아서 헤이즈는 전통 금융 시장의 분위기가 빠르게 바뀌었다고 생각합니다. 비트멕스가 100배 레버리지 상품을 출시하고 조롱을 받은 지 10년도 채 되지 않아, 주요 기존 거래소들이 이제 동일한 상품을 모방할 계획입니다.
그는 싱가포르의 SGX와 미국의 CBOE가 2025년 말까지 퍼셉트론 방식의trac을 출시할 계획이라고 썼습니다. 미국 소매 시장에서는 Coinbase가 올해 초 이미 버전을 상장했습니다.
아서는 또한 CFTC 샌드박스가 곧 새로운 기업들이 CME에 이의를 제기할 수 있도록 허용할 것이라고 말했습니다. 그는 수년간 암호화폐 투자자들을 대상으로 단속을 실시해 온 CFTC가 이제 금융 혁신을 지지한다고 주장한다고 썼습니다.
아서는 범인들이 월가에 "적응하거나 죽거나"의 순간을 강요했다고 말했습니다. 그는 글로벌 파생상품 거래량이 만기일이 있는 선물과 옵션에서 만기 없는trac으로 전환될 것이라고 말했습니다. 그는 비트멕스 범인들의 목표는 간단하다고 말했습니다. 단일 상품, 만기 없음, 상시 거래, 그리고 하나의 풍부한 유동성 풀입니다. 그는 하이퍼리퀴드가 현재 XYZ라는 회사가 개발한 HIP-3 프로토콜을 통해 나스닥-100 주식 범인을 운영하고 있으며, 이trac은 이미 하루 1억 달러 이상 거래되고 있다고 덧붙였습니다.
BitMEX의 창시자는 2026년 가장 인기 있는 상품은 주식형 거래가 될 것이며, 모든 주요 CEX와 DEX가 내년에는 이를 제공할 것이라고 말했습니다.
BitMEX는 압박 속에서도 퍼프를 구축합니다.
Arthur는 2016년 5월 BitMEX에 자신, Ben Delo, Sam Reed, Greg Dwyer, 그리고 Jinming Shao, 이렇게 다섯 명의 직원이 있었다고 기록했습니다. 당시 OKCoin과 Huobi는 암호화폐 파생상품 거래량의 약 95%를 장악하고 있었습니다.
비트멕스는 100배 레버리지를 제공했지만 유동성이 부족했습니다. 당시 가장 유동성이 높은 시장은 Bitcoin코인 마진 분기 선물이었습니다. 비트멕스는 또한 일간, 주간, 월간, 분기trac을 동시에 운영했습니다. 유동성이 너무 부족했습니다.
그는 만기일이 없는 하나의 상품을 원한다고 말했습니다. 또한 사용자들이 만기일과 베이시스에 대해 더 이상 묻지 않도록 증거금 거래처럼 느껴지는 상품을 원했습니다. 벤과 아서는 조셉 왕과 바빅 파텔에게 아이디어를 요청했습니다. 그 결과는 1993년에 처음 발표된 영구 선물 아이디어와 유사했습니다.
최초의 XBTUSD 퍼프는 2016년 5월에 출시되었습니다. 롱 포지션과 숏 포지션은 비트파이넥스 대출 시장의 Bitcoin 및 달러 자금 조달 금리를 기반으로 cash 교환했습니다. 마진 시스템은 보험과 사회화 손실을 사용했는데, 팀 내부에서는 이에 대해 농담을 했습니다. 일별 및 월별 선물 계약을 없애고 분기별 계약만 유지했습니다. 지원 요청이 폭주했습니다. 트레이더들은 자금 조달 방식을 이해하지 못한다고 말했습니다. 많은 사람들이 해당 상품의 철수를 요구했습니다. 회사 내부에서는 퍼프를 죽이려는 세력이 있었습니다.
이후 Bitcoin 급등했습니다. 아서는 USD와 BTC 대출 금리가 충분히 빠르게 반응하지 못했다고 지적했습니다. Bitcoin 하루에 10%에서 25%까지 오르면서, 만기일시금은 현물 대비 큰 프리미엄으로 거래되었습니다. 그는 예를 들어 만기일시금이 1,000달러에 거래되고 현물일시금이 500달러에 거래될 경우, 500달러의 베이시스는 롱 포지션에 추가 증거금을 요구하게 됩니다. 그는 비트멕스가 사회적 손실을 피하기 위해 현물 포지션으로 포지션을 표시했고, 이로 인해 거래 비용이 증가했다고 지적했습니다.
아서는 이전 프리미엄을 다음 자금 조달 금리로 전환하는 회고 지수를 만들어 문제를 해결했습니다. 만약 8시간 동안 현물 가격보다 1% 높게 거래된다면, 롱 포지션은 다음 자금 조달 시점에 숏 포지션에 1%의 이자를 지급했습니다. 자금 조달 한도는 유지 증거금의 75%, 즉 0.5%로 제한되었습니다. 그는 시간당 자금 조달의 경우 일일 최대 한도가 약 4.2%에 달했다고 밝혔습니다.
소매 레버리지와 자본 범죄자들이 세계화되고 있다
Arthur는 썼습니다 . 소매 투자자들은 기존 거래소에서 높은 레버리지를 활용할 수 없기 때문에 많은 사람들이 CFD나 단기 옵션에 의존합니다. 옵션은 가격과 일대일로 움직이지 않지만, 선물과 퍼프는 일대일로 움직입니다. 그는 퍼프가 극심한 레버리지를 통해 안정적인 가격 변동성을 제공한다고 말했습니다.
그는 TradFi 청산소가 손실을 보장하므로 트레이더들을 법원으로 쫓아낸다고 썼습니다. 암호화폐에서 트레이더가 잃을 수 있는 최대 손실은 공시 증거금입니다. 암호화폐 마진 시스템은 블록체인이 결제를 되돌릴 수 없기 때문에 보험 기금과 사회화된 손실에 의존합니다. 그는 기존 시장의 청산소는 담보 부족 상태에 머물러 있으며, 높은 레버리지로 인한 암호화폐 스타일의 변동성에서 살아남기 어렵다고 말했습니다.
비트멕스는 보장 결제 조건으로 3배 레버리지로 시작하여 9개월 동안 거래량이 거의 없었습니다. 손실 공유 방식으로 전환한 후 2015년 10월까지 100배로 상승했고 거래량이 급증했습니다. 아서(Arthur)는 트레이더의 비교를 인용했습니다. 1% 증거금으로 100배 레버리지 옵션에서 Bitcoin 10% 변동하면 주식은 10배의 수익을 얻는 반면, 1개월 만기 30볼륨 옵션은 약 3.1배의 수익률만 냅니다.
주식 범죄자들은 이미 해외에서 하루 1억 달러 이상을 거래하고 있습니다. 아서 씨는 이 규모가 수십억 달러로 늘어날 것이라고 말하며, 정치 및 군사적 충격 시 주말 헤지 거래는 24시간 내내 주식 범죄자들이 할 것이라고 덧붙였습니다.
