일본 엔화가 6월 이후 가장 긴 하락세를 기록 중입니다. 다시 문제가 생길까요?

일본 엔화가 강타를 받고 있습니다. 2024년 12월 14일 기준 1달러당 153.48엔으로 하락하며 미국 달러에 대해 6일 연속 하락세를 기록했습니다. 이는 엔화로서 2개월 이상 최악의 주를 기록한 것이며, 6월 이후 가장 긴 하락세입니다.

시장은 일본은행(BoJ)이 12월 18~19일 회의에서 초저축 통화 정책을 고수하고 금리 인상을 선택하지 않을 것이라고 강력하게 예측하고 있습니다.

일본의 통화 정책은 도박이 되고 있습니다. 인플레이션은 32년 만에 최고치를 기록한 10월의 기록적인 임금 인상으로 인해 일본은행의 2% 목표치를 크게 상회하고 있습니다. 그러나 정책 긴축을 위한 과감한 조치 대신, 일본은행은 신중하고 심지어 소극적으로 보입니다.

거래사들은 감탄하지 않습니다. 그들은 더 강한 달러를 선호하며 엔화를 매도했습니다. 이는 미국 국채 수익률과 자신들의 힘을 과시하는 연방준비제도(Fed)에 의해 밀려난 결과입니다.

일본은행의 신중함이 엔화 매도세를 부추김

일본은행(BoJ)의 주저하는 태도가 명확하다. 인플레이션은 상승하고, 임금은 오르고 있지만, 금리는? 여전히 묶여 있다. 10월의 임금 성장은 깨달음을 줘야 마땅했다: 기본급이 수십 년 만에 유례없는 속도로 뛰며 인플레이션에 불을 지폈다. 하지만 BoJ는 서두르지 않는다.

경제 회복이 취약하며, 공격적인 긴축 조치가 모멘텀을 죽일 수 있다고 시사했다. 이러한 신중함은 엔화를 쉽게 노릴 수 있는 과녁으로 만들었다.

통화 트레이더들은 냉혹하다. 블룸버그 보고서에 따르면 엔화는 올해 중반 이후 최악의 하락세에 묶여 있으며, 매도 압력이 높아지고 있다. 수치는 암울하다.

일본의 경제 성장도 미지근하다. 정부의 부양책과 임금 인상이 경제를 지탱하고 있지만, 대담한 정책 전환을 촉발하기에는 충분하지 않다. 분석가들은 BoJ가 완화적 입장을 고수할 것으로 예상하며, 이는 엔화가 계속 추락하더라도 마찬가지일 것이다. 시장 심리는 명확하다: 일본이 움직이기 전까지 엔화는 주먹감자가 될 것이다.

8월의 충격적인 금리 인상이 여전히 시장을 괴롭힌다

일본이 상황을 뒤바꾼 마지막 시기는 8월이었다. 7월 31일, BoJ는 17년 만에 첫 금리 인상을 발표하며 기준금리를 0.25%로 높였다. 이 결정은 시장을 깜짝 놀라게 했다. 6월 인플레이션이 3.2%에 도달하면서 BoJ는 수십 년간 유지해 온 초저금리 정책을 깨야 했다. 하지만 그 여파는 잔혹했다.

며칠 만에 닛케이 225는 거의 20% 폭락했다. 8월 5일, 1987년 블랙 먼데이 이후 단일일 기준 최악의 하락을 기록하며 12.4%, 즉 4,400포인트 이상을 잃었다. 공황은 일본에 머물지 않았다. 그것은 불길처럼 퍼졌다.

S&P 500은 6% 급락했고, 나스닥은 7.5% 하락했으며, 유럽의 DAX와 CAC 40은 각각 5%와 4.8% 폭락했다. BoJ의 결정은 글로벌 시장에 충격을 가하며 전 세계 주식과 자산에 대한 신뢰를 흔들었다.

암호화폐도 예외는 아니었다. 비트코인은 5만 달러 아래로 추락하며 단 일주일 만에 시가총액의 27%를 날려버렸다. 이더리움은 34% 폭락했다. 공황이 확산되면서 6억 달러 이상의 레버리지 암호화폐 포지션이 청산되었다.

저렴한 엔화를 차입해 위험한 베팅을 자금 조달한 트레이더들—일명 엔 캐리 트레이드—은 패닉이 확산되면서 포지션 청산에 분주했다. 투자자들은 저금리의 상징인 일본조차 인플레이션의 타격을 피할 수 없다는 사실을 깨달았다. 그리고 이제, 이로 인해 그들은 다시 조금 우려하고 있다.

약한 엔화는 일본 수출을 저렴하게 하지만, 수입은 고통스럽게 비싸져 인플레이션을 악화시킨다. 그리고 일단 충분히 높아지면, 우리는 확실히 8월 5일의 재연을 맞게 될 것이다.