貿易合意では中国の工場低迷を止められず、より深い問題が残る

中国の工場は10月も縮小を続けました。これで7ヶ月になります。金曜日に発表された最新の数値によると、企業がトランプ氏の関税を回避するための出荷ラッシュを停止した後、海外からの注文が急減しました。

公式の購買担当者指数（PMI）は、9月の49.8から先月49.0に低下しました。これは6ヶ月間で最低水準です。50未満は、状況が悪化していることを意味します。ロイターが調査したエコノミストは49.6になると予想していたため、この結果は期待外れでした。

国家統計局がデータを発表しました。これは、中国の製造業者が年初に追加製品を出荷した後でも厳しい状況にあることを示しています。当局者は、2025年の最初の9ヶ月間に工場がアメリカにより多くの製品を送り出すことで、国内の弱い需要を補うことを期待していました。

専門家は、これが長期的に機能しないことを警告しました。これは基本的に、現在の安定性を演出するために将来の売上を借入しているようなものでした。中国は世界で2番目に大きな経済大国です。アメリカは依然として世界最大の購入者です。

新たな購入者の探求、損失の拡大

工場所有者はヨーロッパ、ラテンアメリカ、中東、アフリカで販売しようとしています。問題は、これらの場所のいずれもアメリカが以前購入していた約4,000億ドルの_goods_を代替できないことです。多くの製造業者は、他に転売先がないため、現在損失を出して販売しています。

「第4四半期には実際にもう少しの景気刺激を求めている――政策資金ツールや新国債による投資だ。今月のPMI数値の下落には少し驚いている」と、エコノミスト・インテリジェンス・ユニットの上級エコノミストである徐天辰氏は述べた。同氏は今月輸出が大きな足かせだったと指摘。これは、それ以前に前倒しで進められたことへの反動だと見られる。

米国市場の喪失により、輸出成長率は約2ポイント低下しました。これは総経済生産量の約0.3%に相当します。

現在、当局者は、追加の支援を投入せずに、19兆ドルの経済が2025年の5%の成長目標を達成できるかどうかを見守っています。

非製造業は少し良く、9月の50.0から50.1に上昇しました。サービス業は50.1から50.2に上昇しました。しかし、建設業は49.3から49.1に低下しました。

貿易合意はほとんど修正できない

「この弱さの一部は近期内に逆転する可能性がありますが、最新の米中貿易『合意』による輸出への波及効果は modest（限定的）であり、成長に対するより広範な逆風は持続するでしょう」と、キャピタル・エコノミクスのZichun Huangは述べています。

クリプトポリタンの報道によれば、トランプ氏と習近平氏は木曜日に事態を沈静化させるための合意に至った。関税の導入を1年間延期するとしている。しかし、両国の間のより深い問題は解決されていない。中国当局者は依然として製造業の再生を支援し、不動産価格の下落を止める必要がある。

第3四半期の成長率は4.8%で、1年間で最_slow_でした。国は今年のおよそ5%の目標達成に向けて軌道に乗っていますが、これは外国の購入者にあまりにも依存することへの疑問を提起します。

統治する共産党は先週、人々により多くの支出を求め、産業部門を強化したいと考えていると述べました。

しかし、分析家は、当局者が何か新しいことをしているのか、それともいつも通り、大企業にお金を渡し、一般の企業や家族を置き去りにしているのか確信が持てません。

今年さらなる刺激策は必要ないと考える人もいれば、インフラ支出が第4四半期を通じて経済を目標に維持するのに役立つと考える人もいます。

依然として デフレの問題 があり、人々は世界の他の国々と比較して十分に消費していません。

「刺激策は年間目標を達成し、第15次五カ年計画期間の開始までに指標があまりにも悪く見えないようにするのにちょうど十分でしょう」と、ユーラシア・グループのDan Wangは述べています。

分析家は、民間セクターのRatingDog PMIが月曜日に先月の51.2から50.9に低下すると予想しています。

中国の製造業者は、輸出から国内販売への切り替えについて現実的な疑問に直面しています。産業利益は不安定であり、貿易緊張は消えていません。世界で2番目に大きな経済大国にとって、先は険しい道のように見えます。