ETF発行体がSECに「先願主義」規則の復活を要請

ヴァンエック、21Shares、キャナリー・キャピタルは、米国証券取引委員会（SEC）に対し、上場投資信託（ETF）の承認において「先願主義（first-to-file）」の原則に戻るよう要請した。これらの企業は、現在の方式が大企業に有利に働き、公正な競争を損なうと述べている。

この3つの組織は 書簡 SEC議長のパウル・アトキンス宛てに書簡を送り、「先願主義」方式を無視することが投資家保護の弱体化、イノベーションの制限、不公平な競争環境の創出につながると指摘した。

ヴァンエックはX（旧Twitter）の投稿で書簡を公開した。ETF発行体は、規則を復活させることがSECの「活気ある競争的な金融市場の育成」へのコミットメントを再確認すると述べている。

SECの偏見はETF市場におけるイノベーションを損なう。pic.twitter.com/HM7P2Dm0XP

— ヴァンエック (@vaneck_us) 2025年6月 6、2025

ETF発行体は、一度にすべてを承認することは小規模企業が主導権を握ることを妨げると主張

「先願主義」規則は、SECがETF設立申請を提出された順序通りに承認することを保証していた。この手続きにより、小規模企業は市場に先んじて参入することで競争できるようになった。

ある企業が新製品を開発し、早期に書類を提出し、すべての規則に従った場合、通常、その企業が最初に承認される。これは、他の模倣を待つのではなく、迅速かつ創造的に作業した者を報いることで、イノベーションと競争を促進する。

旧システムは、小規模または中規模のETF発行体が投資家との信頼関係を築くのを助けた。彼らは可視性を高め、運用資産（AUM）を集め、大企業に先んじることができた。 

しかし、SECはこのプロセスを廃止し、他の企業よりもはるかに早く申請していた企業があっても、申請を同時に承認し始めた。 

1月 2024、SECは複数のスポット ビットコインETF, をすべて同日に承認した。ヴァンエックのように、すでに何年も前に申請しており優先されるべきだった企業は見送られた。ヴァンエックは、強力なブランドと広範な投資家基盤を持つブラックロックのような後発の申請者とグループ化され、ブラックロックがビットコインETF市場の最大のシェアを獲得した。 

すべてのファンドが同日にローンチする場合、小規模企業は市場に先んじる恩恵を受けられず、競争し、ファンドを成長させることが難しくなる。 

彼らはまた、この政策の変更がSECの投資家保護と公正で効率的な市場の維持という使命を損ない、金融システムを弱体化させると付け加えた。 

ETFスポンサーは、SECの動きが投資家の選択肢を制限し、米国のイノベーションを弱める可能性があると警告

書簡の中で、発行体は2021年のビットコイン先物ETFの例を挙げ、SECがプロシャーズにわずか3日のリードを与え、同社が 市場シェアの.

90%以上を獲得させたことを指摘した。

もう一つの例は、スポットイーサリアムETFの承認であり、SECは再びすべての申請を同時に承認した。これは、一部の企業がはるかに早く申請し、それらの開発により多くの時間とリソースを投資していたため、不公平に見えた。

この行動は現在、ソラナ、XRP、Suiに連動したアルトコインETFなどの決定における現在の遅延でも続いている。これにより、後発者がグループ化された承認プロセスから恩恵を受ける可能性が高まる。

ETF発行体はまた、SECのスタッフが、申請数の増加により、各申請を詳細にレビューするという重い業務量に対応しなければならないことを認めた。

しかし、彼らはSECがスタッフが忙しいという理由で先願主義規則の使用を中止すべきではないと述べた。彼らは、各企業が申請書を最初に提出した正確な日付を尊重しつつ、明確で標準的な手順を使用してレビュープロセスを迅速化できることを提案した。