중국의 전기차 가격 전쟁이 격화됨에 따라 BYD의 이익이 30% 급감

중국 최대 전기차 제조사인 BYD는 3년 만에 첫 분기 이익 감소를 보고했다. 2분기 순이익은 분석가들의 예측을 크게 하회하는 63.6억 위안(8억 9,200만 달러)으로 약 30% 급락했다.

선전에 본사를 둔 이 자동차 제조사는 2021년 이후 국내 및 해외 시장에서 빠르게 확장해 왔지만, 마진 감소가 수익에 영향을 미치기 시작했습니다. 매출은 전년 대비 14% 증가한 2,010억 위안에 달했지만, 이러한 성장은 가격 인하로 인한 압박을 상쇄하기에는 충분하지 않았습니다. 매출총이익률은 전년 동기 18.8%에서 약 18%로 하락했으며, 이는 할인판매가 수익성을 어떻게 잠식시키고 있는지를 보여줍니다.

BYD는 국내에서는 가격 전쟁을 벌이는 동시에 글로벌 확장을 가속화하고 있다

중국은 여전히 세계 최대의 전기차 시장이지만, 경쟁은 치열해졌다. BYD, 테슬라, 지리, 니오, 엑스펭과 같은 거대 기업들은 수십 개의 중소 브랜드와 함께 가격 전쟁에 돌입해 있다. 경쟁력을 유지하기 위해 BYD는 올해 20개 이상의 모델 가격을 인하했으며, 할인은 최대 34%에 달했다.

이 전략은 판매량을 늘렸지만 이익을 압박했으며, 업계 전반의 과잉 재고는 자동차 제조사들로 하여금 가격을 더욱 인하하도록 강요했다. 치열한 하향 경쟁은 이미 일부 중소형 EV 스타트업들을 시장에서 퇴출시켰다.

규제 당국이 개입하기 시작했다. 7월, 중국 당국은 모두에게 손해를 보는 파괴적인 사이클인 ‘내부 경쟁(involution)’을 끝내도록 자동차 제조사들을 촉구했다. 관리들은 통제되지 않은 가격 전쟁이 공급망을 손상시키고 중국산 전기차의 글로벌 평판을 훼손할 위험이 있다고 경고했다.

2023년 가격 전쟁의 시작에 일조했던 BYD조차도 이것이 장기적으로 생존 가능한 비즈니스 모델이 아님을 이제 인정한다. 임원들은 6월 현재 할인판매가 지속 가능하지 않으며 업계에 지속적인 해를 끼칠 것이라고 밝혔다.

이익이 국내에서 주저앉는 동안 BYD의 해외 사업은 호황을 누리고 있다. 2025년 첫 7개월 동안 국제 판매량은 두 배 이상 증가했다. 회사는 유럽, 동남아시아 및 라틴아메리카에서 큰 진전을 이루었다.

5월 유럽에서 BYD는 테슬라의 월간 판매량을 제쳤다. 또한 헝가리와 터키에 공장을 건설 중이며, 수출 가속화를 위해 로-롤(Ro-Ro) 선박 함대를 전세냈다. 브라질은 국제 판매의 약 3분의 1을 차지하는 주요 국제 시장 중 하나로 부상했다.

그럼에도 불구하고, 이러한 모멘텀에도 불구하고 해외 성장은 중국의 낮은 마진을 완전히 상쇄하기에는 충분하지 않다. 분석가들은 더 높은 마케팅 비용과 더 많은 신기술 구매가 이익을 끌어내리고 있다고 말한다.

재정적 고통이 악화되면서 성장이 정체

BYD는 또한 확대되는 재정적 부담에 직면해 있다. 그리고 그 영업자본 부족액은 3월 기준 958억 위안에서 6월 30일 기준 1,227억 위안으로 증가했다. 부채 대 자산 비율은 71.1%로 상승했다.

동시에, 회사는 재고에 대한 가파른 할인을 계속 제공하는 동시에 공급업체에 대한 지불 관리 방식을 재고해야 했다. 이전에는 BYD가 종종 글로벌 업계 관행보다 훨씬 긴 200일 이상 지불을 지연시켰다. 새로운 정부 규정은 이제 공급업체에게 60일 이내에 지불하도록 요구한다. 이러한 변화는 중소형 공급업체를 보호하는 데 도움이 되지만, BYD의 재정적 유연성을 줄이고 대차대조표에 추가적인 압력을 가한다.

연구 개발비도 증가하고 있다. 전년 대비 50% 이상 증가했다. BYD는 배터리, 전기화 및 스마트카 기술에 대한 대규모 투자를 통해 장기적 우위를 보호하고 있다. 양왕(Yangwang)과 방청바오(Fangchengbao)와 같은 높은 마진 브랜드는 더 나은 마진을 제공할 수 있지만, 이를 구축하는 데는 시간이 걸린다.

애널리스트들이 기대치를 하향 조정했다. BYD는 2025년 550만 대의 차량 판매를 목표로 했으나, 현재 추정치는 500만~520만 대다. 이 회사는 중국 전기차 시장에서 여전히 지배적인 입지를 차지하고 있으며, 글로벌 부문에서도 선두주자로 자리매김하고 있다.

샌포드 C. 버나스타인의 애널리스트들은 축소된 마진을 '경쟁의 흉터'라고 묘사했다. 그러나 동사는 여전히 해당 주식에 대해 '아웃퍼폼(Outperform)' 등급을 유지하며 BYD의 글로벌 규모와 기술적 우위를 높게 평가했다.