TSMC 주가가 지수 비중 12%에 도달하며 1,000억 달러 자금이 묶임

TSMC는 너무 커져서 시스템을 마비시키고 있습니다. 블룸버그에 따르면, 올해 대만에서 멈추지 않는 행보를 보인 이 반도체 제조업체의 지수 내 비중은 자산 관리자들이 거의 감당할 수 없는 수준까지 치솟았습니다.

끝없는 AI 수요에 힘입어 올해 TSMC 주가는 36% 이상 급등했으며, 이로 인해 전 세계 1,000억 달러 이상의 자금이 엄격한 포트폴리오 제한으로 인해 추격을 따라가지 못해 묶여 있습니다.

문제는 많은 액티브 펀드가 법적으로 포트폴리오의 10% 이상을 단일 주식에 투자할 수 없도록 제한되어 있다는 점입니다. 따라서 TSMC의 랠리를 추종하고 싶은 매니저들도 이를 수행할 수 없습니다.

BNP 파리바 자산운용 아시아의 수석 포트폴리오 매니저인 Roxy Wong은 그녀의 팀이 과소배정 상태를 유지할 수밖에 없었다고 말했습니다. 그녀의 말은 다음과 같습니다. "우리는 확신 때문에가 아니라 구조적 제한으로 인해 TSMC를 지속적으로 과소배정하고 있습니다. 우리에게 있는 실제 위험은 과소배정되는 것입니다."

"지수 내 기술주 비중이 높고 증가하고 있는 것은 문제가 됩니다. 지수 추종 투자자들은 매우 소수의 집중된 주식 목록에 대한 할당량을 늘려야 하며, 이는 다시 주가와 지수 비중을 더욱 높이는 악순환을 초래합니다."라고 Union Bancaire Privee의 아시아 기술 담당 수석 주식 고문인 Vey-Sern Ling은 말했습니다. "이는 '핫'한 주식의 밸류에이션을 부풀리는 악순환입니다."

급등으로 TSMC가 펀드 제한을 초과

현재 TSMC는 대만의 주요 주가지수인 태이스(Taiex)의 약 43%를 차지하고 있습니다. 또한 MSCI 신흥시장 지수와 MSCI 아시아 태평양(일본 제외) 지수에서 각각 약 12%를 차지하므로, 이러한 벤치마크를 추종하는 모든 매니저는 즉시 제한 초과 위험에 처하게 됩니다.

유럽 UCITS 규정은 단일 주식에 대한 노출을 10%로 제한하며, 대만 규제당국도 동일한 제한을 시행하고 있습니다. 다만 규제당국자들은 이러한 제한을 완화할지 여부를 논의 중이지만, 아직 확정된 바는 없습니다.

반면, 지수를 단순히 추종하는 패시브 펀드는 유럽과 대만의 최신 규제 하에서 더 많은 유연성을 확보하여 TSMC의 성장하는 지배력을 더 잘 반영할 수 있게 되었습니다.

회사의 주가는 수요일 초 Taipei 거래에서 안정세를 보이며 둔화 징후를 보이지 않았습니다.

다른 시장들도 Alibaba(홍콩)나 Samsung Electronics(한국)와 같은 단일 종목의 지배적 지위를 경험했지만, TSMC의 상황은 아시아에서 시가총액 1조 달러를 초과하는 유일한 주식이라는 점에서 완전히 다르며, 그 거대한 규모는 대륙 전반의 포트폴리오를 압도합니다.

따라서 일부 매니저들은 파생상품인 선물과 옵션을 사용하여 법적 한계를 벗어나지 않으면서 지수 움직임을 추종하고 있으며, 다른 이들은 TSMC의 모멘텀을 공급망을 통해 부분적으로 재현하기 위해 Hon Hai(글로벌하게 Foxconn로 알려짐)와 ASE 등 TSMC 관련 기업에 집중 투자하고 있습니다.

하지만 이러한 대체재는 한계가 있습니다. 싱가포르의 Eastspring Investments 포트폴리오 매니저인 John Tsai는 TSMC의 비중이 너무 커져 리스크 관리가 어렵다고 말했습니다.

"우리는 동일한 기본 동력을 가질 수 있는 다른 고상관주들을 고려하고, 이러한 주식에 포지션을 구축하여 의미 있는 노출을 재현하려고 노력합니다."라고 John 설명했습니다.

하지만 문제는 다음과 같습니다. “TSMC의 시장 지위, 성장 궤적, 안정성을 모두 재현할 수 있는 대안을 찾기 어렵습니다.”라고 Roxy는 인정했습니다. “비중은 계속 상승하고 있고, 우리의 저위중 포지션은 계속 확대되고 있습니다.”