米金融状況指数が過去最低に低下：FRBはまだ主導権を握っているのか？

米国の金融状況指数は2022年第1四半期以来の最低水準に落ち込んだ。.

前年比では3年ぶりの大幅な下落となり、2022年3月に始まった金利引き上げの影響が打ち消された。.

この急激な下落は昨年10月に始まり、現在も急速に続いています。金融環境がこれほど急速に緩和したのは、2020年3月、FRBが新型コロナウイルス感染症危機への対応として政策金利をほぼゼロに引き下げた時以来です。.

しかし今、FRBの引き締め政策は崩壊しつつある。市場はすでに更なる利下げを織り込んでおり、2024年には少なくとも75ベーシスポイントの利下げが見込まれている。.

そして、これが懸念を引き起こしている。FRBが再び性急な行動に出て、過去2年間のインフレ抑制と景気引き締めの成果を無駄にしてしまうのではないかと懸念する声も上がっている。.

米国金融状況指数とは何ですか?

米国金融状況指数は、金融市場の健全性を trac指標です。短期金融市場、債券市場、株式市場を網羅しており、信用を得る容易さを示しています。.

値がマイナスの場合、金融環境が緩和していることを意味します。借り入れが容易になり、金利も安くなります。値がプラスの場合、融資を受けるのが難しくなります。.

利上げなど、FRBが導入した引き締め政策は効果を発揮し、融資へのアクセスは再び容易になり、借入コストも低くなっています。.

ＦＲＢが金利を５０ベーシスポイント（ｂｐｓ）引き下げる決定は間違いだったのではないかと疑問視する声もある。.

景気を刺激し、景気後退を回避することが狙いだった。しかし、金融環境がこれほど緩和している現状では、FRBの対応はあまりにも積極的すぎたようだ。.

tronな雇用市場がFRBの見通しを変える

ジェローム・パウエル議長の仕事は、9月の雇用統計でさらに複雑になった。米国経済は25万4000人の雇用増加となり、ダウ・ジョーンズの予想である15万人を大きく上回った。.

これは数ヶ月ぶりの大幅な増加であり、企業と政府が全般的に採用を強化しています。これには飲食店、医療、政府機関が含まれます。.

これらの部門は財政政策によって支えられており、政府支出により2024年の defiは2兆ドル近くに達する見込みだ。. 

このtronな雇用市場は、少なくとも今のところ、FRBが景気後退をそれほど心配する必要がないことを意味しています。しかし、それは中央銀行への圧力にもなっています。.

労働市場がtronになると、賃金が上昇することが多く、インフレが再燃する可能性があるが、FRBは利上げによってこれを抑制しようとしていた。. 

tronな雇用統計は、FRBが近いうちに50bpsの利下げを繰り返す可能性が低いことを示唆している。実際、先物市場は期待を調整している。. 

雇用統計発表前、FRBは12月に0.5ポイントの利下げを予想していた。しかし、CMEグループのFedWatch指標によると、現在は11月に0.25ポイント、12月にさらに0.25ポイントの利下げとなっている。.

問題は、雇用統計は好調に見えるものの、いくつか懸念事項があることです。例えば、調査への回答率が通常より低いため、数字は見た目ほどtronではない可能性があります。.

これらのデータは今後の報告で下方修正される可能性があります。しかし今のところ、労働市場は予想に反して好調に推移しており、FRBには余裕が生まれています。.