일본 주식 기록적인 주당 120억 달러 유출, 역사상 최대

일본 주식은 역사상 가장 큰 주당 유출을 기록했습니다. 뱅크오브아메리카가 보고한 데이터에 따르면, 지난 수요일부터 이번 주까지 118억 달러가 유출되었습니다.

매도세는 장기 국채 수익률이 투자자들의 일본 불황 재정 적자에 대한 우려로 사상 최고치로 폭등하면서 발생했습니다.

일본에서의 현금 이탈은 고립되어 발생하지 않았습니다. 전 세계적으로 주식 시장은 같은 기간 동안 95억 달러를 잃었습니다. 이는 올해 최고치입니다. 미국 주식 잃었다 51억 달러, 유럽 주식은 10억 달러를 끌어들여, 일본이 역사상 가장 강력한 자본 유출을 겪는 동안 드문 대조를 보였습니다.

수요 급락, 수익률 급등

40년물 일본 국채 수익률은 목요일 3.689%에 도달했으며, 이 또한 기록입니다. 이후 3.318%로 하락했지만, 여전히 연초 대비 약 70bp 높습니다. 30년물 수익률도 60bp 이상 상승하여 2.914%가 되었으며, 20년물 수익률도 50bp 이상 상승했습니다.

이는 로이터의 계산에 따르면 2023년 7월 이후 가장 낮은 수준으로 새로운 40년물 채무 수요가 발생한 직후였습니다. 수요 붕괴는 시장 구조의 중요한 변화에 이어졌습니다.

동스프링 인베스트먼트의 고정 수익 팀 포트폴리오 매니저인 롱 렌 고에 따르면, 일반적으로 장기 채권의 신뢰할 수 있는 구매자인 일본 생명보험 회사들은 이미 규제 할당량을 충족했습니다.

그들이 제외되고 일본은행 채권 구매를 축소함에 따라, 수익률은 오를 수밖에 없습니다. 이 수익률 급등은 일본 외부에 막대한 영향을 미칩니다. 투자자들은 이제 일본으로의 자금 회귀 가능성에 대해 우려하고 있으며, 특히 일본 국채 수익률이 미국 수익률보다 더 매력적으로 보이기 시작하면 더욱 그렇습니다.

소시에테 제네랄의 글로벌 전략가인 알베르 에드워즈는 이것이 그가 '글로벌 금융 시장 아가마게돈'이라고 부르는 것을 촉발할 수 있다고 말했습니다. 그는 일본 투자자들이 자금을 본국으로 이동하면, 수년 동안 일본으로부터 막대한 유입을 본 미국 기술주들이 첫 타격을 받을 것이라고 지적했습니다.

타이달 파이낸셜 그룹(Tidal Financial Group)의 포트폴리오 매니저 마이클 가예드는 상황이 사람들이 생각하는 것보다 더 위험하다고 경고했다. 마이클은 “일본은 시한폭탄과 같다. 금융 시장에서 전통적으로 안전한 자산 중 하나에 대한 신뢰가 무너졌다면, 글로벌 시장에 대한 신뢰도 함께 무너질 수 있다”고 말했다.

엔화 강세에 따른 캐리 트레이드 청산 시작

채권 수익률의 급등은 엔 캐리 트레이드(yen carry trade) 청산을 위협하고 있다. 이는 일반적으로 금리가 낮은 엔화를 빌려 수익률이 높은 해외 자산에 투자하는 전략으로, 엔화가 약세를 유지할 때만 작동한다.

하지만 이제 수익률이 급등하고 자본이 본국으로 환류되면서, 엔화는 2025년 초부터 8% 이상 강세를 보였다.

이전 캐리 트레이드 청산은 2024년 8월 일본은행이 금리를 인상했을 때 발생했으며, 이는 엔화 급등과 글로벌 시장의 대규모 매도세로 이어졌습니다. 이제 상황은 더 나빠졌습니다. Natixis의 아시아태평양 수석 경제학자 알리시아 가르시아-에레로는 “곧 전개될 캐리 트레이드 청산이 2024년 8월 당시보다 더 심각할 것”이라고 경고했습니다.

알리시아는 자본의 귀환과 투자자들의 달러 매도로 인해 강세를 보인 엔화가 오래 지속되기 어렵다고 말했습니다. 하지만 현재는 그 기세가 더해지고 있으며, 이는 글로벌 시장을 더 깊은 변동성으로 밀어넣고 있습니다.

위험 수위는 높은 편입니다. 일본은 세계 2위인 533조 3,050엔(3조 7,000억 달러)의 순 대외 자산을 보유하고 있기 때문입니다. 이러한 규모의 자본이 본국으로 돌아가기 시작하면 글로벌 유동성에 영향을 미치고 전반적인 차입 비용이 상승합니다.

Quantum Strategy의 전략가 데이비드 로치는 유동성 긴축이 글로벌 성장을 1%로 낮추고 약세장을 더 길게 끌 수 있다고 말했습니다. 또한 그는 이것이 미국이 글로벌 투자에서 기본 승자라는 관념의 종말이며, 이러한 감정이 이제 유럽과 중국에서 확산되고 있다고 덧붙였습니다.