NVIDIAは、マイケル・バリー氏が同社が「6,100億ドルの詐欺を検知したアルゴリズム」と題する記事に関連した詐欺疑惑に関係していると語り始めた後、アナリストに長文のメモを送付したが、このメモはレイモンド・ジェームズが顧客と共有した後に公表された。
エヌビディアは、マイケル氏の主張は同社の事業の仕組み、提出書類の読み方、そして現在のAIサイクルにおける資金の動きを歪めていると述べた。
エヌビディアは、自社の活動を過去の会計処理の欠陥と結びつけようとする試みは現実に即していないと述べた。同社は特別目的会社（SPV）やベンダーファイナンスを利用しておらず、提出書類には業績に影響を与えないほどの小額の保証が1件記載されていると説明した。
エヌビディアは、支払条件は安定しており、売掛金未回収日数は53日で、これは同社が何年も報告してきた範囲と同じだと述べた。
同社は、6,100億ドル規模の循環型ファイナンスのループが存在するという考えに反論した。同社は、戦略的投資額は第3四半期で約37億ドル、年初来で約47億ドルであり、これらの金額は同社の売上高や世界中の民間資本全体と比較すると少額であると述べた。
エヌビディアは循環型 cash フローと減価償却ギャップの主張に異議を唱える
エヌビディアはアナリストに対し、同社のポートフォリオに含まれる外部企業は主にリサイクル資本ではなく第三者からの資金を調達していると語った。
このメモは、大手テクノロジー企業がAIハードウェアの減価償却費を実際よりも低く報告している可能性があるとマイケル・バリー氏が数週間にわたって警告したことを受けて出されたものだ。
Xへの投稿で、マイケル氏はハイパースケーラーが「利益を人為的に押し上げる」方法で耐用年数の想定を延長していると述べました。これは現代でよくある詐欺行為の一つです。また、「2～3年の製品サイクルでNVIDIAのチップやサーバーを購入することで設備投資を大幅に増加させることは、コンピューティング機器の耐用年数の延長につながるべきではない」とも述べています。
マイケル氏は、業界全体で2026年から2028年にかけて減価償却費が1,760億ドル過小評価されている可能性があると推定しました。オラクルやメタのような企業は、10年後には実際の減価償却費を差し引いた利益を20%以上上回る可能性があると指摘しました。
NVIDIAやPalantir Technologiesに関連するポジションを含む、AI銘柄に関連した大規模なプットオプションのポジションを保有していると報告した
Nvidiaが cash フロー、マージン、リスクに関する質問に答える
エヌビディアはこのメモを用いて、 cash フローと営業費用の報告方法を弁明した。同社は第3四半期の営業 cash フローは238億ドル、フリー cash フローは221億ドルだったと述べた。
長期フリー cash フローは、2018年度以降、GAAPベースの純利益の98%近くに達しています。NVIDIAは、在庫動向は通常の製品増産とガイダンスに適合していると述べています。メモでは、利益率、減価償却、規制問題に関する主張にも回答しています。
Nvidiaは、今年の保証費用の上昇は、より複雑な部品を必要とするBlackwellアーキテクチャによるものであり、保証項目は適切な方法で記録されていると述べた。
エヌビディアは述べた。また、SECによる調査は認識しておらず、仮想通貨のボラティリティは会計に影響を与えていないと述べた。
メモにはまた、インサイダー売買に関する主張は、NVIDIA のインサイダーではなく、第三者ファンドによる行動を混乱させるとも記されていた。
レイモンド・ジェームズのアナリスト、サイモン・レオポルド氏はこのメモに反応し、「組織的詐欺という話は、NVIDIAの基礎やこの投資サイクルの構造と一致していない」と述べた。
サイモン氏は、NVIDIA のソフトウェア スタック、システム ラインナップ、年間のプラットフォーム リズムについて言及した後、「NVIDIA には、株主の利益を最優先に考えて cash 活用する義務があります。AI 関連の機会への投資は適切だと考えています」と述べました。
サイモン氏は、Nvidiaのいわゆる「大量受注残」に支えられ、2026年にBlackwellの出荷がピークを迎えるころには、規模と可視性がまだ確保できると考えていると述べた。
