스웨스턴 대학의 매튜 로그니, 하버드 대학의 루트비히 스트라우브가 세계 중앙은행 총재들의 연례 회의에서 시나리오를 분석한 결과입니다.
와이오밍 행사에서 해당 단체를 대표하여 발언한 스트라우브는 다음과 같이 상황을 설명했습니다. "재정 건전화가 이루어지기 전까지는 고령 인구의 자산 수요 증가와 그에 따른 정부 지출 증가를 충당하기 위해 필요한 부채 발행량 증가 사이의 경쟁이 계속될 것입니다."
간단히 말해, 고령층 미국인들이 안전하게 돈을 투자할 곳을 찾으면서 정부 채권을 계속 매입할 수 있지만, 워싱턴은 계속해서 더 많은 돈을 차입할 것입니다. 그러나 스트라우브는 "대규모 조정이 없다면 결국 부채 공급이 수요를 초과하여 금리가 상승할 수밖에 없을 것"이라고 경고했습니다
연준 보고서, 급증하는 부채와 향후 금리 인상 압력 연관성 제시
지금 당장은 그 전환점이 오지 않았습니다. 현재 미국 국민이 보유한 정부 부채는 GDP의 97%에 달합니다. 지난 7월 공화당 의원들이 서명하여 법률로 제정된 '하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)'은 이러한 상황에 더욱 불을 지폈습니다.
의회예산국(CBO)은 지난 1월 국가 부채비율이 2034년까지 117%에 달할 것으로 예상했습니다. 그러나 해당 법안이 통과된 후, CBO는 전망치를 9.5%포인트 더 높였습니다.
연구팀은 2100년까지 내다보고 분석했습니다. 그들의 결론은 무엇일까요? 이론적으로는 세기말까지 GDP 대비 부채 비율이 250%에 도달하더라도 현재의 낮은 금리를 유지할 수 있다는 것입니다. 하지만 그들은 단호하게 말했습니다. 그러한 목표를 달성하려면 재정 적자를 GDP의 최소 10%만큼 줄여야 한다는 것입니다.
현재 워싱턴에서는 아무도 그런 조치를 취하고 있지 않습니다. 스트라우브가 설명했듯이, "이러한 조정이 지연될수록 정부 부채 공급이 수요를 초과하게 되어 결국 정부 부채는 지속 불가능해질 것입니다."
한편, 정부의 이자 지급액은 급증하고 있습니다. 지난 12개월 동안 미국 재무부는 1조 2천억 달러의 이자를 지급했습니다. 연준이 금리를 현재 수준으로 유지할 경우, 이 수치는 2026년까지 1조 4천억 달러로 증가할 것입니다.
정부 부채의 평균 만기가 약 5~6년인데, 현재 5년 만기 국채 수익률이 3.8% 수준이기 때문입니다. 이자 비용이 눈덩이처럼 불어나는 것을 막으려면 수익률이 3.1% 아래로 떨어져야 합니다. 그러려면 연준이 최소 75bp(베이시스 포인트) 이상 금리를 인하해야 하며, 그 시기도 늦어야 합니다.
파월 의장은 노동 시장 지표가 악화되는 가운데 고용 문제로 초점을 돌렸다
제롬 파월 연준 의장 시사했습니다 . 그는 인플레이션에서 고용 문제로 관심을 돌리고 있습니다. 파월 의장은 "위험 균형의 변화에 따라 정책 기조를 조정할 필요가 있을 수 있다"고 말했습니다. 이는 연준이 금리를 인하할 것이라는 의미입니다.
이는 인플레이션이 둔화되었기 때문이 아닙니다. 전혀 그렇지 않습니다. 소비자물가지수(CPI)는 53개월 연속 2%를 웃돌았고, 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.9% 급등하여 2022년 이후 최대 상승폭을 기록했습니다. 근원 CPI 또한 다시 3%를 넘어섰습니다.
하지만 고용 지표는 급격히 악화되고 있습니다. 최근 업데이트에서 5월과 6월 보고서에서 25만 8천 개의 일자리가 삭제되었고, 2025년 들어 지금까지 46만 1천 개의 일자리가 수정되었습니다. 이는 애리조나주 스코츠데일의 인구보다 많은 수치입니다.
연준이 불안해하고 있습니다. 연준의 임무는 인플레이션과 고용의 균형을 맞추는 것이지만, 2021년 이후로는 인플레이션에만 집중해 왔습니다. 이제 파월 의장은 실업을 더 큰 위협으로 인식하고 있는 것이 분명합니다. 이것이 바로 금리 인하가 불가피한 이유입니다.
S&P 500 지수가 때 금리를 인하하면 항상 시장이 상승하기 때문에 주식 시장은 환호할 것입니다 . 카슨 리서치에 따르면 이러한 현상은 지금까지 20번 발생했으며, 12개월 후 평균 수익률은 +13.9%였습니다.
하지만 이는 자산을 소유한 사람들에게만 좋은 소식입니다. 대부분의 미국인들은 자산을 가지고 있지 않습니다. 그리고 코로나19 이후의 급등기처럼 임금 상승률은 인플레이션을 따라가지 못할 것이고, 빈부 격차는 더욱 심화될 것입니다. 이러한 현상은 거의 필연적으로 반복될 것입니다. 상위 계층은 호황을 누리는 반면, 하위 계층은 치솟는 생활비에 허덕일 것입니다.
